комментарии TradPhronesis на форуме

Структура сектора полупроводников

В сфере дизайна (или разработки) чипов сегодня есть несколько крупных игроков. Наиболее известные Nvidia, AMD, Qualcomm. 

Однако существует относительно новая тенденция, когда компании, ориентированные на потребителей, начинают также разрабатывать свои собственные чипы. Например, Apple разрабатывает свои чипы с 2008 года. Сегодня этим также занимаются Amazon, Tesla и Meta. 

Далее разработчики передают чипы в производство — литейщикам. Литейные производства (TSMC, Samsung и UMC) производят чипы под заказ, при этом сами они их не разрабатывают. Капитальные затраты в этом сегменте отрасли чрезвычайно высоки, поэтому за последние несколько лет здесь произошла огромная консолидация. Доля TSMC и Samsung среди контрактных производителей составляет 75%.

Компании из отрасли, выстроенные по капитализации:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Структура сектора полупроводников

В сфере дизайна (или разработки) чипов сегодня есть несколько крупных игроков. Наиболее известные Nvidia, AMD, Qualcomm. 

Однако существует относительно новая тенденция, когда компании, ориентированные на потребителей, начинают также разрабатывать свои собственные чипы. Например, Apple разрабатывает свои чипы с 2008 года. Сегодня этим также занимаются Amazon, Tesla и Meta. 

Далее разработчики передают чипы в производство — литейщикам. Литейные производства (TSMC, Samsung и UMC) производят чипы под заказ, при этом сами они их не разрабатывают. Капитальные затраты в этом сегменте отрасли чрезвычайно высоки, поэтому за последние несколько лет здесь произошла огромная консолидация. Доля TSMC и Samsung среди контрактных производителей составляет 75%.

Компании из отрасли, выстроенные по капитализации:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Структура сектора полупроводников

В сфере дизайна (или разработки) чипов сегодня есть несколько крупных игроков. Наиболее известные Nvidia, AMD, Qualcomm. 

Однако существует относительно новая тенденция, когда компании, ориентированные на потребителей, начинают также разрабатывать свои собственные чипы. Например, Apple разрабатывает свои чипы с 2008 года. Сегодня этим также занимаются Amazon, Tesla и Meta. 

Далее разработчики передают чипы в производство — литейщикам. Литейные производства (TSMC, Samsung и UMC) производят чипы под заказ, при этом сами они их не разрабатывают. Капитальные затраты в этом сегменте отрасли чрезвычайно высоки, поэтому за последние несколько лет здесь произошла огромная консолидация. Доля TSMC и Samsung среди контрактных производителей составляет 75%.

Компании из отрасли, выстроенные по капитализации:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газ и санкции

Во втором квартале 2024 года Россия поставила в ЕС больше газа, чем США.

Поставки российского трубопроводного газа и СПГ составили 15 процентов от общего объема поставок в ЕС, Великобританию, Швейцарию, Сербию, Боснию и Герцеговину и Северную Македонию, согласно данным ICIS. СПГ из США составил 14 процентов поставок в регион, что является самым низким показателем с августа 2022 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газ и санкции

Во втором квартале 2024 года Россия поставила в ЕС больше газа, чем США.

Поставки российского трубопроводного газа и СПГ составили 15 процентов от общего объема поставок в ЕС, Великобританию, Швейцарию, Сербию, Боснию и Герцеговину и Северную Македонию, согласно данным ICIS. СПГ из США составил 14 процентов поставок в регион, что является самым низким показателем с августа 2022 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газ и санкции

США — экспортер СПГ №1. Все это благодаря инновациям в области гидроразрыва пласта — процесса, в результате которого нефть и газ высвобождаются глубоко в ранее недоступных областях.

Затем газ «сжижают» при температуре -160 С градусов, загружают в газовоз и далее Америка получает отдачу от своих инноваций, продавая СПГ по всему миру. Кстати, один океанский газовоз может снабжать газом страну типа Македонии в течение 1 года!

 

Тем не менее во втором квартале 2024 года Россия поставила в ЕС больше газа, чем США.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газ и санкции

США — экспортер СПГ №1. Все это благодаря инновациям в области гидроразрыва пласта — процесса, в результате которого нефть и газ высвобождаются глубоко в ранее недоступных областях.

