комментарии Ассоциация инвесторов "АВО" на форуме

Инвесторы запутались в «Россетях»

👨‍⚖️Конституционный суд РФ сейчас рассматривает сразу две жалобы. С одной стороны — частные инвесторы, недовольные решением Верховного суда РФ, который отказал «физикам» в досрочном погашении бондов «Россетей». С другой — «Россети», считающие, что право на досрочное погашение облигаций из-за реструктуризации не возникает автоматически.

Итоговое решение повлияет на ландшафт фондового рынка.

Напомним, что после введения санкций и ухода крупных иностранных игроков главной движущей силой остались именно инвесторы-физлица. Так, на Мосбирже количество частников с брокерскими счетами в 2025 году перевалило за 40,1 млн. При этом только за прошлый год было открыто 11,7 млн брокерских счетов. Активных тоже немало: в среднем за прошлый год сделки совершали ежемесячно 3,5 млн человек, а их инвестиции совокупно составили 2,5 трлн рублей — почти вдвое больше, чем годом ранее. При этом более 2,1 трлн было вложено в облигации.

«Решение Конституционного суда появится не ранее чем через месяц.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ответ регулятора касательно ситуации с ПАО "ЭсЭфАй".
Информируем инвесторов, что Ассоциацией получен ответ регулятора касательно ситуации с ПАО «ЭсЭфАй».




bondholders

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Письменная позиция АВО для Конституционного Суда РФ

Письменная позиция АВО для Конституционного Суда РФ

Представитель АВО Константин Горбунов представил позицию Ассоциации на заседании Конституционного суда РФ 22 января 2026 года.

📑 Читать полный текст 

bondholders

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АВО защищает интересы частных инвесторов в Конституционном Суде РФ
Сегодня 22 января 2026 года состоялось историческое событие для АВО и всех российских частных инвесторов.

Конституционный Суд РФ в открытом заседании рассмотрел спор частного инвестора, члена Совета АВО Алексея Пономарёва с эмитентом ПАО «Федеральная сетевая компания — Россети» по вопросу досрочного погашения облигаций.

Слушание дела длилось более 4 часов, а частные инвесторы внимательно следили за ходом заседания онлайн.

✅ Полная запись заседания на сайте Конституционного Суд РФ

✅ Репортаж РБК

bondholders

Авто-репост. Читать в блоге >>>

22 января 2026 года, в четверг, в 10 часов Конституционный Суд РФ в открытом заседании рассмотрит дело о проверке конституционности пункта 2 статьи 60 Гражданского кодекса РФ

22 января 2026 года, в четверг, в 10 часов Конституционный Суд РФ в открытом заседании рассмотрит дело о проверке конституционности пункта 2 статьи 60 Гражданского кодекса РФ во взаимосвязи с пунктом 2 части 1 статьи 7 ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации, признании утратившим силу абзаца шестого части первой статьи 7 Закона Российской Федерации «О государственной тайне», приостановлении действия отдельных положений законодательных актов Российской Федерации и об установлении особенностей регулирования корпоративных отношений в 2022 и 2023 годах» по жалобам публичного акционерного общества «Федеральная сетевая компания – Россети» и гражданина А.В. Пономарева.

bondholders

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В Ассоциацию поступили обращения акционеров ПАО «ЭсЭфАй» по ситуации, связанной с реализацией права требовать выкупа акций
 
• 13.11.2025 г. эмитент раскрыл сообщение о проведении общего собрания с датой фиксации акционеров, имеющих право на участие -  22.11.2025 г.;
• в пятницу 21.11.2025 г. в 19:25 мск, уже после завершения основной торговой сессии, эмитент раскрыл сообщение об изменении повестки ОСА — в неё добавили вопрос, который приводит к возникновению у миноритарных акционеров права требовать выкупа акций. При этом дата фиксации осталась прежней — суббота 22.11.2025 г.;
• практически через месяц 17.12.2025 г. на сайте эмитента появляется информация, что выкуп возможен только для лиц, непрерывно владеющих акциями с даты фиксации.

❗️Почему это важно:
• Если значимая для прав акционера информация раскрывается в пятницу вечером накануне даты фиксации, инвестор, который совершал сделки в течение торгового дня,  не имеет шанса учесть появление выкупного права в своём решении;
• Согласно действующему законодательству, изменение повестки общего собрания после опубликования сообщения о его проведении является противоправным деянием, ответственность за которое установлена п. 6 ст. 15.23.1. КоАП РФ;

Авто-репост. Читать в блоге >>>

СМЗ: биржевые акции потеряли "неприкосновенность". Настало время Конституционного Cуда?

19 декабря Верховный Суд РФ отказал акционерам Соликамского магниевого завода и Мосбирже в передаче на пересмотр их жалоб на решение суда об изъятии акций, приобретенных на биржевых торгах.

Суть конфликта — удар по базовому правилу российского фондового рынка:
Закон прямо защищает покупателя бездокументарных бумаг, приобретённых на организованных торгах — такие бумаги не могут быть истребованы у добросовестного приобретателя (ст. 149.3 ГК РФ).
⚖️ Суды постановили, что защита добросовестных приобретателей не действует, если государство считает незаконной первичную приватизацию эмитента (событие более чем 30-летней давности).

Десятилетиями российский рынок держался на простом принципе: купил на бирже — значит право собственности защищено. Теперь публичный рынок перестает быть местом правовой определенности и, по сути, превращается в лотерею.

⚡️ Между тем, Конституция гарантирует гражданам защиту права собственности (ст. 35) и равенство перед законом и судом (ст. 19), т.е. недопустимость перекладывания цены ошибок государства на граждан.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Банкротство аффилированных компаний Рзаева: почему требования конкурсного управляющего компании Эбис сложно будет исполнить.

В кейсе ЭБИС наступил новый этап.

Если ранее в распоряжении конкурсного управляющего появились материалы ФНС, позволяющие документально выстроить структуру контроля над группой и оспорить сделки, тем самым пополнить конкурсную массу, то сейчас начались банкротные процессы в отношении ключевых аффилированных лиц и компаний, что напрямую влияет на перспективы ее пополнения.

1. ФНС подтвердила фактическое управление группой компаний.

В Дополнении №21/6223/ДОП к Акту налоговой проверки прямо указано, что деятельность ООО «ЭБИС» контролировалась Константином Рзаевым, управляющим партнёром EcoPartners.

Документы и выемки ФНС показывают, что под единым управлением находилась целая группа:
• ЭБИС
• Сфера Финанс
• ОФИР
• УК «Восход»
• Global Recycling Solutions
• Ломбард Мастер
• Ноимарк

Изъяты печати, документы и подписи руководителей нескольких компаний группы, что формирует доказательственную базу сквозного корпоративного контроля.

2. Производственные мощности, демонстрируемые инвесторам, принадлежали не ЭБИС.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Какие льготы ИИС-3 дает инвесторам и какие ограничения имеет, что нового появится в нем в 2026 году

Какие льготы ИИС-3 дает инвесторам и какие ограничения имеет, что нового появится в нем в 2026 году

Руководитель направления нормотворчества и регуляторных инициатив Ассоциации владельцев облигаций Алексей Пономарев дал свою оценку настоящего и будущего ИИС-3:

«В 2024 году мы называли ИИС-3 главным разочарованием для частных инвесторов: количество закрытых ИИС превышало число вновь открытых счетов. В 2025-м ситуация улучшилась, но проблемы инструмента полностью пока не решены»

Главное новшество 2025 года — частичный отказ от «режима инкубатора», когда любые внешние денежные потоки блокировались внутри ИИС-3. С 2025 года инвестору разрешили направлять дивиденды по акциям, находящимся на ИИС-3, на обычный банковский счет без закрытия ИИС-3 и потери налоговых льгот. Это результат точечных поправок в законодательство, инициированных АВО.

На возврат права выбора счета для дивидендов рынок отреагировал мгновенно: по статистике Банка России в 2025 году количество новых ИИС и объемы пополнений обновили исторические максимумы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Какие льготы ИИС-3 дает инвесторам и какие ограничения имеет, что нового появится в нем в 2026 году

Какие льготы ИИС-3 дает инвесторам и какие ограничения имеет, что нового появится в нем в 2026 году

Руководитель направления нормотворчества и регуляторных инициатив Ассоциации владельцев облигаций Алексей Пономарев дал свою оценку настоящего и будущего ИИС-3:

«В 2024 году мы называли ИИС-3 главным разочарованием для частных инвесторов: количество закрытых ИИС превышало число вновь открытых счетов. В 2025-м ситуация улучшилась, но проблемы инструмента полностью пока не решены»

Главное новшество 2025 года — частичный отказ от «режима инкубатора», когда любые внешние денежные потоки блокировались внутри ИИС-3. С 2025 года инвестору разрешили направлять дивиденды по акциям, находящимся на ИИС-3, на обычный банковский счет без закрытия ИИС-3 и потери налоговых льгот. Это результат точечных поправок в законодательство, инициированных АВО.

