Вероятная потеря демпферных платежей окажет давление на акции нефтяного сектора - Мир инвестиций

У нефтяников мало шансов получить RUB 100 млрд топливного демпфера в сентябре, пишет Коммерсантъ. Причина в том, что биржевые цены на бензин и дизтопливо превысили уровни, предусмотренные законом. С помощью демпфера власти частично компенсируют компаниям упущенную прибыль, когда те продают нефтепродукты на внутреннем рынке вместо более выгодного экспорта. Но, если биржевые цены превышают индикативные цены, установленные законодательством (более чем на 10% для бензина и 20% для дизельного топлива), демпфер обнуляется.

Котировки топлива на Санкт-Петербургской бирже растут уже несколько недель и значительно превышают указанные уровни — если в последние две недели сентября они не снизятся, то демпфер должен обнулиться. Но компании могут надеяться на корректировку формулы демпфера, которую сейчас обсуждают в правительстве.

Видим в высоких ценах лишь небольшой негатив. Мы считаем новость умеренно негативной для российских интегрированных нефтяных компаний, таких как Лукойл, Роснефть и Татнефть, у которых уровень переработки по отношению к уровню добычи нефти примерно соответствует отраслевой норме. Эффект для них от потери демпфера будет весьма скромным — обнуление субсидии в значительной степени компенсируется необычно высокими внутренними ценами на продукцию. Меньше всего в этой ситуации пострадает Сургутнефтегаз (доля переработки в бизнесе относительно невелика), а больше всего — Газпром нефть.

Вероятная потеря демпферных платежей может оказать некоторое давление на акции сектора, но отчасти компенсируется высокими внутренними ценами на нефтепродукты, которые, собственно, и ведут к обнулению демпфера. Больше всего пострадает Газпром нефть («Покупать»).

Смит Рональд
БКС «Мир инвестиций»