Транснефть – почему стоит покупать перед сплитом?

 Я доработал свою прогнозную модель по Транснефти и делюсь с вами своими прогнозами по компании на 2024 год. 

 Финансовые показатели Транснефти зависят от двух переменных: 

 1️⃣ Объем транспортировки нефти и нефтепродуктов (считаю сумму в млн т.);

 2️⃣ Коэффициент индексации тарифов на прокачку.

 Я перемножил объем транспортировки и коэффициент индексации тарифов, получил корреляцию этого показателя с выручкой Транснефти за последние 6 лет = 99,77%, сильнейшая связь. 

 
Объем транспортировки нефти и нефтепродуктов в 2023 году = 497,1 млн т. (при добыче нефти в России – 523 млн т. за 2023 год). Этот показатель коррелирует с добычей нефти в России на 98%. 

 ❗️ НО на 2024 год – мы знаем, что добыча нефти Россией в следующем году снизится в связи с пересмотром квот ОПЕК+. Квота ОПЕК+ подразумевает добычу России нефти 9 949 млн б/с, это 497 млн т. в год.Более того, Россия добровольно сокращает добычу еще на 0,5 млн б/с – до 9 449 млн б/с или 472 млн т. в год. И вице-премьер А. Новак заявил, что Россия уже вышла на этот минимальный уровень.

 Поэтому я ожидаюснижения транспортировки нефти и нефтепродуктов у Транснефти до 441,4 млн т. (-11,2%). Это снижение частично будет компенсировано повышением тарифов на прокачку на 7,2% с 2024 года. 

 📊 Мои прогнозы по прибыли 

 • Прогноз по чистой прибыли Транснефти в 2023 году = 312,1 млрд руб.

 • Прогноз по чистой прибыли Транснефти в 2024 году = 252,1 млрд руб.

 В базовом для меня сценарии прибыль компании снизится из-за снижения добычи нефти в России (как следствие, прокачки) и роста операционных расходов. 

 💸 Дивиденды 

 По итогам 2023 года прибыль Транснефти будет рекордной, если компания получит 312,1 млрд руб. прибыли по итогам года (сейчас 252,1 млрд руб., это возможно) и будет следовать дивидендной политики, т.е. отправит не менее 50% на дивиденды, то они могут составить 21 523 руб. на 1 акцию. Доходность к текущей цене 14,4%. 

 Есть 2 нюанса: 

 1) Компания может выплатить немного меньше 50% (например, 24 млрд руб. прибыли за 9 месяцев – это прибыль от зависимых и совместно-контролируемых компаний, НМТП, Усть-Луга, КТК и другие; успеют ли их перебросить на материнскую компанию – открытый вопрос, но в любом случае, жду дивиденд не менее 18 000 руб.)

 2) По итогам 2024 года при снижении прибыли до 252,1 млрд руб., выплата при 50% payout составит 17 385 руб., что дает 11,63% к текущей цене. 

 📈 Справедливая цена 

 При прибыли в 312,1 млрд руб. в 2023 году справедливая цена акций = 237 000 руб. за штуку (по P/E = 5,5). НО, есть разовые статьи, высокая прибыль от дочек, и, главное, потенциальное снижение объема прокачки, поэтому при прибыли в 252,1 млрд руб. по итогам 2024 года справедливая цена акций составит 191 000 руб (по P/E = 5). 

 🔜 Сплит

 Напомню,что сплит пройдет с 13 по 16 февраля (даты немного сдвинули, потому что ранее назывались даты в начале месяца). Сплит сделает бумаги более доступными для мелких инвесторов, а именно физики сейчас дают наибольший объем на Мосбирже. 

 Резюме: Мои краткосрочные ожидания от Транснефти (на горизонте полугода) позитивные – здесь и сплит, и отчет за 4-й квартал (который может быть не лучшим, но после которого аналитики посчитают будущие дивиденды), и сами дивиденды, которые будут в июле 2024 года. Долгосрочно – Транснефть хороший актив, но, если цена акций достигнет справедливой цены на этих триггерах, я закрою позицию, потому что 2024 год для компании ожидаю менее прибыльным. 

 Я держу 1 акцию компании, средняя 140 750 руб. (+6,25% в моменте) 

 Друзья, чтобы сделать такой небольшой пост, я знатно прошерстил последние отчеты Транснефти, поэтому прошу вас — потратьте еще 1 секунду, поддержите мой анализ – поставьте лайк. Мне будет очень приятно.

И я писал, что сделаю обзор последних новостей Новатэка, будет скоро, подпишитесь на мой ТГ-канал, чтобы не пропустить: t.me/Vlad_pro_dengi 👍

и вообще, в моем канале уже больше 100 обзоров российских компаний, если вы еще не подписаны, подпишитесь! t.me/Vlad_pro_dengi

всем рад!