Татнефть - перспективная компания на горизонте 5 лет или перегретая бумага?
Для анализа компаний я использую темп прироста EPS и средний Р/Е на пятилетних периодах.
Обратим внимание на отчет за 6 месяцев 2023 г. — компания показала совокупный доход за период выше чем за аналогичный период 2022 г. (148 млрд. руб. против 132 млрд. руб.). При этом выручка по основным направлениям деятельности сильно упала (разведка и добыча 379 млрд руб. против 570 млрд. руб., просадки по всем направлениям; переработка и реализация 373 млрд руб. против 445 млрд. руб., просадка по продажам в дальнее зарубежье, но рост на внутреннем рынке.). Это негативный фактор.
Посмотрим непосредственно на показатели:
На изображении я взял EPS за 2022 г., Р/Е как среднее среднего Р/Е на пятилетних периодах (2017-2022 г., как по человечески обозвать «среднее среднего» я не придумал — предложения в комментарии).
С учетом вышеупомянутых негативных факторов, а также исторических показателей темпов роста EPS (на пятилетнем периоде, закончившимся в 2017,2018 и тд., смотри предпоследнюю строку таблицы), я не хочу брать прогнозируемый темп роста EPS выше, чем 10% в год.
При таком раскладе, то есть если EPS со значения на 2022 год будет расти на 10% в год, будущий EPS должен составить 191,5 руб. Тогда при среднем Р/Е, равном 8, будущая цена должна быть около 1532 руб. за акцию (без учета выплаченных за период прогнозирования дивидендов).
В колонке ожидаемая доходность показана ежегодная доходность, которую инвестор должен определить для себя сам (а я не вижу смысла идти на рынок за доходностью ниже 15%), и напротив доходности — цена, выше которой покупать не следует для каждой ожидаемой доходности. Текущая цена после дивидендного гэпа соответствует ожидаемой доходности в размере 25% годовых.
Дополнительно отмечу, что текущий Р/Е компании ниже среднего за любой период наблюдения и составляет 4,51. Позитивом для компании может стать возобновление отгрузки нефти в страны дальнего зарубежья после окончания СВО, либо определение новых рынков сбыта.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на мой телеграмм-канал — там больше мыслей и заметок про компании, которые Вас интересуют😉
Цена на нефть тоже будет расти на 10% в рублях?
Бизнес цикличный, 1-2 года еще можно глянуть, но на 5 лет рассматривать циклические компании - ну такое
Кроме того, это же рубли! Какая инфляция заложена в прогноз?
Похоже, цифра прироста прироста EPS взята с потолка, а инфляция предполагается не более нынешнего уровня/среднего за последние 5 лет
Соглашусь с тем, что с точки зрения P/E компания не выглядит переоцененной, но… для будущей стоимости будет важно соотношение дивидендной доходности и инфляции — если инфляция будет раскручиваться, ждать роста стоимости не приходится, но растущие дивиденды помогут сохранить капитал
Несмотря на вопрос в заголовке, тема возможной перегретости не раскрыта — есть очевидный перекос в сторону «перспективной компании»!
Евгений Бакулин, спасибо за развернутый комментарий. Темп роста 10% взят с точки зрения предыдущих результатов — компания показывала темп роста больше 10% на пятилетних периодах, закончившихся в 2017, 2018 и тд. годах и только даа раза показала ниже 10%. Тем не менее консервативно я беру 10%. Рост может обеспечиваться как ростом цены на нефть, так и девальвацией рубля, так и захватом новых рынков сбыта или совокупностью указанных факторов. Исторически рубль обесценивается — факт. А захват новых рынков сбыта — цель менеджмента компании. С такой логикой я верю в возможность сохранения темпов роста EPS на 10% в год.
При этом я ни в коем случае не говорю о том, что всю котлету нужно вкладывать именно в эту компанию — любые прогнозирования могут не сбываться по независящим от компании или аналитика причинам (все всё понимают).
Для целей учета инфляции используется ожидаемая доходность инвестора — в моем случае она составляет не менее 30%, потому лично я сейчас докупать компанию не могу даже несмотря на падение после гэпа (но я набрал сильно раньше и дешевле и держу). Если инвестор учитывает инфляцию да пусть хоть в размере 15% и хочет ещё 10% собственной доходности сверху, его ожидаемая доходность будет 25%. Тогда он может подбирать компанию сейчас на долгий срок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.