Инверсия доходностей UST сохраняется. Рецессия в США в 2023г. уже ожидаема.

Прогнозы относительно плоской или слегка перевернутой кривой сделаны, несмотря на то, что вскоре Федеральная резервная система начнет сокращать вложения в облигации, убирая с баланса ценные бумаги, накопленные во время пандемии, на сумму почти $9 триллионов.

Опрос Рейтер, проведенный с 29 марта по 5 апреля, в котором приняли участие 60 стратегов, показал, что резкого роста доходности 10-летних облигаций не ожидается, а кривая в предстоящем году останется либо плоской, либо постоянно подверженной риску дальнейшей инверсии.

«Если вы меня спросите, какой тренд будет доминировать на следующем этапе, от шести до 12 месяцев — это повышение Федеральной резервной системой ожиданий в отношении краткосрочной ставки и расхождения в поведении кривых доходности, который приведет к дальнейшему выравниванию», — сказал Роберт Типп, стратег в PGIM Fixed Income.

Он сказал, что 2-летние облигации будут продолжать следовать за ставкой по федеральным фондам вверх, но наряду с этим «5-летние бумаги и более долгосрочный конец кривой будет сохранять веру в то, что в какой-то момент долгосрочные фундаментальные показатели снова станут мягкими».

За последние несколько месяцев, когда инфляция взлетела до максимума за несколько десятилетий, рыночные ожидания повышений ставок ФРС на каждом заседании 2022 года выросли — вместо шагов в 25 базисных пунктов теперь предполагаются повышения на 50 пунктов каждое.

Это вызвало опасения, что ФРС может в конечном итоге переусердствовать и поставить под угрозу восстановление экономики после пандемии, которое уже теряет обороты.

Согласно среднему прогнозу, доходность 2-летних UST, которая сейчас составляет 2,47%, будет на уровне 2,30%, 2,49% и 2,60% через три, шесть и 12 месяцев соответственно, что означает, что повышение ставок ФРС уже заложено в цены.

Доходность 10-летних бумаг, как ожидается, останется вблизи нынешних уровней в 2,45% в ближайшие три-шесть месяцев, прежде чем вырасти до 2,60% через год, где максимальные ожидания составили 3,25%.

«Они (доходности 2-х и 10-летних UST) останутся в инверсии до тех пор, пока ФРС не остановится», — сказал Майкл Эвери, стратег Rabobank, добавив, что кривая доходности подает предупреждающий сигнал.

Тем не менее, многие аналитики утверждают, что ФРС, которая занимала значительную долю рынка казначейских облигаций США в годы количественного смягчения, лишилась способности прогнозировать.

«Кривая доходности также искажена количественным смягчением, поскольку ФРС скупила значительную долю казначейских облигаций, что привело к снижению премии за срок и сглаживанию кривой», — отметила Прия Мишра из TD Securities.

«Рынок, вероятно, закладывает в цены сокращение баланса в этом году, но подробности все еще ожидаются. Сложно понять, в какой степени количественное ужесточение учитывается в ценах».