На возврат права выбора счета для дивидендов рынок отреагировал мгновенно: по статистике Банка России в 2025 году количество новых ИИС и объемы пополнений обновили исторические максимумы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что произошло с размещением «Базиса»

Акции группы «Базис» в первые минуты торгов рухнули на 11% от цены IPO. Некоторые институционалы винят в быстрых распродажах частных инвесторов, называя ситуацию аномалией. Эксперты отмечают, что рост влияния розничных инвесторов — новая норма

За последние три года проходили IPO c высокой долей институциональных инвесторов, однако и там котировки падали с первого дня, обращает внимание член совета Ассоциации владельцев облигаций (АВО) Назар Щетинин. По его словам, эта ситуация показывает, что причина волатильности не в структуре аллокации, а в мотивации участников сделки. «Спекулятивное поведение встречается и у частных, и у отдельных институциональных инвесторов. Недовольство долгосрочных участников связано лишь с тем, что им пришлось покупать на размещении дороже, хотя уже на рынке они могли бы войти по более низкой цене», — считает Щетинин.

Назар Щетинин из АВО считает, что необходимо ограничить возможность открытия коротких позиций в день IPO, поскольку цена в первый день торгов крайне чувствительна. Более того, важно разобраться и с механизмами синтетических шортов, которые позволяют обходить такие ограничения, добавляет он. Речь идет о комбинации из опционов, результат которой равноценен короткой позиции.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что произошло с размещением «Базиса»

Акции группы «Базис» в первые минуты торгов рухнули на 11% от цены IPO. Некоторые институционалы винят в быстрых распродажах частных инвесторов, называя ситуацию аномалией. Эксперты отмечают, что рост влияния розничных инвесторов — новая норма

За последние три года проходили IPO c высокой долей институциональных инвесторов, однако и там котировки падали с первого дня, обращает внимание член совета Ассоциации владельцев облигаций (АВО) Назар Щетинин. По его словам, эта ситуация показывает, что причина волатильности не в структуре аллокации, а в мотивации участников сделки. «Спекулятивное поведение встречается и у частных, и у отдельных институциональных инвесторов. Недовольство долгосрочных участников связано лишь с тем, что им пришлось покупать на размещении дороже, хотя уже на рынке они могли бы войти по более низкой цене», — считает Щетинин.

Назар Щетинин из АВО считает, что необходимо ограничить возможность открытия коротких позиций в день IPO, поскольку цена в первый день торгов крайне чувствительна. Более того, важно разобраться и с механизмами синтетических шортов, которые позволяют обходить такие ограничения, добавляет он. Речь идет о комбинации из опционов, результат которой равноценен короткой позиции.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Будущее долгового рынка и технический дефолт «Монополии»

Член Совета Ассоциации владельцев облигаций Илья Винокуров поделился мнением о будущем долгового рынка и техническом дефолте «Монополии» в эфире радио РБК.

🎧Слушать выпуск подкаста

bondholders

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор судебных событий по Гарант-Инвесту

В ряде ключевых дел, связанных с АО «Коммерческая недвижимость ФПК “Гарант-Инвест”, за последнее время зафиксированы существенные процессуальные подвижки.

Основное внимание — делу о банкротстве, которое определит порядок удовлетворения требований кредиторов, включая владельцев облигаций.

1. Дело о признании Гарант-Инвеста банкротом (ПСБ)
Арбитражный суд Москвы начал рассматривать заявление ПАО «Банк ПСБ» о признании общества несостоятельным.

Суд по результатам заседания:

• привлёк третье лицо — ООО «Недвижимость и Ресурсы» в порядке ст. 51 АПК РФ. ООО «Недвижимость и Ресурсы» входит в группу компаний Гарант-Инвест и являет залогодателем по обязательствам перед Банком.

• отложил заседание на 28.01.2026, предоставив сторонам время для возможности мирного урегулирования и представления дополнительных материалов.

Решение о признании Эмитента несостоятельным не принято.

Дело сохраняет стратегическое значение, так как определяет структуру будущего реестра требований кредиторов и потенциал внешнего управления или конкурсной процедуры.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Облигации «Финанс-Авиа»

На российском долговом рынке создан прецедент — НРД объявил о готовности восстановить ранее погашенные облигации. Этому способствовало завершение многолетнего разбирательства в отношении долга «Финанс-Авиа», которое завершилось в пользу миноритариев.

