комментарии Дмитрий Демиденко на форуме

Выдержит ли доллар новые удары?

Возможно, ФРС сделала слишком много шагов по пути ужесточения денежно-кредитной политики, но ЕЦБ преследовал американский центробанк до такой степени, что экономика еврозоны теперь не может с этим жить. Очередной негатив от европейского индекса менеджеров по закупкам усилил риски рецессии в валютном блоке и не позволил «быкам» по EURUSD перейти в контратаку.

Деловая активность в еврозоне демонстрирует слабость ее экономики и не дает возможности евро поднять голову. В сентябре композитный PMI вновь оказался в критической зоне ниже 50, что свидетельствует о сокращении ВВП в третьем квартале. Ситуация в странах Старого Света выглядит хуже, чем в Британии. Не говоря уже про США и Японию. При этом две ведущие экономики валютного блока в лице Германии и Франции тянут его на дно.

Динамика деловой активности в различных странах мира

Дивергенция в экономическом росте лежит в основе нисходящего тренда по EURUSD. Однако может ли так продолжаться бесконечно? Штаты выдержали удар от агрессивного повышения ФРС ставки по федеральным фондам, однако справятся ли они сразу с четырьмя новыми оплеухами?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар бродит по плато

Все перевернулось на финансовых рынках. Пик ставок уже не захватывает дух. Их повышение не приводит к укреплению валют. Инвесторов волнует лишь один вопрос, как долго стоимость заимствований будет находиться на плато? Чем дольше, тем лучше для денежной единицы. Стоит ли удивляться, что не «ястребы», а центристы ЕЦБ спасли евро? Их нейтральная риторика стала одним из факторов, позволивших EURUSD обрести почву под ногами.

Дурной пример заразителен, но Банк Англии нашел в себе силы им не воспользоваться. Вместо того, чтобы повысить ставку РЕПО по аналогии с Франкфуртом, Лондон сделал «ястребиную» паузу, протянув, таким образом, руку помощи утопающему фунту. Дальше – больше. Слова главы Банка Греции Янниса Стоурнараса, что ЕЦБ скорее снизит стоимость заимствований, чем ее повысит, и заявление его коллеги из Хорватии Бориса Вуйтича, что сентябрьский акт монетарной рестрикции был последним, помогли «быкам» по EURUSD. Также как спич главы Банка Нидерландов Клааса Кнота, который не видит изменений в денежно-кредитной политике, по крайней мере, в ближайшее время.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар блефует и выигрывает

Работа на Forex частенько напоминают игру в покер. ФРС делает ставку, а инвесторы пытаются определить, блефует центробанк или нет. Падению EURUSD по итогам сентябрьской встречи FOMC способствовал вовсе не тот факт, что 12 из 19 чиновников ожидают повышения стоимости заимствований в 2023 до 5,75%. Рынок в это не верит. Другое дело, что обновленные прогнозы предполагают меньшее количество актов монетарной экспансии в следующем году.

Федрезерв недвусмысленно дал понять, что победа над инфляцией еще не достигнута. Большинство полпредов FOMC склоняются к мысли, что новому шагу на 25 б.п на пути ужесточения денежно-кредитной политики быть. Центробанк не ожидает, что инфляция вернется к таргету в 2% ранее 2026. Он планирует ее увидеть на отметке 2,6% к концу следующего года. Следствием являются прогноз, что ставка по федеральным фондам на исходе 2024 будет находится в диапазоне 5-5,25%, а не 4,5-4,75%, как предполагалось ранее.

Прогнозы ФРС по ставке по федеральным фондам

Стремление поддерживать на плаву идею повышения стоимости заимствований до 5,75% понятно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар разыграет дикую карту

Лучше жалеть о том, что сделал, чем о том, чего не сделал. С точки зрения коммуникаций, ФРС предпочтительнее сохранить прогноз о повышении ставки по федеральным фондам до 5,75% в 2023, чем продемонстрировать, что цикл монетарной рестрикции завершен. От идеи его продолжения всегда можно отказаться. Другое дело, если ты объявишь победу над инфляцией, а она нарисует новый пик. Вера рынка в то, что FOMC оставит в силе июньские оценки стоимости заимствований, не позволила EURUSD удержаться выше 1,07.

