Результаты НоваБев за 2023 год будут зависеть от предпраздничного сезона продаж в 4 квартале - Мир инвестиций

Novabev опубликовала основные результаты по МСФО, хотя полные квартальные результаты опубликованы не были (традиционно компания представляет только годовую и полугодовую отчетность по МСФО).

Анализ: Показатели Novabev продолжают расти в целом на уровне ожиданий. Динамика операционных показателей Novabev оказалась смешанной. Объем продаж за первые девять месяцев 2023 г. несколько снизился — на 1% г/г до 11.3 млн декалитров. Здесь следует отметить, что сравнение показателей год к году затруднено, поскольку компания продала права на международный брендинг премиальной водки «Белуга». В то же время число магазинов WineLab выросло на 24% г/г до 1581 к концу периода, что позволяет компании двигаться к своей цели — 2500 магазинов к концу 2024 г.

Выручка повысилась 17% г/г до RUB 77.7 млрд, что несколько ниже нашего прогноза роста за весь год (+20% до RUB 117 млрд). Как и в прошлом году, мы ожидаем, что около 1/3 годовой выручки будет получено в 4 квартале (перед длинными новогодними праздниками). Розничные продажи стали ключевым драйвером, увеличившись на 33% г/г до RUB 46.5 млрд, что, вероятно, опережает рост числа новых открытий, поскольку магазины, введенные в предыдущие периоды, вышли на ожидаемый уровень. Валовая прибыль выросла на 10% до RUB 29.4 млрд против нашего прогноза +14% до RUB 43.6 млрд за полный год. Операционная прибыль не изменилась г/г и составила RUB 8.8 млрд, EBITDA выросла на 6% до RUB 12.7 млрд, а чистая прибыль увеличилась на 1% до RUB 5.3 млрд. EBITDA сегмента розничной торговли выросла на 19% г/г до RUB 5.4 млрд, что составляет около 43% от общего показателя против 38% за 9М22, что подчеркивает растущую значимость этого сегмента.

Отметим, что прибыль на акцию (EPS) выросла на 17% из-за ранее объявленного сокращения количества акций в обращении, которое в среднем составило 11 555 млн в отчетном периоде против 11 387 млн на конец 2К23 и 13 083 млн в 2022 г. Наша рекомендация по акциям Novabev — «Покупать», и в настоящее время акции компании торгуются с мультипликатором P/E 23e/'24e 6.7x, что на 10% выше среднего долгосрочного значения. Учитывая заметный рост, обусловленный открытием новых магазинов, мы считаем, что премия по P/E будет оправдана по крайней мере до 2025 г.

Смит Рональд
«БКС Мир инвестиций»