Финаме
БКС Мир Инвестиций
А вот если подумать, то что будет в ужасном сценарии? Что происходило с компаниями с аналогичным масштабом деятельности? Напоминаю там парк ...
Андрей, вопрос в самую точку.
У компании около 6 млрд. обеспеченных банковских кредитов, они имеют приоритет. Помимо этого — около 7 млрд. облигаций, при ликвидации они все имеют равный приоритет вне зависимости от даты погашения. Еще около 4 млрд. какой-то иной задолженности (поскольку всего чистый долг — 17 млрд.) Помимо долга против долгосрочных активов есть еще оборотный капитал, но у нас нет свежих данных о том, что там происходит.
Что касается активов — действительно, компания говорит о технике на 17 млрд., хотя рыночная стоимость ее непонятна. Вероятно, рыночная выше балансовой, поскольку сделки по продаже техники шли с прибылью — но из прошлых сделок нельзя сделать вывод, что в среднем по парку рыночная стоимость также выше балансовой.
Помимо техники, есть 75% акций ГТМ, которые по рынку сейчас стоит 7.5 млрд. (Здесь есть элемент двойного счета, поскольку частично техника — в ГТМ, те уже учтена в этих 7.5 млрд.) Однак в целом у меня получался recovery для облигаций порядка 40-50%. Понятно, что это расчеты на салфетке, грубый ориентир, и также какая-та стоимость будет утрачена сейчас в суматохе.
Помимо осязаемых активов есть, действительно, IT-решения. А еще есть действующий бизнес в привлекательном сегменте, пусть он и переживает сейчас непростые времена. ВИМ-Инвестиции в июне сделали сделку по оценке 28 млрд. (акц капитала), они делали diligence и что-то там для себя разглядели. Сейчас, возможно, жалеют — но тогда как-то убедили себя, это многомесячный процесс, вероятно, не просто хайп. Восток Инвестиции в апреле подтверджал, что ведет переговоры о сделке — мы не знаем о чем не сговорились, но опять же это качественный инвестор, и сегодня от компании можно ожидать что она снова постучится в эти двери и будет более сговорчива.
Не является рекомендацией.