Затем газ «сжижают» при температуре -160 С градусов, загружают в газовоз и далее Америка получает отдачу от своих инноваций, продавая СПГ по всему миру. Кстати, один океанский газовоз может снабжать газом страну типа Македонии в течение 1 года!

 

Тем не менее во втором квартале 2024 года Россия поставила в ЕС больше газа, чем США.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газ и санкции

США — экспортер СПГ №1. Все это благодаря инновациям в области гидроразрыва пласта — процесса, в результате которого нефть и газ высвобождаются глубоко в ранее недоступных областях.

Затем газ «сжижают» при температуре -160 С градусов, загружают в газовоз и далее Америка получает отдачу от своих инноваций, продавая СПГ по всему миру. Кстати, один океанский газовоз может снабжать газом страну типа Македонии в течение 1 года!

 

Тем не менее во втором квартале 2024 года Россия поставила в ЕС больше газа, чем США.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Амазон 2 трлн $

Выручка Amazon в 1997:  $147.8 млн за год.

Выручка Amazon сегодня:  $147.8 млн. за 3 часа.

 

В июне 2024 Амазон впервые стал стоить более 2 трлн долл.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Падение облигаций

Совокупный индекс облигаций Bloomberg Agg в настоящее время переживает самую большую просадку с момента его создания в 1976 году как по величине, так и по продолжительности.

25-летние облигации с нулевым купоном упали за 4 г. почти на 60%. 7-10-летние казначейские облигации упали на 20%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Крупнейшие итальянские компании и Ferrari
Из всех компаний на карте Ferrari находится среди самых дорогих европейских компаний.

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

P/FCF для SP500

По данным банка UBS, сегодня мультипликатор P/FCF находится на среднем за последние 30 лет уровне (для всех компаний из S&P500).

Free Cash Flow (FCF) – свободный денежный поток. Именно этот показатель используется для дисконтирования денежных потоков при оценке стоимости компаний.

тг канал t.me/TradPhronesis

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Слова Скотта Макнили (Sun Microsystems) о P/S

Скотт Макнили (Sun Microsystems) – это Дженсен Хуанг (Nvidia) эпохи доткомов 1990-х годов.
Обращаясь к инвесторам, сразу после краха доткомов и падения акций Sun на 90% он сказал:

«...2 года назад акции компании торговались по цене в 10 раз выше выручки, когда мы стоили 64 доллара. При цене компании в 10 раз выше выручки, чтобы обеспечить вам 10-летнюю окупаемость, я должен выплачивать вам 100% выручки в течение 10 лет подряд в виде дивидендов. Это предполагает, что у меня нулевая себестоимость, что очень сложно для компьютерной компании. Это предполагает нулевые расходы, что очень сложно при 39 000 сотрудников. Это предполагает, что я не плачу налоги, что очень сложно. И это предполагает, что вы не платите налоги на дивиденды, что в некотором роде незаконно. И предполагается, что при нулевых затратах на R&D в течение следующих 10 лет, я смогу поддерживать текущий уровень доходов. А теперь, с учетом всего этого, не хочет ли кто-нибудь из вас опять купить мои акции по 64 доллара? Вы понимаете, насколько нелепы эти базовые предположения? О чем вы только думали!!?»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Степенной закон

Нассим Талеб: «Многие слышали о правиле 80/20, базирующемся на открытии, которое Парето сделал больше ста лет назад: 20% итальянцев владели 80% земли. 20% из этих 20% (4%) владели 80% от 80% земли (64%). В итоге 1% итальянцев владел почти половиной всех земель Италии. Перед нами Крайнестан, где победитель получает все. То же соотношение мы видим повсюду – так распределяется богатство, так продаются книги различных авторов. Мало кто понимает, что от явлений, подчиняющихся правилу 80/20, мы движемся в сторону еще более неравномерного распределения 99/1: 99% трафика в Интернете приходится на меньше, чем 1% сайтов, 99% книжных продаж – на 1% авторов…»

_____________

 тг канал t.me/TradPhronesis

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сигналы BofA

В BofA рассмотрели многочисленные индикаторы, которые в совокупности указывают на то, находятся ли рынки у точки разворота или нет. Индикаторы связаны не с техническим или фундаментальным анализом, а скорее с показателями, которые измеряют настроения инвесторов и ситуацию на денежном рынке.

