Юань: укрепление может начаться уже скоро

В этом году юань не показывает сколько-нибудь впечатляющей доходности — но при этом китайская валюта начинает активно замещать доллар по объему торгов на Мосбирже.

Для инвесторов, которые держат валютные сбережения, дальнейшие перспективы юаня являются одним из краеугольных вопросов. В рамках статьи мы один из наиболее вероятных сценариев, который поможет ответить на данный вопрос. Но перед этим обсудим текущее положение дел.

Промежуточные результаты

С начала весны юань заметно ослаб как относительно рубля, так и относительно доллара.

Если говорить про пару юань-рубль, то здесь ослабление китайской валюты вызвано специфическими для укрепления рубля факторами: повышение цен на нефть и фактическая отмена бюджетного правила.

С парой юань-доллар ситуация немного иная:

Ослабление курса юаня относительно доллара вызвано повышением ставок в США, а также повышенным спросом на американскую валюту в качестве защитного актива.

Каким образом события могут развиваться дальше для юаня? Давайте разбираться.

Экономика может взять верх над политикой, уже совсем скоро

В этом сценарии мы исходим из допущения, что после съезда Компартии Китая, который начнется с 16 октября, власти КНР начнут планомерно избавляться от политики «нулевой терпимости» к ковиду. Подобного подхода Китай придерживается с самого начала пандемии. И если в 2020 году жёсткая антиковидная политика поспособствовала быстрому восстановлению экономики, то во время «волны» локдаунов с марта этого года экономика КНР понесла значительный ущерб:

Зачем Китай придерживается столь жёсткого подхода, когда на первый план начинают выходить именно экономические проблемы? Ответ может заключаться в логике текущего политического момента в Китае. Лидер КНР Си Цзиньпин в этом году собирается переизбираться на третий срок — важное и беспрецедентное событие в истории современного Китая. Без жёсткого подавления очагов ковида под угрозой в конечном счёте мог оказаться сам ХХ-й съезд Компартии, что является политически неприемлемым для Си Цзиньпина.

Поэтому мы полагаем, что после переизбрания власти КНР смогут сосредоточиться на решении экономических проблем, что может предполагать и фактическую отмену «zero-covid» политики. В сочетании с уже действующими стимулами это может привести к достаточно стремительному восстановлению китайской экономики и привести к укреплению юаня.

Что делать инвестору?

В октябре юань с высокой вероятностью продолжит дешеветь относительно российского рубля. Рубль будет поддерживаться за счёт снижающейся привлекательности валютных сбережений и крупных продаж валюты экспортерами, которым ещё предстоит заплатить рекордно высокие налоги и дивиденды. В связи с этим уровень 7,5-8,5 рублей за юань будет более чем подходящим для пополнения валютных сбережений. В следующем году юань имеет высокий потенциал восстановления и при этом будет играть все более важную роль для рынка РФ в качестве альтернативы доллару и евро.

Заключение

Необходимо учитывать, что данный сценарий является вероятным, но при этом одним из нескольких возможных. Однако одно остаётся неизменным: у китайской экономики остаётся приличный запас прочности вне зависимости от величины текущих экономических проблем. По мере роста ликвидности в юане на Мосбирже, мы считаем логичным как минимум частично диверсифицировать валютные сбережения в юане.

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации