Собственный капитал
Собственный капитал личный блог
11 октября 2023, 11:16

Татнефть - перспективная компания на горизонте 5 лет или перегретая бумага?

Для анализа компаний я использую темп прироста EPS и средний Р/Е на пятилетних периодах.

Обратим внимание на отчет за 6 месяцев 2023 г. — компания показала совокупный доход за период выше чем за аналогичный период 2022 г. (148 млрд. руб. против 132 млрд. руб.). При этом выручка по основным направлениям деятельности сильно упала (разведка и добыча 379 млрд руб. против 570 млрд. руб., просадки по всем направлениям; переработка и реализация 373 млрд руб. против 445 млрд. руб., просадка по продажам в дальнее зарубежье, но рост на внутреннем рынке.). Это негативный фактор.

Посмотрим непосредственно на показатели:

Татнефть - перспективная компания на горизонте 5 лет или перегретая бумага?

На изображении я взял EPS за 2022 г., Р/Е как среднее среднего Р/Е на пятилетних периодах (2017-2022 г., как по человечески обозвать «среднее среднего» я не придумал — предложения в комментарии).

С учетом вышеупомянутых негативных факторов, а также исторических показателей темпов роста EPS (на пятилетнем периоде, закончившимся в 2017,2018 и тд., смотри предпоследнюю строку таблицы), я не хочу брать прогнозируемый темп роста EPS выше, чем 10% в год.

При таком раскладе, то есть если EPS со значения на 2022 год будет расти на 10% в год, будущий EPS должен составить 191,5 руб. Тогда при среднем Р/Е, равном 8, будущая цена должна быть около 1532 руб. за акцию (без учета выплаченных за период прогнозирования дивидендов).

В колонке ожидаемая доходность показана ежегодная доходность, которую инвестор должен определить для себя сам (а я не вижу смысла идти на рынок за доходностью ниже 15%), и напротив доходности — цена, выше которой покупать не следует для каждой ожидаемой доходности. Текущая цена после дивидендного гэпа соответствует ожидаемой доходности в размере 25% годовых.

Дополнительно отмечу, что текущий Р/Е компании ниже среднего за любой период наблюдения и составляет 4,51. Позитивом для компании может стать возобновление отгрузки нефти в страны дальнего зарубежья после окончания СВО, либо определение новых рынков сбыта.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписывайтесь на мой телеграмм-канал  — там больше мыслей и заметок про компании, которые Вас интересуют😉

6 Комментариев
  • whoitare
    11 октября 2023, 11:45

    Цена на нефть тоже будет расти на 10% в рублях?

    Бизнес цикличный, 1-2 года еще можно глянуть, но на 5 лет рассматривать циклические компании - ну такое

    • Евгений Бакулин
      11 октября 2023, 11:59
      whoitare, не путайте выручку и прибыль! Цена нефти в рублях может расти и на 100% в год — достаточно роста курса доллара на 100% в год, выручка при инфляции в 100% в год будет также расти примерно на 100%, а вот прибыль — не факт…
  • Евгений Бакулин
    11 октября 2023, 11:54
    Не совсем понятно, откуда взялся среднегодовой прирост EPS в 10%. Почему не 20%? А может быть 5% — ближе к реальности?

    Кроме того, это же рубли! Какая инфляция заложена в прогноз?

    Похоже, цифра прироста прироста EPS взята с потолка, а инфляция предполагается не более нынешнего уровня/среднего за последние 5 лет

    Соглашусь с тем, что с точки зрения P/E компания не выглядит переоцененной, но… для будущей стоимости будет важно соотношение дивидендной доходности и инфляции — если инфляция будет раскручиваться, ждать роста стоимости не приходится, но растущие дивиденды помогут сохранить капитал

    Несмотря на вопрос в заголовке, тема возможной перегретости не раскрыта — есть очевидный перекос в сторону «перспективной компании»!
  • Михаил Чилимов
    13 октября 2023, 19:21
    Долгосрочники держат бумагу и подбирают по приемлемой цене, ориентируясь, в основном, на дивиденды. А рост бумаги уже как сопутствующий фактор. Держу бумагу и добираю на просадках.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн