АЛРОСА акции

Алроса 16 марта должна опубликовать финансовые результаты за 4К16 по МСФО. Мы ожидаем, что выручка за 4К16 составит 62,5 млрд руб., в том числе, 55 млрд руб. от продажи алмазов, с учетом раскрытых ежемесячных продаж в размере $871 млн. Показатель EBITDA, как ожидается, упадет на 20% кв/кв до 30,2 млрд руб. из-за снижения объемов продаж и небольшого укрепления рубля — 63,0 руб./USD в 4К против 64,6 руб./USD в 3К. Укрепление рубля предполагает, что Алроса должна зафиксировать прибыль от курсовых разниц за счет переоценки долларового долга, которая, по нашим оценкам, составит около 30 млрд руб. и транслируется в дополнительные 2 руб. дивидендов на акцию, что соответствует доходности 2,3% (при выплате 50% от чистой прибыли по МСФО) — мы ожидаем, что общий объем дивидендов за 2016 составит 9,2 руб. на акцию, соответствуя доходности 11%. Мы считаем, что рынок проигнорирует слабые результаты за 4К, поскольку январские и февральские продажи подтвердили, что проблемы с ликвидностью в Индии были кратковременными и уже начинают уходить. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям Алросы и считаем недавнюю коррекцию возможностью для покупки.

Интересно, может дивы решил урезать новый менеджер?

АЛРОСА демонстрирует неплохую динамику продаж. С учетом того, что цены на алмазы не показали существенного изменения относительно января, можно говорить о физическом росте продаж компании. В 2017 году мы ожидаем увеличения физических объемов реализации АЛРОСЫ на уровне 0-5%, т.е. пока компания демонстрирует динамику лучше наших прогнозов.

Еще один сильный месяц для Алросы, подтверждающий, что индийские проблемы с ликвидностью уходят. В январе-феврале продажи алмазов составили $748 млн, что всего на 4% ниже г/г. Мы подтверждаем, что Алроса является нашим фаворитом в секторе металлов и добычи с учетом ее оценки (4,2x EV/EBITDA 2017) и высоких дивидендов (доходность 10%), поскольку мы считаем, что тревоги в отношении изменения стратегии из-за прихода нового президента переоценены.