📉 Волатильность - риск дураков

На дняхв комментах развернулась жаркая дискуссия на тему того, является ли волатильность риском для инвестора. Я не мог пройти мимо и вот, полиция ясности уже спешит на помощь!

Кому заголовок покажется обидным — прошу прощения (не сильно), но иначе не могу, ибо подгорело.

К спекулянтам все это не относится, у них работают свои законы. Пост адресован долгосрочным инвесторам и всем, кто себя такими считает.

 В академической литературе волатильность принято считать фактором риска для инвестора и его портфеля активов. Затем, как правило, идет набор способов, позволяющих снизить этот риск (стабилизировать стоимость портфеля), в основу которых входит диверсификация по классам активов и увеличение доли консервативных инструментов (облигаций и кэша). Но есть один простой вопрос, который ставит под сомнение красивую теорию: зачем мне вообще стабилизировать стоимость портфеля?

 Сейчас я брошу вызов скрепам теоретиков и скажу страшную вещь: что если проблема надумана и волатильность — это не риск (а даже благо) для обычного частного инвестора. Дальше, как говорится, следите за руками.

Волатильность — это амплитуда колебаний котировок отдельных бумаг и стоимости портфеля в целом. Можно ли предсказать направления этих колебаний — НЕТ. Могут ли эти колебания привести к потере портфеля или невозможности управлять им дальше — тоже НЕТ. Влияет ли волатильной на денежные потоки от активов — все еще… НЕТ. Более того, она дает прекрасные возможности закупиться по низким ценам в моменты паники или продать активы, цены которых неоправданно разогнали. Так почему же я должен бояться такого прекрасного явления, которое только и делает, что раздает возможности направо и налево? У меня нет ответа, поэтому и не боюсь.

Сейчас я вброшу 4 важных тезиса, которые помогут вам понять причины возникающей путаницы.

 Для кого волатильность — риск

На рынке существует класс игроков, для которых волатильность таки является риском. Но это не частные инвесторы, а портфельные управляющие, работающие с чужими деньгами. На что смотрит типичный клиент в первую очередь, выбирая управляющего? Правильно, на доходность. А что является определяющим, останется ли клиент с управляющим надолго? И… бинго! Это снова доходность на начальном сроке управления. И сколько не объясняй клиенту про денежные потоки, внутреннюю стоимость и непредсказуемость кризисов — все равно, средний клиент будет и дальше смотреть на процент бумажной переоценки на начальном этапе. Хоть весь Талебом обвешайся — не поможет. Но к созданию личного портфеля это не имеет никакого отношения. Это чисто профессиональный риск извращенной индустрии.

 Путаница между причиной и следствием

Волатильность часто ассоциируется с кризисными явлениями в экономике, падением доходов компаний и тд. Но, во-первых, она работает в обе стороны (эйфория от позитивных событий). А во-вторых, постойте, может стоит проанализировать влияние того или иного события на бизнес компании а не его котировку? Да не, бред какой-то) Волатильность — не первоисточник риска, а либо отголосок уже реализовавшегося события, либо материализованное безумие рыночной толпы. И то и другое анализировать бессмысленно.

 Все дело в горизонте

Волатильность может стать вашим риском, в случае неверно расставленных приоритетов и горизонтов. Пытаешься предсказать динамику котировки на кратко/среднесрочной перспективе? Поздравляю, ты сам себе предустановил риск, которого можно было избежать. То есть волатильность — это не априорный риск, а тот, который инвестор может взять на себя только по собственной глупости.

 Что является риском на самом деле

Если волатильность это не риск, то чего же тогда стоит опасаться? Ответ простой: безвозвратной потери капитала или значительной его части, а также значительного сокращения денежного потока на долгий срок. Об этом я уже говорил неоднократно, и рецепт защиты здесь только один — диверсификация.

Все мои мысли и сделки в Телеграме