комментарии financial trust на форуме

Аренадата: бизнес вырос на 45%, акции упали на 42%. Кто ошибается: компания или рынок?

Как и обещал в прошлом посте, после разбора отчета по РСБУ переходим к главному, к консолидированной отчетности Группы Аренадата по МСФО за 2025 год. РСБУ показывает лишь кусочек картины по отдельным юрлицам, а МСФО – это весь бизнес группы целиком.Все таблицы ниже – мои собственные расчеты по данным отчетности.

1. Основные показатели

Начнем с динамики за четыре года. Выручка выросла с 2 494 млн руб. в 2022 году до 8 753 млн руб. в 2025-м – это +45,5% год к году и среднегодовой темп роста (CAGR) около 52%. Для российского IT-сектора, который в 2025 году массово жаловался на замедление и сокращение бюджетов заказчиков, результат более чем достойный.

Одна важная оговорка к этому приросту в 45,5%: часть роста не органическая. В сентябре 2025-го группа приобрела 100% ООО «Убик» (справедливая стоимость сделки 1 814 млн руб.; оплачена частично деньгами – 823 млн, частично привилегированными акциями на 991 млн). С даты приобретения до конца года УБИК принес 1,47 млрд руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аренадата: три года из четырёх дивиденды больше прибыли. Разбираемся, почему это норма
 Главное, что нужно понять с самого начала

Представляю вам разбор бухгалтерской отчётности ПАО «Группа Аренадата» по РСБУ за 2022–2025 годы. Сразу дисклеймер, без которого весь дальнейший разговор не имеет смысла.

ПАО «Группа Аренадата» — это не операционная компания, а головная (материнская) структура холдинга. Сам софт, продажи, разработку, штат инженеров — всё это генерируют дочерние общества. Головная компания юридически владеет долями в них и почти ничего больше не делает.

Отсюда — как читается её РСБУ-отчётность:

• «Выручка» в РСБУ головной компании — это не продажи ПО, а дивиденды, полученные от дочек (строка 2111 «Доходы от участия в других организациях» прямо это подтверждает);
• Себестоимости нет, потому что продавать головной компании нечего;
• Активы — это финансовые вложения (доли в дочках, займы им) и деньги;
• Долга нет вообще.

Вывод №0: анализировать реальный бизнес Аренадаты по РСБУ головной компании нельзя. Это всё равно что судить о заводе по банковской выписке его владельца. Деньги то как бы видно, а что происходит на производстве нет. Для оценки бизнеса нужна консолидированная отчётность по МСФО (о ней — дальше).

Авто-репост. Читать в блоге >>>