АЛРОСА акции

АЛРОСА представила слабые финансовые результаты за 2-й квартал 2024 г. Значительное снижение выручки и EBITDA связано со слабым спросом на алмазы со стороны индийского ограночного сектора, накопившего избыточные запасы бриллиантов и столкнувшегося высокими ставками при привлечении долгового финансирования. В то же время сильный свободный денежный поток в 1-м полугодии 2024 г. позволяет рассчитывать на неплохие промежуточные дивиденды, которые будут рекомендованы позже (в конце лета-начале осени). Мы ставим рекомендацию по бумагам АЛРОСА на пересмотр.

Финансовые показатели. По итогам 2-го квартала 2024 г. выручка АЛРОСА сократилась на 34,3% г/г, до 60,8 млрд руб. EBITDA снизилась на 54,2% г/г, до 20,3 млрд руб., с рентабельностью 33,3% против 47,8% годом ранее. Негативная динамика ключевых показателей обусловлена избыточными запасами бриллиантов в ограночном секторе Индии и высокими процентными ставками, под которые огранщики привлекают оборотный капитал. АЛРОСА, в свою очередь, придерживается стратегии price-over-volume, что означает сокращение продаж алмазов в целях сохранения уровня цен. В то же время по итогам 1-го полугодия 2024 г. свободный денежный поток компании вырос почти в 2 раза, до 38,0 млрд руб., на фоне более низкого CAPEX и значительного высвобождения оборотного капитала.

Дивиденды Алросы за 1П24 могут составить 2,5-5 руб. (ДД 4-8 %) в зависимости от коэффициента выплат — АТОНВыручка АЛРОСА за 1-е полугодие 20...

В годовом сопоставлении результаты АЛРОСА оказались слабее, однако скорректированная EBITDA (на основе расчетов АТОН) превысила консенсус на 9%.

АЛРОСА опубликовала отчетность по МСФО за I полугодие 2024 г.

🔹 Выручка алмазодобытчика сократилась на 5% г/г и составила 179 млрд руб. (на уровне наших ожиданий и прогнозов рынка).

🔹 В то же время оценочная EBITDA сократилась на 38% г/г, составив 53 млрд руб. (на 13% и 10% ниже наших оценок и ожиданий консенсуса соответственно). Рентабельность по EBITDA упала на 16 п.п. г/г, достигнув 30%.

🔹 Благодаря высвобождению ранее накопленных запасов оценочный свободный денежный поток подскочил на 94% г/г и составил 38 млрд руб. (на 17% и 23% выше наших оценок и ожиданий консенсуса соответственно).

🔹 Чистый долг снизился до 6,3 млрд руб. против 36 млрд руб. на конец прошлого года, а Чистый долг/EBITDA составил 0,06х.

🔹 Цифры по FCF и чистой прибыли предполагают див. доходность от 4 до 8% в зависимости от коэффициента выплат, по оценкам БКС.

Взгляд БКС: Компания показала скорее смешанные результаты с падением оценочной EBITDA на 38% г/г, что было хуже ожиданий. Тем не менее, благодаря высвобождению запасов свободный денежный поток подскочил на 94% и превзошел ожидания. Смотрим негативно на бумагу в условиях слабого рынка алмазов и премии более 30% по Р/Е.

🐳 АЛРОСА не интересна сейчас и не будет интересна ближайшее время⁠⁠Компания предоставила отчётность за первые 6 месяцев года.

• Выручка -...

Компания предоставила отчётность за первые 6 месяцев года.

• Выручка -5% г/г (до 179 млрд руб.)
• Чистая -34,1% г/г (до 36,6 млрд руб.)

Из хорошего:
• Чистый долг снизился на 84,4% (до 6,3 млрд руб. с 36 млрд руб. в конце 2023)
• Общий долг снизился на 16,7% (до 112,7 млрд руб. с 135,4 руб. в конце 2023)
• За счёт распродажи ранее накопленных запасов оценочный свободный денежный поток вырос почти в два раза +94% г/г (до 38 млрд руб.)

В июне компания приобрела лицензию на разработку золоторудного месторождения у Полюса $PLZL за 5,44 млрд руб.

Похоже компания активно сокращает долги и пытается диверсифицировать бизнес. Т.е. мобилизует ресурсы готовясь к затяжному противостоянию с синтетическими алмазами.

Если мы сравним результаты первых шести месяцев за последние 4 года, то увидим, что выручка стагнирует уже несколько лет, а чистая прибыль снижается (рис 1).

