Ozon раскрыл ключевые показатели 4кв22 - что с ростом и денежным потоком?
📱Оборот компании вырос на 67% до 296 млрд руб. за 4кв22, оказавшись на 6% лучше нашего прогноза. За прошлый год рост составил 86% до 832 млрд руб., что полностью соответствует изначальным планам менеджмента.
🛍 Маркетплейс, где представлены сторонние продавцы (3P), увеличился на 94% за 4кв22 и составил 78% от общего результата компании. Темп соответствует ключевому конкуренту Wildberries (+104% за квартал). Операционные трудности Ozon связаны с торговлей собственным ассортиментом (1P), который больше пострадал от проблем с поставщиками в 2022г. и показал сопоставимый оборот г-к-г для 4кв22.
💰Третий квартал подряд Ozon остается прибыльным по EBITDA (3.9млрд руб; 1.3% от GMV). Мы связываем улучшения с увеличением комиссий, операционной эффективностью и сокращением доли коммерческих расходов. Компания раскрыла только ключевые метрики, а аудированную отчетность мы ожидаем позже.
📉 Операционный поток нас разочаровал, сократившись до 8,5 млрд руб. против 15 млрд руб. год назад и наших ожиданий в 22 млрд руб. Главная причина – ухудшения условий отсрочек (а иногда уже предоплат) платежа и закупки впрок ассортимента для 1P канала, связанные с уходом и перебоями поставок ключевых поставщиков.
🔮 После публикации расписки Ozon упали на 2,5% и торгуются на EV/GMV 0.35x (стоимость компании/оборот 2023 г.). Мы прогнозируем рост платформы в 60% по 2023 г. и рассматриваем потенциальную коррекцию акций, как улучшающую точку для входа. Мы считаем, что 1P канал прошел самые сложные периоды адаптации к новым операционным условиям и сохранит свой вклад в оборот в 15%, закрывая ключевые трафико-образующие позиции.
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
Тысячи инструментов на платформе размещений ВТБ Мои Инвестиции.