Прогнозы FOMC по ставке по федеральным фондам

В то, что высокие цены могут вернуться в экономику США, убеждает стремительное ралли нефти. Brent приближается к $100 за баррель, CPI уже начал реагировать на «бычью» конъюнктуру рынка черного золота, очередь за базовой инфляцией. Несмотря на то, что ФРС, как правило, называет рост цен на энергоносители – временным явлением и ориентируется на базовый PCE, высокая стоимость нефти проникает во все сферы жизни. Мало того, что она раздувает инфляцию. Одновременно происходит замедление экономики.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Евро на пороге торговой войны

Ничто не вечно под Луной. Когда евро отмечается худшей в истории 9-недельной серией поражений, а хедж-фонды наращивают длинные позиции по доллару США 6 из 7-ми последних пятидневок, невольно думаешь, когда же начнется откат? Спекулянты – обычные люди, им не чужды эмоции. Жадность уступает место Страху. К тому же многие «медвежьи» факторы уже учтены в котировках EURUSD. Однако не было бы хуже. Не возникли бы новые поводы для продаж.

Впервые с марта хедж-фонды стали «быками» по гринбэку против 8-ми основных мировых валют. Против денежных единиц G10, мексиканского песо и бразильского реала их спекулятивные позиции вот-вот выйдут из красной зоны, чего не случалось с ноября. Дивергенция в экономическом росте и американская исключительность верой и правдой служили «медведям» по EURUSD. Но достаточно ли этого, чтобы пара вернулась к паритету?

Динамика спекулятивных позиций по доллару США

Одним из главных козырей гринбэка является вера инвесторов в мягкую посадку экономики США в то время, как европейская погрязла в стагфляции.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллару рано расслабляться

Сколько людей, столько и мнений. Несмотря на позитивную макростатистику по Штатам, срочный рынок по-прежнему прогнозирует рецесию и несколько актов монетарной экспансии ФРС в 2024. Goldman Sachs ожидает, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики завершен, однако Федрезерв должен оставить себе место для маневра. Напротив, экономисты-академики считают, что ставка по федеральным фондам может вырасти выше 6%. Кто прав? Ответив на этот вопрос, можно запросто определить судьбу EURUSD.

Вы критиковали ФРС за то, что она слишком медленно реагирует. Теперь вы хотите, чтобы центробанк быстро расслаблялся? Не ждите этого! По мнению почти половины ученых-экономистов, участников опроса Школы Бута Чикагского университета, Федрезерв поднимет стоимость заимствований до 5,75%. Еще 35% прогнозируют рост ставки до 6%. 8% считают, что она поднимется выше отметки 6%. Лишь незначительное меньшинство верит в завершение цикла монетарной рестрикции. Академики уверены, что высокая инфляция в скором времени вернется из-за недостатка предложения нефти.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Евро спасти не удалось

«Ястребы» выиграли решение, но «голуби» выиграли реакцию рынка. 10-е подряд повышение ставки по депозитам ЕЦБ до исторического максимума в 4% обернулось полным разгромом евро. Инвесторы предположили, что Европейский центробанк сделал последний шаг в цикле ужесточения денежно-кредитной политики. На фоне держащей открытыми двери для роста ставки по федеральным фондам до 5,75% ФРС это расстилает ковровую дорожку перед «медведями» по EURUSD.

ЕЦБ считает, что довел ставки до уровней, поддержание которых в течение длительного периода времени внесет существенный вклад в снижение европейской инфляции к таргету в 2%. Решение об ужесточение денежно-кредитной политики было принято большинством голосов, хотя отдельные члены Управляющего совета хотели сделать паузу. Кристин Лагард не уверена, что стоимость заимствований находится на пике и не думает думать про ее снижение. За нее это делают рынки.

Динамика европейской инфляции и ставки ЕЦБ

Деривативы сместили сроки первого акта монетарной экспансии с июля на июнь 2024 и прогнозируют, что ставка по депозитам в следующем году упадет на 75 б.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Евро лезет в бутылку

Хлеба и зрелищ. Инвесторы ждут от рынков того же, что и публика в Древнем Риме от гладиаторов. Не прошло с американской инфляцией, их внимание тут же переключилось на заседание ЕЦБ. После того, как инсайд Reuters сообщил, что прогноз по потребительским ценам на 2024 составит 3%, шансы на повышение ставки по депозитам на заседании 14 сентября до 4% взлетели с 20% до 70%. Это обстоятельство удержало EURUSD от падения после ускорения CPI в США.

На первый взгляд, отчет об американской инфляции оказался более горячим, чем предполагалось. В августе потребительские цены выросли на 3,7%, а не на 3,6%, как ожидали эксперты Bloomberg. Базовая инфляция в месячном исчислении повысилась на 0,3%, а не на 0,2%. Тем не менее, базовые цены без учета продуктов питания и энергии выросли на 0,3% м/м, а средняя за три месяца инфляция замедляется гораздо быстрее годового показателя.

