Как MUST защищает миноритариев от размытия стоимости доли

❗️ Внимание! Если вы знаете как определить цену, дешевле которой нежелательно проводить допэмиссию, так как это приведёт к снижению балансовой стоимости долей акционеров, то вам пост можно не читать. Просто напишите ответ на этот вопрос в комментариях и приходите на онлайн-встречу с командой MUST, которая состоится сегодня в 17:00. Будем рады видеть таких опытных инвесторов среди наших потенциальных акционеров. Запись на встречу 👉 по ссылке.

 
  Каждый из четырёх этапов(раундов) Pre-IPO MUST предполагает проведение допэмиссии, что не может не размывать долю текущих акционеров в уставном капитале компании. Исключение — реализация акционером преимущественного права приобретения новых бумаг, которое не очень удобно для розничных инвесторов, так как требует дополнительных вложений. Но мы знаем решение этой проблемы! Увеличение цены последующих размещений позволяет не допустить влияния размытия доли на её балансовую стоимость. Данное правило мы закрепили в акционерном соглашении, чтобы у инвесторов была гарантия его выполнения. Этот и другие важные пункты соглашения мы перечисляли  здесь.

Размытие доли есть, а уменьшения стоимости нет, это как?!

  Секрет прост! Все знают, что акция это доля в капитале компании, но не все помнят, что речь про долю в собственном капитале, или балансовой стоимости акционерного капитала — Book Value в мультипликаторе P/BV. 

  Собственный капитал состоит из уставного, того самого, который разделён на акции, добавочного и накопленной чистой прибыли или убытка. В результате эмиссии новых акций изменяются две составляющих собственного капитала. Уставный капитал увеличивается на номинальную стоимость выпущенных акций. А добавочный капитал — на разницу между номинальной стоимостью и ценой размещения бумаг. Поэтому сегодня мы абстрагируемся от других его составляющих и посмотрим как изменится размер собственного капитала на акцию на фоне изменения уставного и добавочного капиталов в результате запланированных MUST размещений.

 Уставный капитал MUST составляет ₽100 000 и разделён на 100 000 акций номинальной стоимостью ₽1. Таким образом, размер уставного капитала в штуках акций и в денежном выражении у нас всегда одинаков. Добавочный капитал на момент первой допэмиссии будем считать равным нулю.

  Как видно из таблицы выше, темп роста собственного капитала значительно превышает темп увеличения уставного капитала и соответствующего размытия доли акционера. В результате, несмотря на размытие доли на 28%, объём принадлежащего акционеру капитала не только не уменьшился после допэмиссий, но и увеличился с ₽286 до ₽5167. Иными словами, после таких допэмиссий, как проводит MUST, значение мультипликатора P/BV снижается, то есть на каждый вложенный акционером рубль приходится всё больше капитала компании. Поэтому, если вы не планируете покупать такой пакет акций, который позволяет существенно влиять на принимаемые общим собранием решения, например, блокпакет в размере 25%, и/или наделяет определенными корпоративными правами, когда важен именно размер доли в процентах, то для вас последующие допэмиссии MUST не будут иметь никакого негативного эффекта.

❗️ Данный расчет собственного капитала демонстрирует лишь влияние допэмиссии и не учитывает других факторов. Если пост наберёт больше 50 лайков, мы поймём, что тема вам интересна и подготовим более точный расчет этого показателя.