НКНХ: дивидендная развязка близко или сколько ждать дивов от Сибура?

Нижнекамскнефтехим — интересная компания для Российского фондового рынка. Вы только посмотрите на доходность, которую компания дала акционерам вместе с дивидендами за 10 лет (1500%)

Пару лет назад бразды правления данной компании взял Сибур (еще один нефтехимический гигант).

Стало лучше или хуже? Пока нет ответа, но прибыль за 22 год на уровне в 21 (на стадии подготовки сделки с ТАИФ в регионе звучали опасения, что Сибур может перевести центр прибыли — этого не произошло)

Стоит отметить, что НКНХ — это исторически компания роста. Компания много средств инвестирует в производственные мощности

В 2020 году компания начала строить мега-проект Этилен-600 по технологии Linde (оборудование успели завезти до санкций), Проект предполагал удвоение производственных показателей компании — рост производства Этилена до 1,2 млн тонн и пластиков до 1,4 млн тонн. 

Правда, не так давно в прессе была инфа о банкротстве подрядчика — вероятно срок сдвинулся вправо, поэтому и снижение капекса видно в отчете за 22 год по РСБУ

Так же из плохого — европейцы забанили российский каучук и пластики, теперь возить через всю Евразию надо еще и нефтехимию (вместе с нефтью и сталью). Стоит отметить, что азиатский рынок менее маржинален т.к. там своих Синопеков хватает, но текущий курс наверно уже позволяет быть прибыльным и НКНХ на экспорте.

Самое интересное — по дивидендам. В понедельник был СД, акции отреагировали нервно. Кто-то ждет 50% от прибыли, как в былые годы, кто-то 70%, но по див политике сумма выплат должна составлять не менее 15% от прибыли по РСБУ (это важно!). Это получается 4,4 рубля на акцию. 

Минимальная граница, на которую нужно рассчитывать инвесторам (я бы на их месте такую сумму бы и заплатил). 

Времена сейчас непростые (см. вчерашний отчет Газпрома), ЭП-600 надо достраивать своими силами (раньше привлекали синдицированный кредит Дойче банка, как сейчас с ним вопрос непонятно) — поэтому возможно кэш стоит приберечь.

Доля экспорта в 2022, кстати, усохла — НКНХ стал больше товаров поставлять на внутренний рынок

P.S. по данным Росстата в 1 квартале 2023 года в Татарстане производство каучуков сократилось на 37%. Вероятно это производство в НКНХ, посмотрим, что будет в 2 квартале.

Итого: высоких дивидендов не жду, но за компанией наблюдаю (хоть и не держу их акции). Сектор явно интересный и растущий. Каучуки и пластики проще экспортировать, чем сырую нефть — верно? Что думаете по дивидендам НКНХ? 

Отдельно стоит отметить, чтопосле решения СД возможно смена дивидендной политики в НКНХ — что там может быть? В материнской компании Сибур дивиденды начисляются в размере 50% от скорректированной прибыли по МСФО (корректируют на переоценку валюты). Может тут будет так же? (позитив для инвесторов)