Динамика инфляции в США

Рынки обрадовались полученным цифрам: вероятность повышения ставки по федеральным фондам, по меньшей мере, до 5,75% в 2023 снизилась с 45% до 43%, доходность казначейских облигаций упала, а фондовые индексы выросли. Пара EURUSD вернулась выше красной линии 1,072 и с нетерпением ожидает результатов заседания ЕЦБ.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар робеет перед инфляцией

Предупрежден — значит вооружен. Рынок подошел к отчету об американской инфляции подготовленным. Ни EURUSD, ни S&P 500, ни трежерис не делают резких движений, прекрасно понимая, насколько значима статистика за август. Она вряд ли сдвинет иглу решения ФРС в сентябре, однако может дать сигал о «ястребиных» рисках для будущих вердиктов центробанка.

Эксперты Bloomberg прогнозируют ускорение потребительских цен с 3,2% до 3,6% в годовом и до 0,6% в месячном исчислении. Базовая инфляция, напротив, должна замедлиться с 4,7% до 4,3% г/г и сохранит прежнюю динамику в 0,2% м/м. С учетом акцента Федрезерва именно на последний индикатор, можно предположить, что сохранение ставки на уровне 5,5% в сентябре – вопрос решенный.

Динамика американской инфляции

К такому же мнению склоняются 94 из 97 экспертов Reuters. 17 из 97 прогнозируют хотя бы одно повышение стоимости заимствований до конца 2023, в том числе, 3 – на ближайшем заседании FOMC. 28 из 87 респондентов считают, что ФРС ослабит денежно-кредитную политику в первом квартале 2024, 33 – проголосовали за второй.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар робеет перед инфляцией

Предупрежден — значит вооружен. Рынок подошел к отчету об американской инфляции подготовленным. Ни EURUSD, ни S&P 500, ни трежерис не делают резких движений, прекрасно понимая, насколько значима статистика за август. Она вряд ли сдвинет иглу решения ФРС в сентябре, однако может дать сигал о «ястребиных» рисках для будущих вердиктов центробанка.

Эксперты Bloomberg прогнозируют ускорение потребительских цен с 3,2% до 3,6% в годовом и до 0,6% в месячном исчислении. Базовая инфляция, напротив, должна замедлиться с 4,7% до 4,3% г/г и сохранит прежнюю динамику в 0,2% м/м. С учетом акцента Федрезерва именно на последний индикатор, можно предположить, что сохранение ставки на уровне 5,5% в сентябре – вопрос решенный.

Динамика американской инфляции

К такому же мнению склоняются 94 из 97 экспертов Reuters. 17 из 97 прогнозируют хотя бы одно повышение стоимости заимствований до конца 2023, в том числе, 3 – на ближайшем заседании FOMC. 28 из 87 респондентов считают, что ФРС ослабит денежно-кредитную политику в первом квартале 2024, 33 – проголосовали за второй.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Евро дали последнее слово перед казнью

Лучшая защита – это нападение. Не в состоянии больше смотреть на падение в пропасть юаня и иены, азиатские центробанки пустили в ход вербальные интервенции, что заставило индекс USD отметиться худшей дневной динамикой за два месяца. Вкупе с ралли фондовых индексов США и связанным с ним улучшением глобального аппетита к риску, это дало «быкам» по EURUSD глоток свежего воздуха. Как бы им не перекрыли кислород в самое ближайшее время.

Народный банк Китая показал мускулатуру, заявив, что готов действовать решительно, исправляя односторонние спекуляции. Его риторика показалась трейдерам куда более агрессивной, чем обычно, что заставило кредитные учреждения скупать юань и увело его из области 15-летнего дна против доллара США. Банк Японии намекнул на окончание политики контроля за кривой доходности, утверждая, что к концу 2023 он получит все необходимые для этого данные по инфляции и зарплате. Котировки USDJPY просели более чем на 200 пипсов.

Игры азиатских центробанков в реверсивные валютные войны заставили «медведей» по EURUSD отступить.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Евро сидит на иголках
Не так давно центробанки были решительны. Они предпочитали повышать ставки как можно быстрее, опасаясь сделать слишком мало. Настолько велика была угроза закрепления высокой инфляции. Нынче времена изменились. Регуляторы беспокоятся, что продолжение циклов монетарных рестрикций спровоцирует спад или приступ потрясений на финансовых рынках. Особенно остро это проявляется в еврозоне, где ЕЦБ повышением ставки по депозитам может пригласить в гости рецессию. Страхи перед ней заставляют EURUSD падать. 

