Черкизово — в чем инвестиционная привлекательность мясного гиганта?

Черкизово – одна из компаний, которая демонстрирует эффективность бизнеса, рост производства, а также выплачивает дивиденды. Почему акции Черкизово сохраняют свою инвестиционную привлекательность, даже несмотря на снижение котировок, рассказали в статье.

ГК Черкизово – отечественный производитель и переработчик мяса птицы, свинины и комбикормов. История компании начинается с советского Черкизовского мясоперерабатывающего завода. В настоящее время бизнес охватывает 19 регионов страны.

Финансовая отчетность по итогам 2023 года

• Выручка: ₽226.7 млрд, +23%(г/г)
• Операционная прибыль: ₽40.4 млрд, рост в 2.3х(г/г)
• Скор. EBITDA: ₽50 млрд, +66%(г/г)
• Чистая прибыль: ₽36.4 млрд, рост 2.4х(г/г)
• Чистый долг: ₽95.4 млрд,+5%
• Чистый долг/Скор. EBITDA:1.9х (против 3х годом ранее)

Выручка Черкизово выросла за счет доходов от продаж курицы, свинины и продукции мясопереработки. Компания продемонстрировала рекордную прибыль. Рост финансовых показателей связан с благоприятной рыночной конъюнктурой, увеличением производственных мощностей, а также ростом экспортных поставок продукции (в основном курятины) в дружественные страны: СНГ, Ближний Восток, Китай. Однако из-за рекордно высоких капитальных затрат свободный денежный поток группы отрицательный.

Дивиденды

По дивполитике компания направляет на выплату дивидендов при низкой долговой нагрузке более 50% от скорректированной чистой прибыли.

По итогам первого полугодия были выплачены промежуточные дивиденды в размере ₽118.43 на акцию.

19 февраля СД Черкизово рекомендовал направить на итоговые дивиденды за 2023 год ₽205.38 на акцию. 27 марта общее собрание акционеров должно утвердить рекомендацию. Таким образом, общий размер дивидендов по итогам 2023 года может составить ₽323.81 на акцию. Последний день покупки бумаг – 4 апреля.

Акции

Акции Черкизово находятся в восходящем тренде с 2017 года, с октября 2022 года он усилился. Из минусов можно отметить маленький free float – 2.5%.

За последние 12 месяцев котировки прибавили 53.18%, это ниже средней по сектору (71.26%).

Мультипликаторы

Показатели в сравнении: компания/по сектору/по рынку

– P/E: 6.91 / 9.11 / 14.31

– P/S: 0.84 / 3.47 / 2.53

– EV/EBITDA: 5.71 / 8.16 / 6.15

По мультипликаторам компания оценена близко к справедливым значениям (однако в секторе Русагро выглядит привлекательнее, так как оценена вдвое дешевле).

Аргументы за

1. Акции Черкизово можно отнести к защитным инструментам. Агропром – один из предсказуемых секторов, особенно с учетом роли производства продуктов питания.

2. У Черкизово амбициозная инвестиционная программа. Группа планирует к 2027 году нарастить производство мяса курицы до 1 млн тонн/год, свинины – до 500 тыс тонн/год, индейки – до 75 тыс тонн/год, что предполагает ежегодный прирост на 50%.

3. Компания сократила рост прочих расходов. А переоценка биоактивов и изменения курсовых разниц на импортное инкубационное яйцо и вакцины увеличили маржинальность операционной прибыли вдвое, до 18%.

4. У Черкизово средний долг, это объясняется правительственными субсидиями и льготными займами по низким ставкам. За счет этих средств компания активно расширяет бизнес, регулярно проводит модернизацию производств и сделки M&A, что положительно для выручки. В октябре прошлого года группа выкупила 15 тысяч гектаров земли в Белгородской области за ~₽0.65 млрд.

5. С 2024 года Китай разрешил поставки свинины – это должно способствовать дальнейшему росту экспорта мяса, а также повысить прибыльность компании.

Риски

1. Конкуренция в секторе, рост стоимости сырья, изменение условий аренды земельных участков, используемых для выращивания зерна и масличных культур, засуха и эпидемии могут спровоцировать падение цен на продукцию и будут негативно влиять на прибыльность группы.

2. Сокращение или прекращение господдержки приведет к удорожанию долговых обязательств и, скорее всего, к снижению или отказу от выплаты дивидендов. Без дешевых кредитов компании будет сложно масштабировать бизнес, поддерживать темпы роста операционных и финансовых показателей, выполнять инвестпрограмму.

3. У Черкизово большая зависимость от внутреннего рынка. Около 90% выручки приносят продажи в РФ. Снижение доходов населения может существенно сократить объемы продаж. Также не стоит забывать о госрегулировании в части использования властями различных регуляторных мер (квоты, пошлины). Эти факторы будут негативно влиять на результаты группы.

4. Судебные разбирательства с покупателями и контрагентами давят на имидж компании. Черкизово выступает ответчиком по 5 делам на общую сумму около ₽444 млн. 29.02.2024 года стало известно, что арбитражный суд Липецкой области взыщет с Черкизово-свиноводство (входит в группу «Черкизово») более ₽1.7 млн за самовольную добычу подземных вод и вред, причиненный недрам.

Среднесрочный план

К сожалению, пока речи о направленном трендовом движении нет.

После пробоя и ретеста зоны 3250, цена улетела более наверх более чем на 50%, затем был обозначен диапазон 3700 — 5000 (белые круги), в рамках которого, с августа прошлого года, бумага и болтается.

Да, это 35% боковик, но по своей системе не нахожу точек входа даже в спекулятивные сделки, здесь просто не от чего оттолкнуться.

– Тогда чего ждать?

Нужно, чтобы сформировалась такая же ситуация, как и при пробое зоны 3250. А именно – горизонтальный боковик, затем импульсный пробой и на ретесте можно искать точку входа.

Как референс, посмотрите на пробой зоны 3250.

Самое главное — это не прогноз движения цены, а план действий.

Резюме

В целом взгляд на компанию позитивный. Акции Черкизово – это возможность защитить инвестиции от инфляционных рисков. В консервативном секторе риск снижен, а, значит, доходность невысока. Но у этих бумаги есть потенциал роста в периоды инвестиционного оживления.

Компания активно развивается, демонстрирует отличные результаты и, если не случится форс-мажор, инвесторам можно рассчитывать на дальнейшие успехи крупнейшего производителя мяса на отечественном рынке.

Однако акции Черкизово имеют повышенную волатильность, это стоит учитывать при определении объемов вложений.

*не ИИР

👉 Если было полезно, поставьте, пожалуйста, лайк)