Cian опубликовал сильные результаты за IV кв. 2022 г. Что мы думаем о компании?

💰С момента запуска нашей тактической идеи на покупку акций Cian (https://t.me/omyinvestments/5726) котировки компании выросли почти на 16%.

Разбираемся, что интересного в результатах.

📌Выручка выросла на 35% г/г до 2,4 млрд руб. и практически совпала с нашими ожиданиями. Сильной динамике основного бизнеса способствовали повышение монетизации, увеличение времени экспозиции объявлений на платформе из-за ослабления спроса на недвижимость, а также перераспределение рекламных бюджетов девелоперов с иностранных площадок в пользу классифайдов.

📈Скорр. EBITDA увеличилась в 5 раз г/г до 586 млн руб. и оказалась выше наших ожиданий. Оптимизация расходов на персонал и прочих операционных затрат способствовала улучшению рентабельности до 24,5% в IV кв. 2022 г. по сравнению с 6,5% годом ранее.

✅ Cian уже третий квартал подряд удерживает рентабельность около 25%, что позволило достичь рентабельность по итогам всего года на уровне 20%. Ожидаем сохранения этого тренда.

🔹Чистая прибыль составила 489 млн руб. против 888 млн руб. убытка в IV кв. 2021 г.

🔍Менеджмент Cian отметил, что продолжает изучать различные опции использования накопленных денежных средств. Напомним, что ранее компания не исключала возможную выплату дивидендов, когда это станет технически возможно

Что будет дальше?

Считаем, что у Cian сохраняются перспективы устойчивого роста и улучшения рентабельности в среднесрочной перспективе на фоне сохранения благоприятной для компании конъюнктуры рынка недвижимости и дальнейшей индексации тарифов.

В частности, в I кв. 2023 г. количество объявлений об аренде и продаже жилой недвижимости на платформе ЦИАН в 10 крупнейших городах России превышает уровень прошлого года на 27%, а среднее время экспозиции объявлений о продаже вторичной недвижимости в январе-феврале 2023 г. увеличилось на 37% г/г. Превышение предложения над спросом на недвижимость может стимулировать агентства и девелоперов увеличивать рекламные бюджеты на продвижение, что выгодно для Cian.

При этом компания продолжила повышать тарифы: в марте 2023 г. расценки в среднем выросли еще на 10-20% относительно последнего повышения осенью 2022 г.

На наш взгляд, в совокупности эти факторы могут способствовать росту выручки Cian в 2023 г. на 26% г/г.

Что мы думаем об акциях компании?

По нашим оценка, Cian сейчас торгуется по 10,9x EV/скорр. EBITDA за 2023 г. Это несколько выше, чем у других российских технологических компаний, однако мы считаем такой уровень вполне оправданным с учетом хороших перспектив роста и возможностей по дальнейшему повышению рентабельности.

Тем не менее сохраняется неопределенность, связанная с иностранной регистрацией и потенциальным делистингом на американской бирже, что может оказывать давление на котировки компании.

Мы ожидаем прояснения ситуации в ближайшие месяцы, что может стать потенциальным триггером для акций Cian.

Кроме этого, устойчивые фундаментальные перспективы бизнеса и потенциальная смена регистрации в Россию или другую дружественную страну могут позволить компании начать выплачивать дивиденды, о чем ранее говорил менеджмент Cian. При этом мы по-прежнему считаем, что основным фактором инвестиционной привлекательности компании остается высокий рост и улучшение рентабельности.

Тысячи инструментов на платформе размещений ВТБ Мои Инвестиции. 

Открыть счет