Комментарии чиновника ФРС удивили рынок Трежерис. Надолго ли?

Волна неприятия к риску в понедельник на фоне трагических событий в Израиле постепенно сходит на нет, укрепляется консенсус по поводу того, что конфликт не выйдет за рамки локального и в него не будут вовлечены третьи страны. Последствия реакции рынка в понедельник все еще ощущаются на рынке нефти, цены неохотно спускаются вниз после роста почти на 4%. Довольно устойчивым оказался также отскок котировок золота, которое консолидируется вблизи уровня 1950 долларов за тройскую унцию.
 
Индекс доллара спустился на уровень 106 и торгуется вблизи нижней границы восходящего торгового канала:
 
 
 
Стоит отметить, что вместе со снижением доллара также существенно откатились доходности казначейских облигаций, что как бы ясно дает понять, что причины ослабления доллара кроются в переоценке рыночных ожиданий либо по инфляции, либо по траектории процентной ставки ФРС. И действительно, вчера мы услышали довольно неожиданный комментарий от главы ФРБ Далласа Логан о том, что при прочих равных условиях, процентная ставка, которую устанавливает ФРС имеет разный эффект на экономику в зависимости от премии за риск, учтенной в доходности долгосрочных казначейских облигаций. Косвенно ее изменение можно отследить по изменению спреда между доходностью долгосрочной казначейской облигации и доходностью краткосрочной. Так например, спред между доходностями 10-летней и 2-летней казначейских облигаций с начала сентября увеличился почти на 50 базисных пунктов:

 

Данное увеличение спреда означает, что также выросла премия за риск, связанный с более долговременными вложениями средств в экономике, что по мнению Логан усиливает «охлаждающий» эффект ужесточения политики, что в конечном итоге может означать, что может потребоваться меньшее число повышений ставок. 
 
Рынки восприняли данные размышления Логан как сигнал, что динамика доходностей начинает волновать Фед, и что в рядах чиновников ФРС может расти склонность отказаться от нового ужесточения. Доходность долгосрочных облигаций снизилась почти на 15 базисных пунктов, с 4.80% до 4.65%:
 
 
 


Другие чиновники ФРС пока не высказывали схожих предположений, поэтому говорить о смене нарратива Феда не приходится. Как следствие, устойчивость снижения доходностей, вызванная комментариями Логан, находится под вопросом. Также есть вероятность, что участники рынка учитывают в ценах голубиный сюрприз в предстоящем отчете ИПЦ США, который будет опубликован в четверг. В частности, стоит отметить слабый рост оплаты труда США в сентябре как один из признаков того, что инфляционное давление в экономике продолжает спадать.  
 
Исходя из предполагаемого развития реакции в бондах на комментарии Феда, нисходящая коррекция доллара, вероятно, уже также близка к завершению. Графический анализ, приведенный в начале статьи по индексу доллара, также говорит о том, что цена могла достичь зоны, где ожидается интерес покупателей. Европейские валюты остаются уязвимыми к снижению, так как рынки, как мы видим, не спешат дисконтировать риски негативных последствий конфликта на Ближнем Востоке для цен на нефть. Рассматривая технический график EURUSD, прослеживается потенциальная зона, где восходящая коррекция может натолкнуться на сопротивление продавцов – 1.0630-1.0650:


 

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK  

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram? Если Вы ответили на оба вопроса «Да!», тогда подпишитесь на мой канал TickmillRuи больше никогда не пропускайте новые выпуски.

$500 на счет за точный прогноз по NFP