Нашел на Кот Финанс
Позитивный сценарий для ⛽Евротранс, какой он?
Disclaimer: в комментариях орудуют две секты:
1️⃣верят, что компания/инсайдеры сами создают повод для инфошума, чтобы скупить долги за полцены. Мы писали
2️⃣считают, что есть некий кукловод, который формирует общественное мнение, проплачивая СМИ и блогерам, а сам скупает у нас акции/облигации за бесценок
Мы писали развернутый пост, что специально допускать дефолт ради покупки бондов – плохая идея, т.к. утратив доверие инвест.сообщества – компания теряет больше. Ну и конечно комментарии под такими постами – своего рода искусство
Сегодня разберем фундаментальные проблемы и как из них можно выйти с позитивом, т.е. сохранив компанию и вернув доверие частных инвесторов и кредиторов
📘Факты:
1.Есть иски оптового сегмента на ₽7+ млрд
2.Были блокировки счетов, и налоговые претензии ФНС
3.Был тех.дефолт по биржевым облигациям, по народным облигациям, и сейчас тех.дефолт по ЦФА
4.Полгода назад у Евротранс 4 свежих рейтинга от всех рейтинговых агентств на уровне А-. Сегодня все рейтинги или отозваны, или на преддефотном уровне (рейтинг С)
5.9ый выпуск размещался в стакан, кто купил на размещении через неделю были в убытке на 10%
🪨Ситуация. Что это значит?
Для Евротранс рынок долга закрыт: не получится разместить ни биржевые, ни народные облигации, ни ЦФА. SPO (т.е. доп.выпуск акций) маловероятен, цена сильно снизилась, и размещать по текущим ценам нецелесообразно. Если не будет денег на дивиденды, то продадут последние почитатели их акций, и цена акций будет ниже
Для торговой компании остаться без кредитного плеча = не только стоп в развитии, но и необходимость искать деньги на погашение оставшихся долгов, а значит снижать объемы
Что делать эмитенту? Три варианта
1️⃣Полноценный дефолт, вера в чудо, и тянуть кота за 🥚🥚с реструктуризацией (пример Монополия)
2️⃣Реструктуризация: те, кто покупал облигации по 90-100%, видя почти -50% в своих портфелях будут готовы на изменение условий: минимальные купоны, отказ от амортизации, продление короткого долга. Это даст компании 2-3 года на раскачку… но… на что надеяться частному инвестору? Это был рукотворный кризис, почему что-то должно поменяться?
3️⃣Сушить бизнес: доля опта в выручке – 89%, а доля опта в прибыли – меньше половины. Закрытый рынок долга будет требовать «высушивать» оборотный капитал. Значит нужно прекращать поставки в опте, получать деньги за уже осуществленную поставку топлива, и гасить своевременно облигации и другой долг. Через год выручка сильно снизится, но будет здоровый и чистый заправочный бизнес. Без опта. Только АЗС, кофе, электрозарядки, и 🍌на балансе
Какой вариант предпочтительнее для вас? Или видите другие сценарии?
👻первый вариант
🔥второй вариант
👍третий вариант
🐾 Кот.Финанс | #облигации
Финаме
БКС Мир Инвестиций
