На ГОСА IR компании сообщила о вероятности выхода финской Fortum из акционерного капитала ТГК-1. В таком случае ГЭХ, как главному претенденту на пакет Fortum, придется делать оферту, так как его доля превысит 75%. C 2015 года общий долг ТГК-1 сократился почти в два раза, одновременно выросла ее рыночная капитализация. Таким образом, повышение цены акции с 5 копеек до текущих 9 копеек было обусловлено делевериджем. При этом улучшение финансовых и операционных показателей ТГК-1 с 2015 года игнорируется рынком. Благодаря тому, что компания вырабатывает электроэнергию практически наполовину на ГЭС, ее в меньшей степени, чем других «дочек» ГЭХ, затрагивает программа ДПМ штрих по модернизации тепловых генераторов. Модернизация старой мощности с 2019-го по 2026 год обойдется ТГК- 1 примерно в 27,5 млрд руб. В результате этого CapEx c 2018 года в базовом сценарии вырастет на 3,5 млрд руб. по сравнению с показателем 2017 года. Менеджмент компании не представил прогноз по выручке и EBITDA на 2018 год, однако анонсировал снижение платы за мощность ввиду уменьшения доходности по государственным облигациям, к которым привязаны условия ДПМ (договоров предоставления мощности). Переход Карелии на регулируемый тариф не окажет существенного влияния. Объемы выработки в 2018 году будут выше — в пределах 5–7% от показателя 2017 года. Существенное гашение долга во 2-м квартале 2018 года снизило ставку для стоимости заемного капитала с 9,22% до 7,5%. Таким образом, WACC составил 13,68%. Маржинальность EBITDA компании сохранится на уровне 23–24% на горизонте ближайших трех лет — до того как текущие мощности, работающие по повышенным тарифам ввиду ДПМ (договоров предоставления мощности), перейдут на регулируемый тариф. В отличие от других компаний Газпром энергохолдинга, ТГК-1 способна за счет собственных средств профинансировать модернизацию собственных электростанций в рамках ДПМ-2, не только не привлекая заемные средства, но и продолжая сокращать долговую нагрузку.
elitetrader.ru/index.php?newsid=414182
clanW, не сосем понял откуда информация?