Если мы посмотрим на результаты по итогам года и сравним с результатами первого полугодия, то мы увидим, что первое полугодие у компании, как правило, более сильное чем второе (рис 2).

📄 Сегодня ПАО «Алроса» опубликовала  финансовые результаты по МСФО за 1 пол. 2024 г.

📝 Благодаря реализации запасов, выручка выросла на 36% п/п и составила 179 млрд рублей (-6% г/г). Скорректированная EBITDA за полугодие составила, по нашим оценкам, 65 млрд руб., превысив консенсус-прогноз на 11%.

📊Свободный денежный поток (FCF) в 1п24 составил 36 млрд руб. (доходность 8%) на фоне реализации накопленных ранее запасов, что оказалось на 17% выше оценок консенсуса и примерно соответствовало нашим ожиданиям.

💰Согласно дивидендной политике компании, выплата может составить 100% свободного денежного потока (4,9 руб. на акцию), но не менее 50% чистой прибыли (2,5 руб. на акцию).

👀 Сохраняем положительный долгосрочный взгляд на акции «Алросы» на фоне привлекательной оценки: акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 3,6х — дисконт ~40% к среднеисторическим значениям.

https://t.me/omyinvestments

Благодаря реализации запасов, выручка выросла на 36% п/п и составила 179 млрд рублей (-6% г/г). Скорректированная EBITDA за полугодие составила, по нашим оценкам, 65 млрд руб., превысив консенсус-прогноз на 11%.

Свободный денежный поток (FCF) в 1п24 составил 36 млрд руб. (доходность 8%) на фоне реализации накопленных ранее запасов, что оказалось на 17% выше оценок консенсуса и примерно соответствовало нашим ожиданиям.

Согласно дивидендной политике компании, выплата может составить 100% свободного денежного потока (4,9 руб. на акцию), но не менее 50% чистой прибыли (2,5 руб. на акцию).

Сохраняем положительный долгосрочный взгляд на акции «Алросы» на фоне привлекательной оценки: акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 3,6х — дисконт ~40% к средне историческим значениям. 

АЛРОСА поделилась отчетом за 1 полугодие 2024 года:
-Выручка сократилась на 5% г/г — до 179 млрд руб;
-EBITDA сократилась на 38 г/г — до 53 млрд руб;
-Рентабельность по EBITDA сократилась на 16 п.п. — до 30%;
-Свободный денежный поток вырос на 94% г/г благодаря высвобождению ранее накопленных запасов и равен 38 млрд рублей;
-Чистый долг снизился до 6,3 млрд рублей с 36 млрд рублей на конец прошлого года;
-Себестоимость продаж «АЛРОСА» выросла на 14% г/г, составив 114,1 млрд рублей;

Отчет нельзя назвать ужасным, но и отличным его точно не назовешь — выручка и EBITDA упала.
Но, вырос свободный денежный поток — от которого по сути и зависят дивиденды компании. Соответственно, компания сможет порадовать инвесторов неплохими дивидендами по итогам 1 полугодия (смотря, сколько направит % от свободных денежных средств для их выплаты).

В общем, будем ждать новостей про дивиденды от компании.


ТГ канал - t.me/+-LK1WV8asBphY2Fi (INVESTLOL)

💎 Спрос на искусственные алмазы задавит бизнес Алросы?

Сегодня компания поделилась отчетом за первое полугодие 2024 года. Посмотрим на цифры и решим, есть ли смысл покупать акции сейчас?

📊 На что обращаем внимание в отчете?

По итогам полугодия выручка компании сократилась на 5% к аналогичному периоду 2023 года — до 179 млрд руб. Основная причина — падение цены алмазов.

Себестоимость продукции выросла на 14% — до 114 млрд руб. И это при том, что в первом полугодии 2023 года компания выплатила рекордный разовый НДПИ в размере около 10 млрд руб.

В результате получаем снижение операционной прибыли на 25%. Она составила 67,9 млрд руб. А это привело к ПАДЕНИЮ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ НА 35% — до 36,6 млрд руб.

Чистый долг компании находится на околонулевом уровне. Поэтому повышение ставки не давит на бизнес.

💰 Дивдоходность по итогам полугодия составит 6-8,5% в зависимости от payout (70-100% от FCF).

⚠️А как же санкции?

Российские алмазы и бриллианты от 1 карата с января 2024 года запрещены к ввозу в страны G7. С 1 марта запрет распространился на бриллианты от 1 карата, ограненные в третьих странах из российских алмазов. А с 1 сентября эмбарго расширится и затронет бриллианты от 0,5 карата.