Итоговый дивиденд Русагро может составить около 105 рублей - Промсвязьбанк

Русагро отчиталась за I полугодие по МСФО:

• Выручка: -16% г/г, до 106,5 млрд руб.
• Скорректированная EBITDA: -48% г/г, до 20,9 млрд руб.
• Рентабельность по EBITDA: -8 п.п., до 15%.
• Чистая прибыль превысила значение 2022 г. в 28 раз и составила 13,2 млрд руб.

Выручка в сегменте «Масло и жиры» снизилась сильнее остальных (-29%), составив за I полугодие 51,4 млрд руб. Это произошло из-за совокупности разных причин. Во-первых, зафиксировано сокращение объёмов продаж и снижение цен. Во-вторых, с конца мая был оставлен завод в Балаково на плановую модернизацию.

Сильное ослабление рубля стало причиной столь сильного роста чистой прибыли Русагро. За первые 6 месяцев 2023 г. компания заработала 8,1 млрд руб. на курсовых разницах, при этом годом ранее убыток составил почти 23 млрд. Однако это «бумажная» прибыль, курсовые переоценки не влияют на денежные потоки.

Важно то, что слабый рубль увеличивает базу под выплату дивидендов, так как Русагро платит их исходя из чистой прибыли. Ранее компания платила не менее 50% чистой прибыли. Таким образом, итоговый дивиденд может составить порядка 105 руб., что эквивалентно 9,1% доходности. Основная преграда для выплат акционерам сейчас – это регистрация компании за пределами России. Мы считаем, что Русагро может до конца года перерегистрироваться на территории РФ, что снимет ограничения на выплату дивидендов.

Головинов Алексей
«Промсвязьбанк»