Денежная масса, звезды сошлись
Несмотря на популярность тезиса: «Растет денежная масса — рано или поздно вырастет и капитализация». Я к нему отношусь немного скептически.
Во первых это долгосрочный фактор, где денежная масса растет примерно всегда. Иногда она, действительно, как в 2008 году даже чуть упадет, иногда будет долго стагнировать, но чаще она просто растет, иногда чуть быстрее, иногда чуть медленней. Тем временем рынок бывает очень волатильный: может и стагнировать и падать, денежная масса тем временем будет расти и расти.
И вот ты сидишь уже год и думаешь: «Ну рано или поздно попрет, ведь масса растет». Иногда с этим тезисом выходит на конференциях человек 5 спикеров.
График Олега Кузьмичева (Газпромбанку он тоже приглянулся — считай знак качества) по М2:
Мой немного модифицированный тезис на основе этих данный такой: чтобы рынок начал расти, нужно чтобы вывели деньги с депозитов. Вот из выведенных с депозитов что-то да доковыляет до фондового рынка. Денежная масса состоит из наличных денег и разного срока жизни депозитов.
В последнем отчете по массе звезды как раз сошлись. Последний — это на 1 ноября 2022 года, то есть с месячной задержкой.
Согласно этому отчету рост безналичной части остановился (прирост к предыдущему месяцу +0,1%), а наличные деньги продолжили расти (+3,5%). Если смотреть детальней внутрь безналичной части, она состоит из коротких и длинных вкладов. Длинные в ноябре снизились на 0,5%, а короткие подросли на 0,9%.
Корреляция у наличных, к слову, выше чем корреляция у M2 в целом.
В общем, иксы неизбежны.)
Если я перевожу деньги с депозита на брок счет, куда деньги у меня попадают?
Это хорошо. Еще бы скорость оборачивания денег увеличить.
Сальдо прибылей и убытков корпоративного сектора:
I кв — 7121 млрд руб
II кв — 9467 млрд руб
III кв — 3568 млрд руб (сильное падение, в сентябре цифра вообще стала отрицательной)
Доля убыточных компаний 28,5%.
Капитал является бенефициаром инфляции, проигравшие это рабочие, пенсионеры, студенты.
Если вы будете получать все больше и больше дивидендов на акцию, какая вам разница, что рынок неэффективный и не видит высокой доходности? Можете эту неэффективность обернуть в свою пользу — реинвестировать дивиденды и быстро увеличивать свой капитал.
У нефтяников они снизятся в 2-3 раза просто из-за макры, Газпром туда же с огромным дефицитом бюджета. Компании внутреннего рынка и раньше то особо не отличались дивидендной доходностью.
1. Должен быть рост реального ВВП (т.е. прибылей в экономике). Иначе номинальный рост прибыли ничего не даст для реального роста капитала.
2. Доля прибылей организацией в ВВП не должна существенно сокращаться. Ну, например, введут дополнительный налог на сверхприбыли или повысят налоги на дивиденды. Попытки второго уже были. Думаю, возвратятся к этой идее в бюджете 2024 г.
3. Структура фондового рынка должна повторять структуру экономики, поскольку рост денежной массы может идти не в тех секторах, которые представлены на рынке.
Ну и кроме того, дивиденды должны быть действительно выше, чем в среднем, поскольку еще есть налогообложение. В целом дивиденд должен быть не ниже инфляции / 0,87 (0,85), чтобы капитал не съедался.
Смогут ли быть выполнены все эти условия в долгосрочной перспективе — ИМХО без какого-либо прорыва в технологиях в России — нет. Так что нужен пузырь а-ля Иран, чтобы заработать. :)
Вопрос лишь в том чтобы доходности акции увеличивались номинально.
Это наиболее вероятный сценарий, который делает инвестирование выгоднее прочих альтернатив в виде депозитов и облигаций.
Просто аналитик Ванин спер график у Олега.
спасибо. интересно прочитать. много комментов про рост налогов, может как то вычитать налоги? статистика вроде есть по сумме налогов по РФ
Согласно новому прогнозу ЦБ, отток капитала в нынешнем году составит огромную сумму — $243 млрд. Это в три с лишним раза больше, чем в 2021-м
www.kp.ru/daily/27424/4623839/
это как то влияет на ваши модели???