Перед Управляющим советом стоит одна из самых сложных задач в истории. Если Европейский центробанк сделает паузу, он вызовет огонь критики из-за преждевременной сдачи на милость победителя — инфляции. Напротив, рост стоимости заимствований на 25 б.п до 4% рискует угробить экономику. 

Динамика промышленного производства и денежной массы в еврозоне





Рынки оценивают шансы продолжения цикла ужесточения денежно-кредитной политики в 35%. Несмотря на ряд агрессивных спичей представителей ЕЦБ в преддверии сентябрьской встречи. Наиболее вероятным сценарием развития событий представляется «ястребиная» пауза. Когда ставка по депозитам остается на отметке 3,75%, а Кристин Лагард заявляет о готовности центробанка сделать больше в случае необходимости и о наличие о него других инструментов борьбы с инфляцией. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Форекс под прицелом. ТОП-5 событий за неделю 11-15 сентября 2023


Что ожидать от ЕЦБ? 
Преподнесет ли сюрприз инфляция в США? 
Почему фунт боится рынка труда Британии? 

В видео-обзоре «Форекс под прицелом. Топ 5 событий за неделю» рассматриваются наиболее интересные события недели к 15 сентября производится их оценка с точки зрения фундаментального анализа и даются рекомендации по конкретным валютным парам. 

В топ 5 событий недели входят основные события экономики: 
1.Инфляция, США 
2.Заседание ЕЦБ, еврозона 
3.Рынок труда, Британия 
4.Рынок труда, Австралия 
5.Индекс экономический настроений ZEW, Германия

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар не станет лить воду ведрами
В курсе доллара учтено слишком много негатива, поэтому он продолжит удивлять. Рынки долгое время делали ставку на рецессию в экономике США и на «голубиный» разворот ФРС. Как только стало понятно, что стоимость заимствований будет, по меньшей мере, долго держаться на уровне 5,5%, «медведей» не остановить. С другой стороны, после 8 недель падения сложно держаться за прибыль. Желание ее зафиксировать растет как снежный ком. Именно этим можно объяснить устойчивость EURUSD перед негативом. 

Из Штатов не перестают поступать хорошие новости. И делают они в то время, когда Европа откровенно слаба. Вслед за разочаровывающей статистикой по немецким производственным заказам огорчило и падение промышленного производства Германии. Ведущая экономика еврозона расширилась по итогам только одного из пяти предыдущих кварталов. Ее ВВП был на 0,3% меньше, чем до начала войны в Украине. Для сравнения французский аналог вырос на 1,4%, итальянский – на 1,7%, американский – на 2,4%. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Евро застигли врасплох
Не так давно финансовые рынки беспокоились по поводу рецессии, а сейчас их пугает разогревание экономики США. Рост деловой активности в секторе услуг от ISM до 6-месячного максимума и сокращение дефицита торгового баланса увеличивают вероятность разгона ВВП в третьем квартале. Любая цифра выше 3% заставит инвесторов забыть об охлаждении экономики и усилит риски возвращения высокой инфляции и повышения ставки по федеральным фондам. Как на таком фоне не падать EURUSD? 

Продающие доллар США хедж-фонды были застигнуты врасплох устойчивостью Штатов к агрессивной монетарной рестрикции ФРС. Деривативы до сих пор не верят в продолжение цикла ужесточения денежно-кредитной политики, однако стоимость заимствований останется на высоком уровне надолго. Шансы ее снижения на 100-125 б.п в 2024 явно завышены, что вкупе с нетто-шортами по гринбэку позволяет говорить о его нераскрытом потенциале. 

Динамика индекса USD и спекулятивных позиций по доллару США




Вместе с тем, без коррекции не обходится ни один актив.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар сметает все на своем пути
У страха глаза велики. Рынок явно напуган перспективой возвращения инфляции, а масштабная эмиссия казначейских и корпоративных облигаций вкупе с реализацией QT подливают масла в огонь ралли доходности трежерис. Перед ним трудно устоять не только сломленному проблемами европейской экономики евро, но даже американским фондовым индексам. Котировки EURUSD рухнули к минимальным отметкам с начала июня и, похоже, это еще не предел. 

Несмотря на то, что Кристофер Уоллер заявил, что ФРС может позволить себе быть осторожной и не должна делать что-то неизбежное в ближайшее время, инвесторы разглядели в его речи совсем другое. Авторитетный чиновник FOMC рад обнадеживающей статистике по инфляции, но не уверен, является ли ее замедление трендом. Федрезерв уже обжигался в прошлом, так что нужно убедиться в течение ближайших пару месяцев, продолжит ли PCE двигаться по текущей траектории. Похоже, центробанк не исключает ускорения инфляции. И для этого есть основания. 

