В чем проблема токенизации недвижимости, акций и других реальных активов?

• DeFi: немного понятий и истории
• Что нас ждет дальше?
• Протоколы, которые уверенно продвигают использование RWA в DeFi
• В чем же проблема токенизации?
• Светлое будущее

Сектор DeFi сегодня является трендом, хотя только стоит на пороге своего развития. Всего несколько лет и в него перельются активы из реального мира: недвижимость, акции, транспорт и т.д. Когда же разрушатся границы между DeFi и TradFi и почему этому способствуют активы реального мира? Ответы в этой статье.

DeFi: немного понятий и истории

Децентрализованные финансы (DeFi) — это финансовые инструменты, которые построены на основе блокчейн-сетей.

Как нам известно из истории, традиционные финансовые системы (TradFi) всегда развивались в условиях определенного контроля, регуляции, соприкасаясь со сферой услуг, расширяя перечень участников финансовых сделок. Совершение операций с активами в реальном мире чаще всего сопровождается участием третьих лиц, банков, посредников и иных лиц.

Это способствует некой безопасности, традиционной устойчивости, но жертвой выступает эффективность сделок, простота и удобство их совершения. Децентрализованные финансовые системы призваны минимизировать либо полностью убрать ограничения, присущие TradFi. DeFi сокращает или полностью исключает посреднические системы, характерные для TradFi, децентрализуя тем самым инфраструктуру финансовых рынков. Все это проделано в короткие сроки:

В 2021 году уже произошла первая интеграция с реальными активами, а также значительный рост DeFi сектора и TVL (совокупная сумма средств, заблокированных в протоколе DeFi) увеличился с $20 млрд до $180 млрд, что инициировало пристальное внимание государства к новому сектору экономики.

С приходом регулятора и медвежьего рынка TVL вновь опустился до $50 млрд, где находится до сих пор.

Что нас ждет дальше?

Если интернет создал лучший стандарт для обмена текстами, фотографиями, аудио и видео, то DeFi создаст лучший стандарт для обмена активами.

Real World Assets/Активы реального мира (RWA) — это активы, которые существуют вне сети, но токенизируются и переносятся в сеть для использования в рамках DeFi.

Для этого нужно подобрать подходящий актив, которым может быть:

• недвижимость;
• машины;
• предприятия;
• золото;
• государственные облигации;
• и многие другие виды материальных и нематериальных активов.

Потом просто «перенести» — токенизировать актив из реального мира в блокчейн-сеть. Как это и происходит сейчас, только на бумагах и в традиционных многочисленных реестрах.

Токенизацию можно представить в виде трех этапов:

• Идентификация — определение актива, в том числе его цены.
• Перенос в сеть/токенизация. Здесь данные записываются в блокчейн и запускается оракул — протокол, который отражает реальную стоимость актива согласно источникам, расположенным вне блокчейна.
• Протокол по управлению RWA. Создается протокол, который будет управлять всеми процессами, связанными с распоряжением активом.

В теории это работает достаточно просто. Вам не нужны никакие посредники, финансовые учреждения для того, чтобы распоряжаться своими активами. Просто зашли в интернет, подключились к выбранному протоколу и, к примеру, получили кредит. Если хотите купить недвижимость, то также просто подключились к протоколу, нашли продавца, подписали смарт-контракт и протокол внес соответствующую запись в реестре. На практике сейчас это выглядит немного затруднительнее, но все же легче, свободнее и меньше бюрократии.

В США уже есть такие компании, занимающиеся торговлей RWA в сфере недвижимости, к примеру, компания RealT.

Из-за сложности с законодательным регулированием этого вопроса и отсутствия полного перехода всех процессов в блокчейн этот вид деятельности по-прежнему не является популярным и востребованным.

В то же время сфера частного кредитования, построенная в сфере DeFi, становится более популярной и даже трендовой для текущего года. Существует ряд протоколов, составляющих рынки частных кредитов RWA. Эти протоколы можно разделить на две группы: предлагают ли они частные кредиты под залог активов (или обеспеченные) или необеспеченные частные кредиты (под залог или без залога).

