Козыри рынка уже практически использованы - Финам

Риски на рынке ассиметричны. На мой взгляд, не стоит недооценивать геополитические риски, даже несмотря на завершение мятежа. В скором времени ситуация может обостриться из-за зерновой сделки, ЗАЭС и массовой мобилизации на Украине, поэтому имеет смысл выйти в наличные хотя бы частично. Кроме того, неотраженными остаются риски рецессии на Западе, которая повлияет на спрос на сырьевые товары — на их объемы и цены. Данные по PMI в Европе и США вышли довольно слабыми, и в скором времени можем увидеть пересмотр прогнозов по экономическому росту в меньшую сторону.

Не стоит также недооценивать фактор ожиданий снижения прибыли и дивидендов нефтегазового сектора из-за ослабления цен на топливо, сокращение добычи и демпфера, а также возможного увеличения налогов на компании для финансирования бюджета. Сектор формирует около половины капитализации индекса Мосбиржи. По Газпрому можно ожидать сокращения выплат за 2023 год в 4-5 раз, по остальным компаниям – по примерным оценкам на 10% без учета фактора девальвации рубля.

При этом козыри рынка уже практически использованы. Дивиденды уже по большей части выплачены, и те, кто хотел, их реинвестировал. Из крупных плательщиков остается «Роснефть» (около 200 млрд руб. в июле). Позитивные отчеты также уже отражены в ценах.

Малых Наталия
ФГ «Финам»
Остается фактор поддержки от девальвации рубля при сценарии постепенного и умеренного снижения (не шокового) национальной валюты. Белоусов назвал оптимальным курсом 80-90 руб. за доллар.

Но в целом риски ассиметричны, и мой базовый сценарий – это коррекция летом примерно на 10% до уровня 2500 по индексу МосБиржи. Часть инвесторов может переложиться в облигации после летнего дивидендного сезона, которые предлагают больший периодический процент, чем дивидендная доходность по индексу, при меньших ценовых рисках. Поэтому я бы не стала ловить отскоки, усредняться и использовать плечо.

Защитным активом видим привилегированные акции «Сургутнефтегаза». При курсе 80 руб. за доллар дивиденд за 2023 год может составить 7,5 руб. с доходностью 19%. При этом чем слабее будет рубль, тем больше потенциальный дивиденд. Можно также присмотреться к акциям потребительского сектора – «Русагро» и «Магнита». Последний, по всей видимости, решил сохранить публичный статус и возобновил выпуск отчетов. За этим может последовать решение корпоративных проблем и дивиденды. Раньше акции «Магнита» были дивидендной фишкой. Что касается «Русагро», то это ставка на редомициляцию и возврат к дивидендам. Слабые результаты за I квартал 2023 нерепрезентативны, на наш взгляд, так как объясняются переносом продаж на следующие периоды, а также высокой базой первого полугодия 2022 г. Последующие кварталы могут компенсировать их. У компании около 30% выручки приходится на экспорт, и в целом мы рассматриваем расписки как защитный актив.