Вводная к заседанию ФРС

Общая ситуация

Рынки пребывают в состоянии эйфории, невзирая на пересмотр ожиданий по снижению ставок ФРС в этом году и признание рынками сохранения ставок ФРС на хаях более длительное время, нежели ожидалось ранее.
Страх рецессии, согласно опросу Банк оф Америка, сместился на второе место после отчета Нвидиа, который зародил на рынках ожидания роста экономики благодаря технологической революции.
Больше всего рынки опасаются продолжения политики повышения ставок ЦБ и, если ФРС сегодня не даст прямое указание на вероятность повышения ставки в июле, перенеся переоценку ситуации на сентябрь, то хайп на фондовом рынке может продолжится до конца августа или до первых провальных отчетов компаний БигТех за 2 квартал.
Геополитика пока на паузе, США возобновили переговоры с Китаем.
Еврозона продолжает загнивать, погрузившись в рецессию, что создает негативный фон к заседанию ЕЦБ завтра, но основным драйвером для рынков на текущем этапе остается ФРС.

Заседание ФРС.

Ставка, согласно общему консенсусу членов ФРС и участников рынка, сегодня останется неизменной с шансом 95%.
Есть отдельные банки, которые кричат о том, что угроза повышения ставок погубит банковский сектор и экономику следом, и если уж ФРС хочет повысить ставку, то следует сделать это сегодня и поставить точку в цикле повышения ставок, а не водить рынок за морковкой повышения ставки в будущем, но ФРС не уверена в динамике инфляции и хочет иметь руки свободными.
Поэтому главным в сегодняшнем решении ФРС будут указания по дальнейшей траектории ставок, которые рынки получат в 21.00 из прогнозов и сопроводительного заявления ФРС.

Три варианта по ФРС сегодня:
— Голубиный.
Точечные прогнозы членов ФРС по потолку ставок разделяются почти поровну между текущем уровнем 5,0%-5,25% и 5,25%-5,5%, причем не так важно, какой прогноз будет указан в медиане.
Пауэлл говорит, что разделение между голубями и ястребами настолько сильное, что, вероятно, ФРС выждет до сентября для принятия решения по ставке и где-то моргает, предполагая, что есть шанс, что повышения ставки больше не потребуется в связи с дезинфляцией.
Фонда вверх, долговой рынок вверх, доллар вниз.
В этом варианте важна одна деталь – риски рецессии, но Пауэлл о них вряд ли скажет, а вот блок данных США в четверг вполне может стать лакмусом, при очень провальных данных США завтра всеобщее ликование может смениться на уход от риска при понимании, что ФРС прекращает повышение ставок из-за понимания близости рецессии.

— Нейтральный.
Медиана и точечные прогнозы членов ФРС указывают на ещё одно повышение ставки до 5,25%-5,5%.
Пауэлл говорит, что если рынок труда продолжит рост, инфляция в секторе услуг не упадет, то вероятно повышение ставки в июле.
Фондовый рынок откорректируется вниз, доллар вверх, но величина этой коррекции прямо зависит от состояния экономики США и скорости отсасывания долларовой ликвидности с рынков минфином США.
Более вероятно, что фонду будут откупать на падениях до конца августа или до первых сомнений в том, что спрос на ИИ предотвратит рецессию.

— Ястребиный.
Медиана указывает на потолок ставки на 5,25%-5,5%, это подтверждается большинством точечных прогнозов ФРС, но разница в голосах между повышением ставки до 5,25%-5,5% и 5,5%-5,75% незначительна (пара голосов членов ФРС).
Пауэлл продолжает тыкать в сильный рынок труда и высокую базовую инфляцию CPI 5,3%гг.
Фондовый и долговой рынки США вниз, доллар вверх, тенденция будет среднесрочной.
Наличие инакомыслящих членов ФРС, выступающих за повышение ставки сегодня, усилит скорость ухода от риска.

Очевидно, что выбор между голубиным и нейтральным вариантом на сегодняшнем заседании, но нужно понимать все варианты, если члены ФРС, видя рост фондового рынка, пришли к выводу о том, что банковский кризис не ужесточил финансовые условия, то ястребиный вариант имеет шанс, хотя и незначительный.

Порядок анализа заседания ФРС:
1. Ставка.
С шансом 95% она сегодня останется неизмененной, но глянуть стоит.
2. Прогнозы членов ФРС по ставкам.
Сразу нужно глянуть медиану ставок в прогнозе на 2023 и 2024 года.
И следом не будет лишним просмотреть точечные прогнозы членов ФРС на предмет большинства.

3. Указания по ставкам.
Наиболее вероятно, что указания в сопроводиловке ФРС останутся неизменными, но убедиться в этом необходимо.
Любое изменения, включая перестановку слов в последовательности, может иметь значение.
Второй абзац сопроводиловки:

4. Наличие инакомыслящих.
Если инакомыслящие будут: скорее они будут выступать за повышение ставки, что усилит уход от риска.
В самом конце сопроводительного заявления:

Пресс-конференция Пауэлла начнется в 21.30мск.
Наиболее вероятно, что риторика Пауэлла будет ближе к голубиной, ибо в прошлый раз он прямо гарантировал, что рецессии не будет (правда потом добавил, что если будет, то будет легкой, а если тяжелой – то у ФРС есть инструменты исправить это), поэтому чтобы не сесть в лужу в очередной раз он явно не захочет повышать ставки без особой необходимости, а судя по снижению инфляции такая необходимость будет вряд ли.

По ВА/ТА.

Индекс доллара находится в рамках проекта клина.
При голубином ФРС индекс доллара без значительных коррекций уйдет к низу проекта клина.
При нейтральном ФРС тренд индекса доллара будет нисходящим, но со значительными восходящими коррекциями, падение будет растянуто во времени, тем более что ЕЦБ завтра вряд ли скажет что-то хорошее в пользу роста евро.
Ястребиный ФРС приведет к пробою сопротивления, цели роста будут понятнее по структуре роста и блоку событий ФА завтра.

По фондовым индексам США рост удлиняется, его можно удлинять сколько угодно при наличии соответствующего ФА, а можно закончить в любой момент.
Единственное, что очевидно по ВА сейчас – фондовым индексам предстоит нисходящая коррекция.
Насдак100:

Насдак100, мелкие ТФ, заканчиваем формирование комплекта волн:


Традиционно на заседании ФРС пройдет конференция в Telegram с началом в 20.00мск:
t.me/analitycs_omega
Конференция доступна для всех в режиме чтения.