Активами обеспечены частные кредитные протоколы, такие как Centrifuge, Goldfinch или Credix. Они создают частные кредитные рынки с использованием подхода, характерного для DeFi. Аналогично любому другому криптовалютному протоколу займа/кредита, заемщик выбирает криптоактив для получения ссуды, предоставляет залог и выплачивает проценты поставщикам ликвидности.

Основное отличие между криптовалютными протоколами займа/кредита и протоколами частного кредита, состоит в том, что в качестве залога используется не криптовалюта, а актив реального мира, такой как недвижимость или любой другой вид RWA.

Предоставляя возможность заемщикам обеспечивать свои займы активами реального мира, протоколы расширили доступ к криптовалютному капиталу для большинства компаний и организаций по всему миру, в частности в странах Африки. DeFi-протоколы, обеспеченные активами, оказались особенно полезными для заемщиков, у которых нет доступа к традиционным финансовым рынкам.

С другой стороны, сейчас существуют и иные протоколы/компании, которые не требуют предоставления RWA в качестве обеспечения, но при этом анализируют кредитный рейтинг потенциального заемщика как в мире Web2, так и в мире Web3. В частности, речь идет о новом протоколе Masa Finance. После сбора всей информации о пользователе предоставляется доступ к определенному списку DeFi-приложений в сети, к которым ему одобрен доступ.

Хоть это и напоминает очередной традиционный финансовый институт по типу банка или иного кредитного учреждения, стоит признать, что даже такие протоколы делают шаг вперед в сторону популяризации и развития DeFi. Здесь игнорируются некоторые бюрократические процедуры, сокращаются затраты на персонал, расширяется географическая доступность площадки и так далее.

Протоколы, которые уверенно продвигают использование RWA в DeFi

Это платформа залогового долга на Ethereum, которая добилась наибольшего прогресса в плане внедрения RWA.

В марте были опубликованы данные, согласно которым MakerDAO заработала $3,8 млн за счет активов RWA.

MakerDAO позволяет заемщикам вносить залоговые активы в «хранилища» (смарт-контракты), чтобы они могли получить займ в стейблкоине DAI. На сегодняшний день в таких хранилищах сконцентрировано более $680 млн.

Centrifuge помогла создать долговые пулы, обеспеченные структурированными кредитными активами, такими как объединенные ипотечные кредиты, микрокредитование, потребительское кредитование и другие.

В декабре 2022 года Centrifuge объявила о запуске фонда объемом $220 млн.

Это протокол, который помогает предприятиям, в первую очередь развивающихся рынков, получить доступ к криптокредитованию без необходимости предоставлять криптозалог. Вместо этого кредиты обеспечиваются RWA.

У Goldfinch есть уникальный способ проверки того, какие предприятия могут стать заемщиками на их платформе. Так называемые «аудиторы» — это пользователи платформы Goldfinch, которые держат на кону собственный токен Goldfinch — GFI, чтобы иметь возможность проголосовать за то, может ли заемщик открыть кредитную линию на Goldfinch или нет.

В настоящее время компания Goldfinch выдала более $120 млн. кредитов на основе RWA предприятиям развивающихся рынков.

Задумайтесь, что активы реального мира составляют значительную часть глобальной финансовой стоимости. Стоимость мировой недвижимости в 2020 году составила $326,5 трлн, а капитализация рынка золота — $12,39 трлн. Так что токенизация RWA в объеме даже нескольких миллиардов долларов США практически незаметна.

В чем же проблема токенизации?

