комментарии Максим Молчанов на форуме

Этот актив нужен многим!

Роман Климов, с этим не поспоришь) Только вот продать готовы не каждому. Причем выбирать претендентов будут, видимо, не по рыночным критериям.

Ожидаемо хорошая отчетность по МСФО. Собственно после отчетности по РСБУ какой-то качественно новой информации не добавилось. Дивиденды компания в любом случае считает от ЧП по РСБУ. Кстати, если примут решение о выплате дивов как обсуждалось (50% от ЧП по РСБУ), то они могут составить что-то около 320 руб. на акцию, что при текущих котировках означает чуть больше 6% дивдоходности.
Если говорить непосредственно об отчете, то нужно, конечно, отметить неплохой рост выручки (на 17%) и отличный рост чистой прибыли (почти на 46%). Уже из этих цифр можно сделать вывод об эффективной работе компании в 2018 году. И действительно, если посмотреть на операционные расходы, то видно, что они выросли всего на 14%, т.е. меньше, чем выручка. Соответственно подросла и рентабельность, как по EBITDA, так и по ЧП.
Заметно выросла долгосрочная задолженность — почти на 6 млрд. руб. Но нужно учесть, что выросли и запасы наличности (ден.средства и эквиваленты) — примерно на 5,3 млрд. А с учетом роста выручки и прибыли долговые мультипликаторы даже улучшились.
CAPEX практически остался на том же уровне.
И, если за последние 5 лет выручка выросла в 3,7 раза и чистая прибыль в 2,6 раза, то цена акций выросла «всего» в 2 раза. Нестабильная дивидендная политика, неопределенность с продажей пакета РЖД и низкая ликвидность — все это, конечно, сдерживает покупки. Но в целом, компания демонстрирует хорошую динамику. И сегодня, кстати, неплохо подрастает на отчете.

Выручка выросла примерно на 16,6 млрд. руб. (на 23%), рост продаж титановой продукции в натуральном выражении составил 17%. www.vsmpo.ru/ru/news/181/PAO_Korporacija_VSMPOAVISMA_podvela_itogi_dejatelnosti_za_2018_god
Себестоимость росла медленнее, примерно на 7,2 млрд. (на 17%), операционные расходы увеличились почти 0,5 млрд. (на 7%).
По операционной деятельности все выглядит неплохо и это отразилось в росте операционной прибыли на 9 млрд.
Но все испортила, как это часто и бывает, статья «Прочие расходы» — минус 14,7 млрд., из которых как раз почти 9,1 млрд. — это убыток по курсовым разницам. По всей видимости, это влияние падения рубля на переоценку валютных кредитов компании.
Тот самый случай, когда падение чистой прибыли не стоит воспринимать слишком негативно — с основной деятельностью все в порядке.

Прибыль ЧТПЗ по МСФО в 2018 году выросла на 91,6%

Такие заголовки, конечно, привлекают внимание, но...
Да чистая прибыль выросла почти в 2 раза по сравнению с 2017-м. Но в данном случае это эффект низкой базы. Если сравнивать с 2016, то рост за 2 года составил всего около 13%. EBITDA тоже осталась примерно на уровне 2015-16 годов. И это при том, что выручка как раз последние два года растет неплохо. Но и расходная часть не отстает. Растут и себестоимость, и операционные расходы. Как следствие, рентабельность EBITDA (ок. 16%) не впечатляет, а рентабельность по чистой прибыли (всего 4,4%) повергает в уныние.
Из позитива — примерно в 1,5 раза снизились расходы на обслуживание долга. Сам долг хоть немного и подрос за прошедший год, тем не менее последние годы заметно снижается.

Решил поделиться своими мыслями о текущем положении и перспективах компании после выхода отчетности и ответов Басова на прошедшем звонке…

Владимир Музалевский, спасибо за развернутое и аргументированное мнение...
Особой дискуссии навязать не готов, т.к. придерживаюсь схожего взгляда на компанию и держу акции, но именно, что на длительную перспективу, существенный рост дивидендов и котировок раньше 2020 г. буду воспринимать как бонус оптимистичного сценария.
Из рисков для себя отмечаю то, что значительная часть планов и перспектив завязана на экспансию на внешних рынках, а это означает зависимость от факторов, находящихся вне контроля менеджмента.
По обобщенной качественной оценке наиболее весомые плюсы: хорошая диверсификация, грамотный менеджмент, дивидендная политика, понятный капекс.
И, действительно, в связи с ценовой конъюнктурой велика вероятность приобретения новых активов.

На счет субфедов, надо быть очень осторожным после старта программы перераспределение налоговых доходов некоторые регионы стали сразу в попе, основные доходы у них забрали а компенсацию обещанную не прислали (денег нет но вы там не унывайте). На гране дефолта Хакасия, Карелия, Сахалин — это будет первые. За ними плотненько идут Пермь, Мордовия, Киров.

Брать можно Краснодар, Ростов, Москва, Питер, Ханты-Мансийск но там доходности уже не особо впечатляют.

Свин Копилкин (Дмитрий), спасибо, буду иметь в виду.

Скорее всего тут это уже обсуждалось ранее, но все же...
ФСК по показателям одна из самых недооценненных компаний, даже на фоне других рос. фишек, которые тоже в основном недооценены, но при этом она остается в этом недооценненом состоянии годами.
Должны же быть какие-то веские причины почему рынок не оценивает ФСК хоть сколько-нибудь более справедливо?