Когда ГМК Норникель вернется к выплате большущих дивидендов?
Вообще статья писалась, когда родился инфоповод. Вода уже утекла и актуалочка снизилась. Но выкидывать труд жалко, так что вернеМся еще разочек к этой теме.
Решение Менеджмента «Норникеля» уменьшить дивиденды почти в четыре раза шокировало инвесторов. Долгое время див. политика компании предполагала выплату 60% от EBITDA (прибыли компании до вычета налогов, процентов и амортизации), но внезапно лафа закончилась!
А так ли спонтанно все это случилось, или инвесторы просто не анализировали бизнес компании и не следили за ее деятельностью?
Стоит обратить внимание, что из года в год объемы добычи компании снижались. Так, в период с 2019 по 2021 год падение добычи составило:
Палладий: (2922 => 2616) тысяч тройских унций (снижение на 10,5%)
Никель: (229 => 193) тысяч тонн (снижение на 15.7%)
Медь: (499 => 407) тысячи тонн (снижение на 18.4%)
Платина: (702 => 641) тысяч унций (снижение на 8.6%)
Падение добычи стало следствием низких капитальных расходов и постепенным износом оборудования, которое длительное время не обновлялось и не модернизировалось.
Почему так получилось? Все просто. Как раз таки из-за див. политики. Высокие дивиденды сжирали всю прибыль и заниматься оборудованием у компании просто не было денег.
Почему компания пошла на это? Существовавшая дивидендная политика действовала согласно акционерному соглашению между двумя основными акционерами компании — Потаниным и Дерипаской.
Потанин долгое время настаивал на реинвестировании прибыли в бизнес, однако Дерипаско и его Русалу требовались деньги, для оплаты долгов компании.
1 января 2023 срок соглашения истек, в связи с чем компания наконец то перешла на нормальную систему корпоративного управления.
Впрочем, разом накопившиеся проблемы уже не решить. Недостаточное внимание к оборудованию привело не только к снижению объемов добычи, но и аварийным ситуациям, за которые эмитенту пришлось раскошелится.
В марте 21 года за причинение вреда водным ресурсам и почве в связи с разливом дизтоплива на ТЭЦ компанию уплатила штраф в размере 146,2 млрд рублей!
Уникальность бизнеса, существенный вклад в мировую добычу металлов и отсутствие конкурентов — основные сильные стороны компании. В перспективе решение о снижении дивидендов и реинвестировании прибыли поможет компании активнее развивать свой бизнес.
Через какое то время компания обновит оборудование и сможет нарастить добычу, что конечно приведет и к увеличению дивидендов, однако ожидать таких же высоких дивов как раньше, в обозримом будущем точно не стоит…
Ставь лайк и пиши в коментах, что ты думаешь по этому поводу!
Если будет желание поддержать автора, можно подписаться на тележку. Там посты выходят раньше
1. Никогда в див политике не было 60% EBITDA. Всегда там было 30% EBITDA. Вы путаете див политику и акционерное соглашение.
2. Плановые объемы на 23 год упали не из-за операционных проблем, а из-за проблем со сбытом продукции и перехода части продаж на азиатский рынок. По этой же причине дивы за 22 год скорее всего будет небольшие.
3. Выводы про отсутствие инвестиций в оборудование притянуты за уши. Для инвестиций необходимо экономическое обоснование. Большой штраф как раз и выступил недостающим фактором в обосновании инвестиций в мониторинг и обновление технического фонда.
4. Потанин уже несколько лет как анонсировал большую инвестку, какие при этом могут быть ожидания по большим дивам, если даже прямым текстом было сказано что будет переход на чистый денежный поток в базе див выплат после окончания действия акционерного соглашения.
русалу будет плохо?