Банк Санкт-Петербург акции

Банк Санкт-Петербург отчет 2017. Что я вижу?

Ну чё, отчитался у нас самый дешевый публично торгуемый банк. См. таблицу:

В чем проблема у БСПБ?
Да, прибыль выросла и P/E стал =4. Дешево. Но банк почему-то никогда не платил норм. дивидендов. Видимо усиливал капитальную позицию, апофеозом чего стала допэмиссия в мае 2017 года. Таким образом банк пополнил нормативы капитала до комфортных уровней. 

К качеству прибыли БСПБ тоже есть вопросы:

• кредитный портфель почти не вырос
• чистый процентный доход упал -1,6 млрд (у Сбера и ВТБ вырос)
• комисс доход упал -0,5 млрд
• прибыль выросла за счет спекуляций (+2 млрд) и снижения резервирования (+1,3 млрд)

Менеджмент сократил долю в БСПБ с 52,5% до 50,64%. Все основные акционеры — East Capital и ЕБРР сделали тоже самое. Free Float вырос с 34.6% до 37,8%.

Сильна вовлеченность банка в операции РЕПО = 74,5 млрд руб. Я в этом не разбираюсь, скажите, это точно безрисково?:)

В отличие от явного тренда в ВТБ и Сбере, БСПБ не привлек огромного халявного фондирования в виде новых депозитов от юрлиц, бегущих из БОМПов.

В общем резюме такое:

• банк выглядит дешевым
• но прибыль не выглядит устойчивой
• традиционный банк. бизнес сокращается
• акционеры не верят уже похоже в то что можно чето поделать
• дивидендной политики нормальной почему-то нет, не понимаю почему

• кредитный портфель почти не вырос
• чистый процентный доход упал -1,6 млрд (у Сбера и ВТБ вырос)
• комисс доход упал -0,5 млрд
• прибыль выросла за счет спекуляций (+2 млрд) и снижения резервирования (+1,3 млрд)

• банк выглядит дешевым
• но прибыль не выглядит устойчивой
• традиционный банк. бизнес сокращается
• акционеры не верят уже похоже в то что можно чето поделать
• дивидендной политики нормальной почему-то нет, не понимаю почему

Тимофей Мартынов, 
БСП на дивы напрвляяет 21% от прибыли полученной по рсбу.

Тимофей Мартынов, 
Копейки здесь, а не дивы.
По  итогам 2017г где-то по 1,8 руб. получается.

Банк «Санкт-Петербург» показал лучшую прибыль по МСФО за всю историю

Ключевые показатели:

• Чистая прибыль выросла на 75% и достигла наивысшего результата за всю историю Банка 7,5 млрд рублей за 2017 год, в том числе 1,8 млрд рублей составила чистая прибыль 4 квартала 2017 года;

• Рентабельность капитала составила 11,4% за 2017 год;

• Стоимость риска опустилась до 2,7% за 2017 год, наименьшего уровня за последние 3 года;

• Розничный кредитный портфель вырос за 2017 год на 30,8% и составил 71,2 млрд рублей.

Банк Санкт-Петербург завтра опубликует отчетность за 4 кв. 2017 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. Чистая прибыль, по нашим оценкам, снизится на 28% за квартал (консенсус- прогноз оптимистичнее на 6%), а ROAE составит 10% против 14,6% в 3 кв. Банк уже отмечал уменьшение вклада трейдинговых операций в процентные расходы, и мы ждем дальнейшего роста чистого процентного дохода – на 8% квартал к кварталу. ЧПМ может прибавить 20 б.п. относительно предыдущего квартала. Впрочем, за полный год это все равно предполагает снижение ЧПД на 8%. Комиссионный доход, напротив, может увеличиться как квартал к кварталу, так и год к году – на 13% и 11% соответственно. Расходы должны показать сезонный рост, однако наш прогноз почти не предполагает увеличения относительно 4 кв. 2016 г. За весь 2017 г. расходы, согласно нашим расчетам, вырастут на 6%, что соответствует ожиданиям менеджмента (плюс 6–7%).

Стоимость риска, по всей видимости, еще не сможет сохранить нисходящий тренд – мы ждем 2,8% за квартал против 2,3% в 3 кв. (консенсус- прогноз равен 2,6%). Это означает, что за весь год стоимость риска может оказаться на отметке 2,7%, то есть на верхней границе данного ранее прогнозного диапазона. Рост кредитования с учетом данных по РСБУ может быть порядка 2% за квартал и 1% за полный год (руководство ожидает стабильного уровня год к году). Розничный кредитный портфель, по нашим оценкам, вырастет примерно на 27% год к году (прогноз составляет более 30%).

Менеджмент уже представил прогнозы на этот год (рост кредитования на 5%, увеличение расходов на 5–10%, стоимость риска в размере 2–2,5% и ROAE на уровне 12–14%), но может дать уточняющие комментарии. Мы по-прежнему видим некоторый фундаментальный потенциал роста в акциях банка, однако рентабельность капитала порядка 11% за 2017 г. и ее улучшение на несколько п.п. в 2018 г. сами по себе могут быть недостаточными, чтобы вызвать повышенный интерес к бумагам БСПб.

Видим потенциал улучшения нашего прогноза на 2018 г. в части расходов. Руководство также сообщило, что банк выполнил требование АСВ по увеличению капитала минимум на 7,3 млрд руб. в рамках программы докапитализации через ОФЗ. Так, со времени заключения договора с АСВ прибыль банка составила 6,1 млрд руб., и еще 3,2 млрд руб. в капитал первого уровня добавила допэмиссия (в 3 кв. 2017 г. банк провел SPO). В связи с этим БСПб больше не должен выполнять требование по ограничению оплаты труда персонала. На текущий год банк прогнозирует рост кредитного портфеля на 5%, стоимость риска в пределах 2–2,5% и ROAE 12–14%. Наша текущая модель предполагает рентабельность капитала в 2018 г. на уровне около 10% при стоимости риска чуть выше 2%. Впрочем, мы видим потенциал улучшения прогноза по показателю Расходы/Доходы. Котировки еще сохраняют некоторый потенциал роста до нашей целевой цены. Банк опубликует отчетность за 4 кв. по МСФО 22 марта.