Финальное продление доразмещения ЗО Совкомфлот-28 - Ренессанс Капитал

Совкомфлот в очередной раз продлил срок доразмещения своих замещающих облигаций (ЗО) СКФ-28 (замещают еврооблигации Совкомфлот-28), на этот раз до 20 декабря (для инвесторов, чьи права на бумаги учитываются в российских депозитариях – до 4 декабря 2023 года). Первоначально доразмещение было объявлено 11 апреля. Инвесторы, чьи оферты были уже приняты по предыдущему продлению, получат свои бумаги до 26 октября. Сообщается, что дальнейшие продления предложения об обмене (объявлена шестая итерация) не планируются.

Предполагается как обмен по физической поставке, так и обмен по «уступке прав требований». По состоянию на конец августа, в ходе доразмещений ЗО компании удалось обменять замещаемые еврооблигации номинальной стоимостью $63 млн. Таким образом, без учета последнего раунда обмена, объём выпуска ЗО-28 увеличился до $381 млн, коэффициент замещения составил почти 90%, а объём в обращении еврооблигаций Совкомфлот-28 снизился до $49 млн.

По нашему мнению, дружественный для держателей подход к замещению бумаг (открытая в течение продолжительного времени оферта на обмен с периодическими расчетами по накопленным заявкам, обмен в том числе и по переуступке прав требований, отсутствие отсечек по владению) может служить образцом для российских компаний выпускающих ЗО и имеющих целью в максимальной степени сократить объём остающихся в обращении еврооблигаций.

Булгаков Алексей
«Ренессанс Капитал»

Выпуск СКФ-ЗО28 котируется по доходности 6,8%, на 100 б.п. ниже долларовой кривой ЗО Газпрома и приблизительно на 20 б.п. ниже Фосагро-ЗО28 и Металлоинвест-28.