Делимобиль. Лучший момент для IPO

Завтра стартуют торги на ММВБ ещё компании — Делимобиль. Выскажу коротко свое мнение об этой компании.

📌 Коротко о компании

Делимобиль — компания-лидер по предоставлению каршеринговых услуг в крупных городах, имеющая автопарк в 24 тысячи автомобиля. Компания сейчас ведёт активную экспансию по освоению рынка (хотя сейчас компания уже занимает около трети рынка), увеличивая автопарк, поэтому компании остро необходим капитал, а заемный капитал сейчас недешев, поэтому компания проводят IPO.

📌 Почему сейчас лучший момент для IPO?

Компания за 9м 2023 впервые в истории показала прибыль, поэтому выйти на горячий рынок будет идеально для растущей компания, завышая свою оценку: выводят 10% капитала при оценке компании в 45 млрд рублей (P/E=23, EV/EBITDA=9).

Если побыть оптимистами как БКС, то компания удвоит свою прибыль к концу 2025 года (хотя есть большие сомнения по достижению данной цели), но удвоение прибыли за 2 года все равно не делает компанию привлекательной из-за ее нескольких фундаментальных проблем.

📌 Проблемы компании

— Конкурентный рынок. Главная проблема — это чрезмерно конкурентный рынок, где есть 4 основных игрока, и один из конкурентов очень серьезный — Яндекс 📱

— Низкая маржинальность. Из-за высокой конкуренции вытекает следующая проблема: низкая маржинальность бизнеса (за 9 м составила 10%) и в ближайшем будущем скорее всего не предвидится улучшение ситуации с такой высокой конкуренцией.

— Большой долг и отрицательный FCF. У компании большой долг (Net Debt/Ebitda = 3,5), так как значительная часть автомобилей берется в лизинг, то за 1-ое полугодие (в период низких ставок) на финансовые расходы у компании ушел 1 млрд рублей, а в 3 квартале расходы составили уже 750 млн рублей. Также несмотря на улучшение по прибыли в будущем компания продолжит генерировать отрицательный денежный поток, а это очень рисковано если у компании нет запаса прочности

Вывод: компания интересная, но безумно дорогая. Интересный бизнес для наблюдения, но покупать точно не буду. Что в основном было после IPO со многими растущими компаниями, вышедшим по завышенным мультипликаторам? Ничего хорошего 📉