В таблице представлены основные рыночные пики, начиная с 1990 г. В случае достижения рынками пика 50-90% индикаторов «мигали» красным. На сегодня пока сработало 40% индикаторов, используемых BofA.

тг канал t.me/TradPhronesis

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Еврооблигации - рождение

Зигмунд Варбург происходил из почтенной банковской династии Германии. В 1934 году Варбург был вынужден эмигрировать в Лондон, где основал торговый банк SG Warburg. Его ум, энтузиазм и любовь к литературе 19 века помогли ему утвердиться в британском истеблишменте.

Варбург был человеком, имевшим контакты в Европе и США, и упивавшимся заключением сделок.

«Именно человеческая сторона, сторона переговоров, привлекла меня в банковское дело» — говорил Варбург.

Все началось с выпуска облигаций итальянской автодорожной компанией Autostrade на сумму 15 миллионов долларов США в июле 1963 года. Эта запутанная сделка ознаменовала рождение рынка еврооблигаций на сумму 30 триллионов долларов США.

Когда банк династии Варбургов в Германии отобрали нацисты, он уехал в Лондон и возродил там семейный бизнес. Его корпорация создала долговый рынок в Европе, а сам Зигмунд Варбург стал «народным банкиром» и получил титул сэра от Елизаветы II.

По правде говоря, «евробоблигации» — это немного неправильное название.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Немного графиков

Акции «Великолепной семерки» выросли на 35% с начала года. В то же время индекс S&P 500 вырос на 14%, а равновзвешенный индекс S&P 500 — всего на 3%.

Bloomberg сравнил «Семерку» с акциями малой капитализации с 2020 года — «Big Guys» выросли на 400%, акции малой капитализации на 17% (индекс Russel 2000).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Риски концентрации

За последнее десятилетие резко возросла концентрация фондового рынка, которая отражает процент от общей рыночной капитализации, приходящийся на небольшое количество акций. Сегодня рыночная капитализация 10 крупнейших акций США составляет более 13% мировой рыночной стоимости. Намного выше пика пузыря доткомов в 9,9% в марте 2000 года.

Это имеет и практическое значение, поскольку активные менеджеры, которые обычно формируют портфели акций со средней рыночной капитализацией, с трудом получают избыточную доходность в условиях растущей концентрации. Ведь большую часть их портфелей составляют не Amazon, Apple, Microsoft, Google и Nvidia, а остальные 495 компаний, капитализация которых выросла всего на 6% с начала года.

Темой концентрации заинтересовался и Майкл Мабуссин (главный спец. по инвест. стратегиям Morgan Stanley Investment Management). В его последней статье он привел в т.ч. и такие графики.

Доля капитализации топ-1/3/10 акций вышла на уровень 60-х годов– эпоха «Go Go» рынка, Nifty-Fifty, бума «Tronics» акций.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Все ненавидят Tesla, кроме тех, кто ей владеет

Для Tesla 2024 год не задался — падение продаж, затоваривание складов, рыночная капитализация, которая когда-то превышала триллион долларов, упала более чем вдвое.

Форвардное соотношение капитализации и прибыли Tesla (P/E) недавно достигло 69x. И это несмотря на падение акций на 30% с начала года. Форвардное P/E означает, что прибыль в знаменателе оценивается на ближайшие 12 месяцев (берутся средние прогнозы аналитиков).

График ниже озаглавлен «Великолепная шестерка и еще одна дорогая компания»…

Тем временем генеральный директор Илон Маск снискал расположение лидеров правого толка и распространял дезинформацию в своей социальной сети. Он также распределяет свое внимание и ресурсы между пятью другими своими компаниями, одновременно выбив себе рекордный пакет заработной платы.

Все вышеперечисленное, вероятно, способствовало общему негативному общественному мнению о бренде Tesla, о чем свидетельствуют данные, предоставленные YouGov, где проводятся опросы о том, как американцы относятся к брендам во всем, от их ценности до репутации.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Технологии → Большие технологии → Огромные технологии

Акции «Великолепной семерки» выросли на 35% с начала года. В то же время индекс S&P 500 вырос на 14%, а равновзвешенный индекс S&P 500 — всего на 3%.

Bloomberg сравнил «Семерку» с акциями малой капитализации с 2020 года — «Big Guys» выросли на 400%, акции малой капитализации на 17% (индекс Russel 2000).

Авто-репост. Читать в блоге >>>