Акрон акции

Совет директоров Акрон рекомендовал дивиденды  в размере  235 руб/ао
ВОСА — 8 сентября

Закрытие реестра под дивиденды — 26 сентября

(решение)

2.3. Повестка дня заседания совета директоров эмитента:
1. О предложениях и рекомендациях по распределению нераспределенной прибыли ПАО «Акрон» по результатам прошлых лет (в том числе по выплате (объявлению) дивидендов, размеру дивидендов и форме их выплаты).
2. Об определении позиции Совета директоров по вопросу повестки дня внеочередного общего собрания акционеров ПАО «Акрон».

ВЭБ имел намерение продать свою долю, и ее возможный выкуп Акроном рассматривался как риск для инвестиционной привлекательности компании, поскольку это могло бы помешать выплачивать дивиденды на уровне прогноза ($200 млн в год). Поэтому мы полагаем, что приобретение доли ВЭБа Сбербанком положительно отразится на Акроне с точки зрения прогноза дивидендов, хотя мы признаем, что Сбербанк, скорее всего, является временным акционером ВКК.

Рекомендации Совета директоров по размеру дивидендов и дате, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, будут рассмотрены и раскрыты не позднее 18 августа 2017 года.
Список лиц, имеющих право на участие во внеочередном общем собрании акционеров, составляется по состоянию на конец дня 14 августа 2017 года.

Акрон продемонстрировал сильные операционные показатели. Рост производства связан с запуском в 2016 году нового агрегата аммиака на площадке в Великом Новгороде и проведенным работам по модернизации основных производств. В тоже время с точки зрения ценовой динамики ситуация не столь радужная, котировки на ключевую продукцию Акрона продолжают падать а среднем на 15-20%, т.е. ожидать заметного роста финансовых показателей не стоит.

Результаты в целом совпадают с ожиданиями, на наш взгляд. Во 2К17 Акрон увеличил производство азофоски на 6% кв/кв, чтобы воспользоваться ростом премии в цене NPK к продуктовой корзине. Мы отмечаем снижением производства аммиака на 6% кв/кв и предполагаем, что это могло быть связано с нестабильной работой недавно запущенного компанией агрегата аммиака. Ослабление рубля должно оказать поддержку финансовым результатам Акрона, однако цены на азотные удобрения продолжают колебаться вблизи многолетних минимумов, и мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по Акрону, поскольку не видим сильных специфических для компании катализаторов, за исключением промежуточных дивидендов за 2017, которые могут быть объявлены в августе.

Для рынка минеральных удобрений второй квартал традиционно характеризуется низким сезонным спросом. На этом фоне увеличение мирового предложения карбамида привело к снижению цен на него с локальных максимумов, установленных в первом квартале 2017 года. Дополнительное давление оказало снижение закупок со стороны Индии. В то же время объемы экспорта из Китая в этом году в 2 раза ниже, чем годом ранее. Китай продолжает выступать для рынка фактором стабилизации. Себестоимость производства карбамида в этой стране, по нашим оценкам, составляет $245 FOB за тонну для большинства производителей. Данный уровень поддерживают высокие цены на уголь, используемый в качестве сырья для производства, а также наблюдаемое в последние месяцы укрепление юаня. Как следствие, мы не ожидаем существенного снижения мировых цен на карбамид с текущих уровней.

Цель приобретения Райффайзенбанком не известна. Отметим, что ранее банк уже был акционером этого проекта, но потом вышел из числа акционеров. Не исключено, что покупка осуществлялась в интересах другого лица или Райффайзенбанк планирует выйти, когда проект будет запущен. Правда с учетом сроков его запуска (в 2021 году) и сложностей с реализацией из-за падения цен на калийные удобрения, последнее маловероятно.

Мы считаем, что Райффайзен скорее всего является временным номинальным владельцем 20% в Талицком, разработка которого была приостановлена Акроном из-за слабой конъюнктуры на рынке калия и отсутствия проектного финансирования. Акрон рассматривался как основной кандидат на долю ВЭБа, и отток денежных средств на это приобретение мог бы подорвать способность компании выплачивать $200 млн в год в качестве дивидендов. В связи с этим мы считаем новость умеренно позитивной для Акрона на данном этапе.