России вернули ЗВР:

6 января 2022 г.

Покупки активов центральными банками стран с формирующимся рынком могут быть эффективными, но связаны с рисками

В последние пару десятилетий центральные банки в странах с формирующимся рынком достигли значительного прогресса в укреплении доверия для проведения контрциклической денежно-кредитной политики. В ходе кризиса, вызванного COVID, многие из этих центральных банков не только резко снизили процентные ставки, но также применили ряд инструментов для содействия восстановлению функционирования рынка, включая покупки активов. Хотя некоторые из этих центральных банков теперь рассматривают меры по ужесточению денежно-кредитной политики, стоит пристальнее взглянуть на вероятность повторного применения этих инструментов политики в будущем.

В предыдущие годы покупками государственных долговых обязательств занимались преимущественно центральные банки стран с развитой экономикой. Однако в этот раз, впервые в значительных масштабах, центральные банки таких стран, как Южная Африка, Польша и Таиланд приступили к новому для них виду деятельности — покупке активов с целью устранения проблем функционирования рынка.

Основным из них является вопрос о том, как следует рассматривать покупки активов — как исключительную меру в ответ на кризис, связанный с COVID, или как более долговременный новый элемент в их наборе инструментов политики. Вто же время нужно урегулировать целый ряд рисков — от бюджетного доминирования и монетизации долга до принятия чрезмерного риска.

В недавно подготовленном нами докладе по вопросам покупки активов и прямого финансирования содержится ряд руководящих принципов, направленных на использование преимуществ покупки активов при одновременном сдерживании рисков. В то время как мы видим возможность использования этих инструментов центральными банками стран с формирующимся рынком и развивающихся стран (в том числе для оказания финансовому рынку помощи в случае серьезных трудностей), необходимым фундаментом для этого служат прочные и заслуживающие доверия основы политики.

Один из основных принципов заключается в том, что центральный банк должен обладать свободой действий для корректировки директивной ставки по мере необходимости в целях достижения поставленных перед ним целей. Это крайне важно. Центральные банки платят за приобретаемые ими активы путем эмиссии резервов. Эти дополнительные резервы могут породить сильное инфляционное давление, если центральный банк не сможет стерилизовать резервы, повысив директивную ставку до уровня, соответствующего стабильности цен.

Еще один, смежный принцип состоит в том, что центральный банк должен осуществлять покупки только по собственной инициативе и для достижения установленных для него целей, а не целей правительства. 
Еще один, смежный принцип состоит в том, что центральный банк должен осуществлять покупки только по собственной инициативе и для достижения установленных для него целей, а не целей правительства. 

В ходе недавно организованного МВФ обсуждения за круглым столом на тему «Новые инструменты денежно-кредитной политики для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран» Лесетджа Кганйаго (управляющий Резервного банка Южной Африки), Эльвира Набиуллина (председатель Банка России) и Кармен Рейнхарт (старший экономист Группы Всемирного банка) особо подчеркнули риск для баланса центрального банка и риск бюджетного доминирования, но также обратили внимание на другие нежелательные побочные эффекты. В частности, при том, что покупки активов могут снизить риски больших отклонений, эти меры политики могут иметь такие непреднамеренные последствия, как содействие принятию чрезмерного риска и ухудшение дисциплины на рынке. Кроме того, повышение роли центрального банка как маркет-мейкера может замедлить развитие финансового рынка.

Насчет М2 в России (моё мнение) экономика недоинвестирована, под производственные мощности. Под потребление как раз, выдано денег много.

Война которая сейчас идёт — это есть война за возможность устанавливать ценообразование в своей валюте (суверенитет — его финансово-экономическая часть.)