Пятничный поцелуй

Уходящая неделя была скупой на важные плановые ФА-события и достаточно щедрой на предвестников апокалипсиса.
Мы узнали, что рынки могут падать на любой поступающей информации ровно с той же скоростью, как и росли до этого два месяца, игнорируя все предупредительные знаки.
Безусловно, это знание не является новым, смена парадигмы жажды наживы на бегство от риска с защитой прибыли всегда происходит резко, но даже при ожидании этого момента всегда возникает вопрос: вы же на этой информации росли ещё позавчера, почему тогда сегодня вас может напугать собственная тень.

Два черных лебедя, Китай и долговой рынок США, продолжают кошмарить рынки.
Кризис девелоперов, проблемы крупнейшего трастового фонда Китая с резким замедлением экономики Китая на фоне подстрекательских заявлений администрации Байдена в отношении лживости китайской статистики ускоряет темп падения фондового рынка Китая, хотя одной торговой войны с США обычно вполне достаточно для выхода западных инвесторов из китайских активов.
Ситуация в Китае усиливает не только страхи рецессии в США и Европе, ибо экономики остаются взаимозависимыми, невзирая на ослабление глобализации, но также увеличивают риски заражения мировой финансовой системы.

С другой стороны, США все труднее найти внешний спрос для покупки ГКО, финансирование дефицита бюджета растет в цене, а руку помощи минфину США может протянуть лишь ФРС, но отсутствие рецессии является препятствием.
Падение фондового рынка при падении долгового рынка после публикации сильных розничных продаж США говорит о том, что инвесторы перестали понимать, какой пик доходности может быть в этом цикле с учетом устойчивости экономики на фоне снижения рейтинга США с нехваткой ликвидности.
Но эта проблема решается, никогда ФРС не оставлял в беде минфин, тем более Пауэлл не подведет Йеллен, если будет нужно: остановят QT, запустят QE, сам Пауэлл уже запускал QE без рецессии в угоду Трампу, а ВоЕ прошлой осенью приостановил QT и запустил QE для стабилизации долгового рынка.
Конечно, запуск QE ФРС будет очень негативным фактором для демократов в рамках предвыборной кампании, но эту программу можно назвать как-то по-другому и заменить ею программу помощи банков BTFP, тем более что банки давно заложили ФРС свои мусорные активы.

Понятно, что проблема США решаема при необходимости, по крайней мере в краткосрочной перспективе, пусть и с потерей репутации.
Один провальный нонфарм, голубиный ФРС – и на время попустит.
Но на предстоящей неделе Пауэлл не сможет заявить о завершении цикла повышения ставок, ибо сие будет смешно после сильных розничных продаж, отсутствия падения инфляции в июле и прогнозов ФРБ Атланты по росту ВВП США в 3 квартале на 5,8%.
Скорее всего, Пауэлл постарается выдержать своё выступление в нейтральном стиле, признавая прогресс по инфляции, но не ставя точку в цикле повышения ставок.
С Китаем все гораздо сложнее, ибо проблемы накапливались с 2008 года и решить их невозможно, можно лишь «размазать» череду банкротств во времени, а торговая война между США и Китаем будет лишь усиливаться в ближайшие годы, ибо сие почти единственный вопрос, в котором обе партии солидарны.
ЦБ Китая в понедельник снизит ставки и суммарно с нейтральным Пауэллом этого может быть достаточно для коррекции вверх на аппетит к риску, если, конечно, Байден не огласит указ о запрете экспорта чипов, что приведет к ещё одной волне паники.
Отчет Нвидиа 23 августа, несомненно, повлияет на аппетит к риску.

По ВА/ТА

Доллар будет расти столько, сколько будет падать фондовый рынок США.
По евродоллару внимание на поддержу, истинное пробитие которой приведет к сильному падению.

S&P500 подтвердил пробой ключевой поддержки, цель на 4280+-, но падение может быть ниже, поймем по ходу пьесы.