🏭Уголь и трубы: отчеты ТМК и Распадской

Разбираем результаты двух компаний по МСФО за 2023 год

🤖Теперь достаточно щелкнуть по названию компании в посте, и Эй-бот от Market Power тут же выдаст вам полную информацию о ее бумагах.

🔹ТМК (TRMK)

МСар = ₽226 млрд

Р/Е = 5,7 (LTM, с учетом данных из последнего отчета)

Результаты

— выручка: ₽544 млрд (-13%)

— скорректированная EBITDA: ₽130 млрд (без изменений)

— чистая прибыль: ₽39,4 млрд (-6%)

— чистый долг/скорр. EBITDA: 1,9х

Компания отмечает, что объем реализации трубной продукции составил 4,2 млн тонн, из которых объем реализации бесшовных труб составил 3,4 млн тонн, а сварных – 762 тыс. тонн.

🚀Мнение аналитиков МР

Мы считаем, что компания оценена справедливо. У ТМК достаточно сильно растет САРЕХ, при этом FCF все равно так же увеличивается год к году. 

Компания уже выплатила за 1 половину 2023 года дивиденд в размере ₽13 на акцию. Если исходить из того, что годовая прибыль составляет ₽37 на акцию, то максимальная выплата за 2 полугодие составит ₽24 за штуку. 

Это не самый интересный подарок для инвесторов, учитывая текущую цену бумаги, и поэтому вряд ли даже такая выплата вызовет сильную переоценку бумаги. Поэтому какого-то инвестиционного кейса в акциях ТМК мы сейчас не видим.

🔹Распадская (RASP) 

МСар = ₽244 млрд

Р/Е = 6 (LTM, с учетом данных из последнего отчета)

Результаты

— выручка: $2,2 млрд (-22%)

— EBITDA: $689 млн (-47%)

— чистая прибыль: $440 млн (-44%)

— капвложения: $220 млн (-5%)

— чистый долг: $304 млн (-16%)

Компания объясняет падение выручки снижением мировых цен на металлургический уголь, а падение EBITDA – снижением цен реализации угольной продукции.

🚀Мнение аналитиков МР

Смотрим скорее негативно на акции компании.

С 1 марта правительство вновь вводит «курсовые» экспортные пошлины на вывоз угля. Она составит от 4% до 7% в зависимости от курса. Принятое решение будет действовать целый год, по 28 февраля 2025 года.

Пошлина будет оказывать дополнительное давление на финансовый результат компании, и в текущей конъюнктуре ожидаемые показатели компании в следующие 12 месяцев уже выглядят хуже, чем в 2023-м.

Единственный возможный позитив в этой истории просматривается в случае редомициляции мажоритарного акционера — компании Евраз — в Россию и возвратак выплатам дивидендов. Но пока никаких подтверждений этому не существует.

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.   

Проекты Market Power  

Купить комикс Market Power