Светлоградагромаш - перспективные акции лидера производства сельскохозяйственной техники России

Как мы уже неоднократно писали, внебиржевой рынок богат на выбор как отдельных эмитентов, так и целых отраслей. Одним из негативных аспектов торгов на Московской бирже является тот факт, что выбор доступных эмитентов в каждой отрасли крайне скуден, за исключением добычи сырья.

Одной из тех отраслей, представителей которых хотелось бы видеть гораздо больше на Московской бирже — сельское хозяйство. Данный сектор, в первую очередь, интересен тем, что инвесторы могут ощутить эффект от тех субсидий государства, которые предоставляют компаниям в этом секторе. При этом мы говорим не только о компаниях, которые производят потребительские товары, но и тех компаниях, которые изготавливают сельскохозяйственную технику.

Сегодня мы заканчиваем наш цикл статей про сектор сельского хозяйства и хотим рассказать как раз об одной интересной и перспективной компании, которая производит технику для данного сегмента — Светлоградагромаш. Напомним, что с предыдущими публикациями вы можете ознакомиться в нашем Телеграмм-канале.

Светлоградагромаш — краткое описание

Открытое акционерное общество Светлоградагромаш является одним из лидеров в России по выпуску почвообрабатывающей техники и входит в топ-10 производителей по всей стране. Компания специализируется на производстве отвальных и безотвальных плугов различной модификации для всех классов тракторов мощностью от 75 до 550 л.с., оборотных плугов, ротационных культиваторов марки «Кротор» для сплошной обработки почвы, не имеющих аналогов в России, запасных частей к выпускаемой технике и др.

Отметим, что компания по сути является семейным предприятием, так как 59,18% Уставного капитала компании принадлежат трем родственникам.

Светлоградагромаш — финансовое состояние

Благодаря грамотной стратегии, компании удалось успешно преодолеть последние кризисы и продемонстрировать впечатляющие результаты, а также увеличить долю присутствия на рынке за счет ухода иностранных компаний из России. Так, по итогам 2022 года, объем выпущенных предприятием плугов составил 38% от общего объема производства плугов по всей России.

Отдельно отметим, что сложившаяся экономическая конъюнктура и более тесное сотрудничество со странами ближнего зарубежья поспособствовали существенному улучшению финансовых результатов в данном направлении.

Отдельно отметим экспоненциальную динамику всех представленных финансовых показателей, начиная с 2019 года. Исходя из планов компании и потребностей рынка, такая тенденция продолжится и в ближайшие несколько лет!

Факторы роста ОАО Светлоградагромаш

📌 Расширение производственных мощностей

Благодаря разработанной инвестиционной программе, Светлоградагромаш в ближайшие несколько лет может кратно увеличить финансовые показатели. Исходя из представленных данных, в первостепенных планах у компании присутствует расширение производственных мощностей, а также создание новых производственных участков. В частности, на 2023 год компания запланировала монтаж и ввод в эксплуатацию третьего роботизированного сварочного комплекса, который позволит компании существенно нарастить выпуск готовой продукции. 

О высоких результатах косвенно свидетельствуют плановые показатели по выручке и прибыли на 2024 год. Согласно представленным цифрам, выручка за 2 года увеличится на 19%, а чистая прибыль Светлоградагромаша вырастет на 17%. При этом отметим, что компания исторически дает скромные прогнозы, которые выполняются с существенным превышением. Например, на 2022 год прогноз по чистой прибыли составлял190 млн. руб., тогда как фактическое значение составило 274 млн. руб.

📌 Принятие дивидендной политики

Еще одним фактором переоценки может стать принятие дивидендной политики. Несмотря на тот факт, что Общество не имеет формализованного документа, Светлоградагромаш ежегодно выплачивает 60 руб. на одну привилегированную акцию. На обыкновенные акции выплаты не осуществляются, в связи с тем, что все свободные денежные средства реинвестируются для расширения производства и закупки оборудования. Мы предполагаем, что фаза активного роста может замедлиться к 2025 году и компания рассмотрит вопрос о переходе к ежегодным выплатам. Если  экстраполировать норму выплаты в размере 50% на результаты 2022 года, то дивиденд мог бы составить 12 720 руб., что при текущей цене 65 000 руб. дает 19,6% дивидендной доходности. Также мы не исключаем, что компания может заплатить разовый крупный дивиденд из нераспределенной прибыли прошлых лет. Учитывая тот факт, что нераспределенная прибыль Светлоградагромаша составляет 109 235 руб. на акцию, компания может заплатить до 50% нераспределенной прибыли или 54 617 руб. на акцию, что дает 84% дивидендную доходность к текущей цене.

📌 Консолидация компании более крупными игроками

Также мы не исключаем полную консолидацию ОАО Светлоградагромаш, так как компания является интересным активом для более крупных игроков в сегменте сельскохозяйственной техники, таких как Ростсельмаш. В связи с этим, крупный игрок мог бы выкупить доли у основных акционеров, после чего выставить обязательное предложение о выкупе акций у миноритариев. На наш взгляд, при таком раскладе, компания может быть оценена близко к стоимости чистых активов, а именно 109 тысяч рублей.

Итоговое мнение

Мы считаем ОАО Светлоградагромаш одной из самых перспективных бумаг на внебиржевом рынке в сегменте сельского хозяйства и машиностроения, связанного с этим сегментом на ближайшие несколько лет благодаря увеличению востребованности продукции отечественного производства и ухода иностранных игроков.

Индикативная цена обыкновенных акций Светлоградагромаш на данный момент составляет 65 000 руб. При условии перехода к общепринятой дивидендной политике, сельскохозяйственная компания имеет 70% потенциал роста до нашей целевой цены 110 000 руб. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.71, P/E = 2,33, Net Debt/EBITDA = -0.00.

© OTC Factory 2023-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор OTC Factory не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.


Также подписывайтесь на наш Телеграмм-канал!