Решение Саудовской Аравии и России пролонгировать свои обязательства по сокращению добычи и экспорта до конца 2023 взвинтили котировки Brent к максимальным отметкам с ноября.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар оставил дверь открытой
Чем громче разговоры о мягкой посадке, тем сильнее доллар США. Goldman Sachs снизил вероятность рецессии в течением ближайших 12 месяцев до 15%, что существенно ниже консенсус-прогноза экспертов Bloomberg в 60%. Банк считает, что рост реального располагаемого дохода на фоне сильного рынка труда продолжится. Он категорически не согласен с предположением, что отложенные эффекты монетарной рестрикции ФРС угробят экономику. Напротив, значимость влияния повышения ставок со временем будет падать. Тем лучше для «медведей» по EURUSD? 

Динамика инфляции и ВВП США




Гринбэк стремительно рос в августе не только потому, что макростатистика по Штатам радовала глаз. Был создан благоприятный для индекса USD фон: акции падали, доходность казначейских облигаций повышалась. На самом деле сильная экономика двояко воздействует на фондовые индексы. С одной стороны, она приводит к увеличению прибыли корпораций. С другой, ускоряет инфляцию, что увеличивает стоимость заимствований и ухудшает финансовые результаты. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар вложил меч в ножны
Фондовые индексы способны выдержать рост доходности казначейских облигаций США, но в состоянии ли это сделать валюты-конкуренты американского доллара? Смешанная статистика по рынку труда за август позволила говорить об окончании цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, что стало хорошей новостью для рынка акций. Однако прирост занятости на 187 тыс, лучше ожиданий экспертов Bloomberg, стал очередным доказательством силы экономики Штатов. Это обстоятельство заставило EURUSD нырнуть ниже 1,08. 

Американская исключительность в действии! В то время, когда еврозона ходит по лезвию ножа, балансируя между стагфляцией и рецессией, экономика США твердо стоит на ногах. Да, безработица выросла с 3,5% до 3,8%, а прирост занятости вне сельскохозяйственного сектора замедлился с +238 тыс за месяц весной до +150 тыс летом. Однако последняя цифра соответствует допандемическим уровням и сильной экономике, растущей в тренде. Безработица же недалеко ушла от полувековых уровней. Неудивительно, что эксперты Consensus Economics повышали прогноз по ВВП США в 2023 быстрее, чем по его европейскому аналогу. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Форекс под прицелом. ТОП-5 событий за неделю 4-8 сентября 2023


Удивят ли центробанки? 
Когда, наконец, поднимется Китай? 
Как работает американская исключительность? 

В видео-обзоре «Форекс под прицелом. Топ 5 событий за неделю» рассматриваются наиболее интересные события недели к 8 сентября производится их оценка с точки зрения фундаментального анализа и даются рекомендации по конкретным валютным парам. 

В топ 5 событий недели входят основные события экономики: 
1.Деловая активность, США 
2.Заседание Банка Канады 
3.Торговый баланс, Китай 
4.Заседание Резервного банка Австралии 
5.Рынок труда, Канада

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар идет на мягкую посадку
Центробанки теряют аппетит к повышению ставок. И проигрывают от этого более слабые экономики. Стагфляция пугает инвесторов, заставляя не обращать внимание на нежелание потребительских цен в еврозоне замедляться теми темпами, которые от них ждут. Вопреки прогнозу экспертов Bloomberg в 5,1%, CPI вырос на 5,3%. Тем не менее, EURUSD рухнула, растеряв все достижения предыдущего дня. 

Динамика ВВП и инфляции в еврозоне


Заявление президента ФРБ Атланты Рафаэля Бостика, что ставки и так находятся на ограничительном уровне, и не стоит причинять дополнительную боль экономике США, никого не удивило. Спичи европейских банкиров, напротив, повергли рынки в шок. Главный экономист Банка Англии Хью Пилл считает, что ставка РЕПО может больше не расти, и что он будет голосовать за ее сохранение на уровне 5,25%. Член Управляющего совета ЕЦБ Изабель Шнабель утверждает, что перспективы экономики еврозоны более ужасны, чем предполагалось. Регион может быть на грани глубокой или длительной рецессии. 

Одно дело, когда о завершении цикла ужесточения денежно-кредитной политики говорит такой центрист как Рафаэль Бостик.

Авто-репост. Читать в блоге >>>