ЦБ России: придется пойти на жертвы
ЦБ повысил ключевую ставку до 9,5%, существенно ужесточив сигнал
Наш комментарий
Банк России в ходе первого в 2022 г. опорного заседания по денежно-кредитной политике (ДКП) вновь, второй раз подряд, повысил ключевую ставку наиболее широким шагом в текущем цикле, на 100 б.п., доведя ее значение до 9,5%. Таким образом, реальное значение ключевой ставки вновь стало положительным. Данное действие было весьма ожидаемым, поскольку уже давно заложено в доходности коротких ОФЗ и совпало с консенсус-прогнозом рынка. Впрочем, регулятору все же удалось удивить инвестиционное сообщество значительно ужесточившейся сопроводительной риторикой. Сам сигнал относительно возможных дальнейших изменений ДКП остался прежним. Банк России, как и по итогам декабрьского заседания, «допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». При этом оценка текущей ситуации и прогнозов ее дальнейшего развития претерпели заметные изменения в худшую сторону. Регулятор заявил, что даже не рассматривал на этот раз возможность повышения ставки менее, чем на 100 б.п. При этом альтернативным вариантом был еще более радикальный шаг в 150 б.п. Причина для этого остается неизменной — ускорение инфляции и все большее отдаление ее от цели в 4%. В ходе пресс-конференции Эльвира Набиуллина также заявила, что ранее считавшийся «широкий» шаг в 100 б.п. постепенно перестает быть нестандартным и может быть применен еще ни один раз в ближайшие месяцы. Данные слова находят подтверждение в радикально пересмотренном с октября прошлого года среднесрочном макроэкономическом прогнозе. Ожидания инфляции на этот год повышены с 4-4,5% до 5-6%. Возращение показателя к цели возможно к середине 2023 г. Прогноз среднего значения ключевой ставки в 2022 г. повышен с 7,3-8,3% до 9-11%. Это указывает на вероятный переход к двузначным значениям ключевой ставки в ближайшее время, а также на существенную неопределенность развития дальнейшего сценария (включая резкий подъем выше 11% и потом не менее быстрый возврат к однозначным величинам), что в целом вполне оправданно с учетом сложившихся геополитической и глобальной макроэкономической ситуаций. На готовность к более резкому и продолжительному подъему ставки также может указывать и пересмотренный в худшую сторону прогноз роста ВВП на 2023 г. с 2-3% ранее до 1,5-2,5% (прогноз на 2022 г. оставлен неизмененным). В результате Банк России отмечает случившийся переход в зону нейтральной ставки, но также в будущем видит необходимость в жестких монетарных условиях.
Авто-репост. Читать в блоге
>>>