Большой обзор МТС. Колосс на глиняных ногах? (часть 2)

Если не читали первую часть, прочтите сначала ее, в ней про состав акционеров, динамику выручки и прибыли, мультипликаторы и баланс компании: 

t.me/Vlad_pro_dengi/593 

 💸 Дивиденды МТС

 У МТС принята дивидендная политика на 2019-2021 годы, а вот принятие дивидендной политики на 2022-2024 годы было отложено, поэтому пока будем руководствоваться дивидендной политикой прошлого трехлетного плана.

 Главный пункт дивидендной политики – 2.5. Рекомендуемая сумма дивидендных выплат определяется СД на основе финансовых результатов деятельности, при этом Общество будет стремиться выплатить в течение 2019, 2020 и 2021 календарного года в качестве дивидендов не менее 28 рублей в год в расчете на одну обыкновенную акцию посредством двух полугодовых платежей.



28 руб. на 1 акцию эквивалентно 56 млрд руб. чистой прибыли. Из-за минимально зафиксированной выплаты акции МТС еще называют квазиоблигациями. В последние пару лет МТС платил дивиденды одним платежом, а не двумя. 

 При этом, МТС за исключением 2018 года (тот год, когда был убыток по узбекскому делу) платил значительно больше: 

 2017 – 33,78 руб. (67,5 млрд руб., 119% прибыли)

2018 – 22,47 руб. (45,1 млрд руб., 578% прибыли)

2019 – 42,53 руб. (85 млрд руб., 154% прибыли)

2020 – 35,43 руб. (70,8 млрд руб., 114% прибыли)

2021 – 44,34 руб. (88,6 млрд руб., 138% прибыли)

2022 – 34,28 руб. (68,5 млрд руб., 205% прибыли)

 Более того, МТС в последние 6 лет платил дивиденды выше 100% прибыли, то есть залезая в собственный капитал компании. Напомню, что сейчас он уже отрицательный (-11,9 млрд руб.).

 При прибыли 52,3 млрд руб. МТС при выплате 100% прибыли заплатит чуть больше 26 руб. на 1 акцию по итогам 2023 года. Могут, конечно, добавить из кэша (у компании более 40 млрд на руках), но это уже будет в долг, потому что собственный капитал отрицательный.

 МТС платит наибольшие дивиденды из возможных. Больше – физически нельзя. На горизонте нескольких лет я ожидаю снижения дивидендов, так как баланс уже стал проблемным. Дальше если поднимать див выплаты выше прибыли – то уже в долг.

 📊Справедливая цена акций МТС

 Справедливая цена МТС при потенциальной прибыли в 52,3 млрд руб. составляет 261,5 руб. за 1 акцию (по P/E = 10), сейчас акции торгуются по 269 руб. за штуку. 

 Резюме: В отличие от Ростелекома, МТС трудно назвать растущей компанией, прибыль стагнирует, а в последние 2 года даже снижается при росте выручки. Да, МТС платит максимально возможные дивиденды, но их обратной стороной являются плохой баланс и отрицательный собственный капитал. Неустойчивый баланс компании и есть ее глиняные ноги. МТС мне не интересен.

 Спасибо, что дочитали обзор МТС до конца. Делитесь своим мнением о компании в комментариях. Подпишитесь на мой ТГ-канал, чтобы не пропустить следующие посты: t.me/Vlad_pro_dengi 

👍