Очередное понижение рейтинга является негативным событием для бондов Сегежи - Ренессанс Капитал

Эксперт РА еще раз понизил рейтинг Сегежи

Агентство Эксперт РА во второй раз в 2023 году понизило рейтинг ГК Сегежа и опять на два нотча – до ruBBB с «развивающимся» прогнозом (был рейтинг ruA- «развивающийся»). Причинами понижения рейтинга названы отраслевые проблемы на фоне санкций, а также резко снизившийся уровень покрытия процентных платежей (ниже 1.0х).

Релиз почему-то вообще не упоминает полученную помощь от мажоритарного акционера (в частности, недавно полученный заем от АФК Система), но выражает мнение о том, что «инвестиционные затраты, процентные платежи, предстоящие погашения покрываются операционным потоком, денежными средствами и доступными невыбранными кредитными линиями» (не совсем понятно, почему при заявленном доступе к ликвидности компании при недавнем прохождении оферты пришлось занимать у материнского холдинга).

Очередное понижение рейтинга естественно является негативным событием для бондов компании, но, видимо, отражает рыночный консенсус относительно её текущего состояния. Остаётся ждать подтверждения на практике оценки «высокого уровня ликвидности», тем более что само агентство оставило прогноз по рейтингу «развивающимся».

Булгаков Алексей
"Ренессанс Капитал"

Ближайшие погашения бондов/оферты: 29 января (002P-03R, ₽9 млрд, оферта), 10 апреля (002P-07, ₽10 млрд, погашение). АФК Система 26 декабря разместила флоатер объёмом ₽7 млрд, сама Сегежа разместила флоатер объёмом ₽4,5 млрд в начале декабря, поэтому ликвидность на январское погашение (возможно, с помощью АФК) у компании должна быть.