• Отсутствует нормативное регулирование этой сферы. Вопросы регуляции также стали трендом 2023 года и показывают, что в мире нет единого подхода к принятию и регулированию криптовалюты, соответственно, это влияет и на сектор DeFi и использование RWA.
• Регулирование токенизированных активов реального мира может быть сложным из-за различий в законодательстве между странами. Такие активы могут подпадать под контроль различных регуляторов, что усложняет процесс токенизации и соблюдение нормативных требований. При этом регуляция и контроль это определенная прерогатива у государств и подвластных учреждений, которые никто не будет добровольно уступать.
• Проблемы не только в правовом секторе, но и во взаимодействии криптовалютного мира с реальным, в частности в механизме принудительного исполнения и ликвидации позиций, которые обеспечены залогом активов реального мира. Процедура не столь быстра, как при ликвидации криптовалютных активов и требует налаживания соответствующих процедур и механизмов. В случае дефолта заемщика или нарушения договорных обязательств, владельцам токенов RWA может быть сложно исполнить свои права и обратить залог. Это может потребовать сложных юридических процедур и судебных разбирательств.
• Токенизация RWA требует точной оценки стоимости активов и их верификации. Это может быть трудоемким и затратным процессом, особенно для некоторых типов активов, таких как недвижимость или долговые инструменты.
• Интеграция RWA в блокчейн-среду требует разработки технически сложных решений для связи традиционных активов с цифровыми токенами. Это может быть препятствием для широкого распространения токенизации активов реального мира. Здесь необходимо уделить внимание настройкам протоколов RWA и оракулов.
• Технологический прогресс требует идентификации личности как в мире Web2, так и в мире Web3, а такие проекты только разрабатываются либо находятся на начальном пути своего развития, тем самым не способны предоставить качественный, надежный и безопасный продукт для всех пользователей.
• Несмотря на то, что DeFi-сектор развивается уже несколько лет, осведомленность о нем, его технологиях все еще на низком уровне. Многие участники рынка, включая инвесторов и предприятия, могут быть недостаточно осведомлены о возможностях и преимуществах токенизации активов реального мира. Распространение знаний о DeFi и привлечение новых участников на рынок требуют значительных усилий в области образования и информирования.
• Дни легкой доходности DeFi прошли. Отрасль находится на этапе, когда доходность DeFi почти равна доходности TradFi. Учитывая более низкий риск, которым обладает рынок TradFi, участники DeFi начали выходить, направляя свой капитал на рынок TradFi для получения большего вознаграждения за риск.

Светлое будущее

Несмотря на эти проблемы и ограничения, токенизация активов реального мира предоставляет значительные возможности для DeFi, такие как доступ к новым источникам капитала, диверсификация риска и создание новых инвестиционных возможностей.

Очевидно, что реальные активы в традиционной финансовой индустрии огромны. Однако эти активы почти не используются в мире DeFi. Это дает возможность включить активы реального мира в индустрию DeFi, увеличить доступную ликвидность и предложить участникам DeFi новый класс активов, который они могут использовать для получения дохода от инвестиций.

Именно RWA в настоящее время и в ближайшем будущем могут оказать невероятное и преобразующее влияние на сектор DeFi, сделав его более совместимым с внешними рынками, позволит преодолеть разрыв между децентрализованными и традиционными финансовыми системами.

Основной движущей силой перевода активов реального мира на блокчейн является вера в то, что в долгосрочной перспективе DeFi предложит владельцам активов уникальные возможности и рыночную эффективность, которые невозможно найти в традиционных финансовых системах.

Для успешного развития этого направления необходимо преодолеть упомянутые выше препятствия и сотрудничать с регуляторами, разработчиками и участниками рынка.

Bitbanker — это криптовалютная платформа, которая предлагает легкий способ работы с криптовалютой. В Bitbanker можно купить или продать USDT, BTC, ETH, TRX, USDC, рубли, доллары, киргизские сомы и дирхамы ОАЭ. Свободные средства можно положить на депозит со ставкой до 8% годовых в USDT и рублях, а если есть потребность в деньгах, можно взять кредит. Для фрилансеров и онлайн-бизнеса есть криптоэквайринг.

Будем рады ответить на ваши вопросы в комментариях.