💬 «Данный случай вскрыл многие изъяны существующей системы проведения ОСВО, а именно проблему «мажоризации», когда с помощью голосования большинства заинтересованных держателей принимается заведомо невыгодное решение о реструктуризации, нарушающее права меньшинства держателей»,— указывает член Совета Ассоциации владельцев облигаций Илья Винокуров.

bondholders

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дебютные ОФЗ в юанях

Руководитель направления «Финансовая грамотность» в АВО Константин Новик в эфире РБК поделился своим мнением о дебютных ОФЗ в юанях.

Смотреть на VK Видео

bondholders

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Уточнение по редомициляции

В развитие ситуации по налоговым поправкам в части редомициляции и их применимости к акциям Х5 и Русагро:

Очевидно, что правомерные ожидания инвесторов относительно налоговых последствий по сделкам (в том числе и в части налоговой выгоды от льготы по долгосрочному владению), формируются на момент осуществления инвестиций.

Ассоциация убеждена, что принятые после произведенных инвестором расходов, изменения в налоговое законодательство должны учитывать, что отношения, связанные с осуществлением инвестиций, являются длящимися.

Введенный в 2023 году порядок налогообложения акций ЭЗО очевидно ухудшил положение инвесторов (исключил возможность применения льготы долгосрочного владения и привёл к возникновению абсурдной ситуации, когда существенная часть затрат на приобретение бумаг переквалифицируется в прибыль для целей НДФЛ).

Если допустить, что текущие поправки не распространяются на ситуацию с Х5 и Русагро – это создаст ненужную социальную напряженность и продемонстрирует неспособность обеспечить налоговую нейтральность состоявшихся процедур редомициляции. Нестабильность налоговых условий может снизить доверие инвесторов к финансовой политике государства.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Уточнение по редомициляции

В развитие ситуации по налоговым поправкам в части редомициляции и их применимости к акциям Х5 и Русагро:

Очевидно, что правомерные ожидания инвесторов относительно налоговых последствий по сделкам (в том числе и в части налоговой выгоды от льготы по долгосрочному владению), формируются на момент осуществления инвестиций.

Ассоциация убеждена, что принятые после произведенных инвестором расходов, изменения в налоговое законодательство должны учитывать, что отношения, связанные с осуществлением инвестиций, являются длящимися.

Введенный в 2023 году порядок налогообложения акций ЭЗО очевидно ухудшил положение инвесторов (исключил возможность применения льготы долгосрочного владения и привёл к возникновению абсурдной ситуации, когда существенная часть затрат на приобретение бумаг переквалифицируется в прибыль для целей НДФЛ).

Если допустить, что текущие поправки не распространяются на ситуацию с Х5 и Русагро – это создаст ненужную социальную напряженность и продемонстрирует неспособность обеспечить налоговую нейтральность состоявшихся процедур редомициляции. Нестабильность налоговых условий может снизить доверие инвесторов к финансовой политике государства.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Риски трансформациии ИИС-3 устранены!

Внесены поправки в законодательство, устраняющие риск потери налоговых вычетов при трансформации ИИС в ИИС-3.

Поскольку письмо ФНС, продлившее срок трансформации, не соответствовало Закону, десятки тысяч инвесторов, трансформировавших ИИС в январе 2025 г., могли быть признаны нарушителями законодательства. И в этом случае были бы обязаны вернуть ранее полученные налоговые вычеты за прошлые годы (с уплатой соответствующих пеней и штрафов).

Ранее Ассоциация направляла обращение в Генеральную прокуратуру о необходимости защиты законных прав и имущественных интересов частных инвесторов и принятия соответствующих мер прокурорского реагирования.

bondholders

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Риски трансформациии ИИС-3 устранены!

Внесены поправки в законодательство, устраняющие риск потери налоговых вычетов при трансформации ИИС в ИИС-3.

Поскольку письмо ФНС, продлившее срок трансформации, не соответствовало Закону, десятки тысяч инвесторов, трансформировавших ИИС в январе 2025 г., могли быть признаны нарушителями законодательства. И в этом случае были бы обязаны вернуть ранее полученные налоговые вычеты за прошлые годы (с уплатой соответствующих пеней и штрафов).

Ранее Ассоциация направляла обращение в Генеральную прокуратуру о необходимости защиты законных прав и имущественных интересов частных инвесторов и принятия соответствующих мер прокурорского реагирования.

bondholders

Авто-репост. Читать в блоге >>>