31 октября 2023, 11:14
СТАВКА 15%, ОФЗ и ПОТОКИ КАПИТАЛА.
Увеличение КС до 15% можно воспринимать по-разному. По моему мнению, это создает больше рисков и дисбалансов, чем эффект, когда у ЦБ нет других инструментов для регулирования курса или потокового капитала.
📈Есть аргумент в пользу сохранения высоких ставок в какое-то время — повышения доверия к рублю посредством обеспечения доходности сбережений более высокого уровня . За 5 лет накопительная доходность по КС на 4% опережает инфляцию, а должна быть на ~10%, если считать нейтральной поставкой 2%.
Но Банк России повысил и оценил нейтральные ставки до 2,5% при повышении на 4% (КС теперь 6-7% в перспективе). Как ни странно, конечно, менять измерительный прибор два раза в год — это само по себе создает премию за риск.
Рыночные ожидания в ОФЗ давно разъякорились: предсказывают длительную инфляцию >8% и поднимаются на ступень выше риска в ОФЗ.
📉Кривая ОФЗ слабо отреагировала на повышение КС на 2 пп — было прямо на уровне 12,3%, а сейчас чуть с инверсией от 13% в ближнем до 12,5% в дальнем конце.
Какая будет кривая, если ЦБ добьется цели по показателю в 4-4,5% в 2024 году — красная линия на картинке 2 и 3. Длинные ОФЗ на уровне 10% предполагают доход >30% за год.
Для тех, кто не верит ЦБ, сейчас расторговались ОФЗ-флоатеры . Доходность по ним на 1%+ выше фондов денежного рынка типа LQDT (до 16% годовых при продаже 15%). Неплохая ликвидность в короткой ОФЗ 29014 и двух дальних выпусках 29024 и 29025. Появилось и много частных флотаторов, но среди них более-менее ликвидные показатели (Норникель, Газпром, ВЭБ), риск вряд ли выдержит +1% годовых.
Не рекомендуют инфляционные ОФЗ, они закладывают долгосрочную инфляцию более 8%, что противоречит требованиям ДКП и бюджетной политики.
📊Банк России неожиданно рассчитал адекватный платежный баланс, где и цены на нефть приближены к реальным, и отток капитала ~$100 млрд в год по состоянию на 2022 г. Но снова заложил накопление резервов. Покупки валюты в ФНБ на сумму ~$15 млрд в последующие три года. — Эх, все хотят добиться успеха, а сами не доверяем национальной валюте.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@truevalue
0 Комментариев
Читайте на SMART-LAB:
До 34% на экзотическом трейде: лонг в ожидании плохого урожая кофе
Цены на кофе уверенно растут. Главная причина — необычная погода в Бразилии, из-за которой урожай собирают позже обычного. Евгений Кошелев, аналитик Т-Инвестиций по срочному рынку,...
13.08.2026
Защитный актив. Остается ли X5 фаворитом в секторе?
X5 Group является лидером среди продовольственных ритейлеров России по размеру выручки и общей рыночной доле. По данным компании, ее доля на рынке продовольственной розницы составляет...
14.08.2026
Бензин уже почти по 100, а где-то и повыше. По 116 максимум пока видел
alexros (Александр), спасибо капитан. Я просто Владимиру объясняю про его борьбу на этом классическом примере вечного обесценивания.
Rimlynin, ржд продает один вокзал, если память не изменяет -третий раз выставили. А где покупатель?
Банкротство ЕТ- это будет пожалуй первый в истории пример банкротства компании с прибылью. Это будет спусковым крючком для всего фондового рынка России.
Ygrek, Агитируйте за КПРФ всех знакомых, пора показать партии власти наше несогласие.
Bablos, А зачем платить Топтыгину тому же, если он и так счастлив до усеру и одобряет любые эксперименты над собой?
17:27
Booppa, то что пох — это понятно
Цель сбор всех нормальных бумажек у нас по низам).
17:15
С 1 октября 2026 года действительно заработает Федеральный закон № 289-ФЗ «Об отдельных вопросах регулирования платформенной экономики в Российской Федерации».
Примеры платформенной экономики:
...
17:15
Максим Пелихов, пойду циан шортону
Совкомбанк: прибыль выросла в 2,6 раза. Вернулась ли эффективность? Совкомбанк опубликовал результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года. Чистая прибыль группы выросла с 17,5 млрд до 45,3 млрд руб....