Сделка Яндекса несет риски размытия стоимости для миноритариев - Синара

Yandex, возможно, близок к соглашению о продаже контроля над российским бизнесом (исходя из сниженной оценки); нейтрально

• Yandex N.V. близка к соглашению о продаже контроля над российским бизнесом консорциуму стратегических инвесторов (Forbes).

• По данным источников издания, сделку с большой вероятностью заключат до конца года.

• При этом оценка всего Яндекса может составить $5,5 млрд, с учетом 50%-го дисконта.

• Сообщается также, что консорциум из семи инвесторов (каждый может получить 7,28%) станет обладать полномочиями по управлению советом директоров, тогда как предполагаемая роль Алексея Кудрина ослабнет.

Упомянутая оценка компании существенно ниже сумм, называвшихся ранее, а также текущей рыночной капитализации ($9,6 млрд) и справедливой стоимости ($13,6 млрд, по нашей оценке). Это создает риск размытия стоимости для миноритариев. Тем не менее мы считаем новость нейтральной для российских миноритарных акционеров, так как пока сохраняется неясность относительно окончательной структуры сделки. В частности, в СМИ ранее сообщалось о возможной конвертации долей российских миноритариев Yandex N.V. в акции отечественной компании, консолидирующей российский бизнес Yandex.

ИБ «Синара»

Такой вариант, на наш взгляд, весьма вероятен и в целом соответствует логике последних регуляторных решений относительно прав российских держателей акций зарубежных компаний, ведущих деятельность в РФ. В таком случае за российскими миноритарными акционерами сохраняется доступ к фундаментальному потенциалу бизнеса.