​​Камаз выруливает на санкциях

В 2022 году санкции и неблагоприятная экономическая ситуация повлияли на различные компании по-разному. Некоторые из них столкнулись с трудностями, в то время как другие увидели в этом шанс для развития и раскрытия своего потенциала. В частности, автопроизводители могут извлечь выгоду из ухода западных конкурентов с рынка. Поэтому интересно рассмотреть отчетность Камаза по МСФО за первое полугодие, чтобы оценить его финансовое положение и потенциал для дальнейшего роста.

Итак, выручка увеличилась на 25% до 166 млрд рублей. Чистая прибыль удвоилась и достигла 13,5 млрд рублей. Несмотря на незначительное снижение чистого долга, показатель Net Debt/EBITDA остается высоким — 4,7х.

Камаз только вернулся к публикации отчетности, поэтому пока сложно рассчитать показатели за последние 12 месяцев. Однако, для сравнения, в первом полугодии 2021 года выручка компании составляла 118 млрд рублей, а чистая прибыль — 4 млрд рублей. В то время как за весь 2021 год выручка и чистая прибыль составили 269 млрд рублей и 4,5 млрд рублей соответственно.

Можно предположить, что и в 2023 году второе полугодие будет сильнее первого по выручке, а прибыль можно рассчитать, отталкиваясь от чистой маржинальности, которая в 1пг2023 составила 8,1%. Таким образом, выручка за полный 2023 год может составить 350-400 млрд, а чистая прибыль — 28-32 млрд. С таким предположением уже можем сравнивать цифры с текущей оценкой компании.

При цене 200 рублей за акцию капитализация Камаза составляет 142 млрд рублей. Относительно приведенных выше расчетов оценка выглядит приемлемой. Потенциальный P/E = 5-6х. 

На дивиденды Камаз направляет 25% прибыли по РСБУ. За первые 9 месяцев 2023 года прибыль составила 15 млрд рублей. Предположим, что за 4 квартал компания заработает еще 3-5 млрд рублей. В этом случае дивиденды могут составить около 5 млрд рублей, что ориентирует нас на доходность 3,5%.

Несмотря на то, что Китай постепенно занимает место западных автопроизводителей, Камаз все еще может воспользоваться благоприятной конъюнктурой на рынке в ближайшие годы. Если предположить, что показатели компании продолжат расти, то акции Камаза могут представлять интерес для некоторых инвесторов. Однако, если ожидать сохранения текущего уровня прибыли без дальнейшего роста, то инвестиционная идея не вызывает бурного интереса. 

Думаю, по Камазу нужно держать руку на пульсе и при коррекции котировок на 10-20% акции можно рассматривать для покупок в среднесрочный портфель.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram