Реальная экономика. Часть 2: кому выгодна мягкая монетарная политика

Недавно мне попалась цитата Михаила Хазина от июня 2022 года:

Вот смотрите, они [ЦБ РФ, — мое примечание] должны в очередной раз собраться на совещание. Все считают, что они опустят ставку до 10%. Я считаю, что могут опустить даже до 8%, но это все равно слишком много опускать надо до 3%.

В российском медиапространстве большое количество экономистов ратует за сильное снижение ключевой ставки ЦБ, аргументируя свою позицию необходимостью дешевого кредитования экономики, но наши монетарные власти рассматривают снижение ставки как проинфляционный фактор и резко опускать ставку не спешат.

Другой аргумент за мягкую монетарную политику заключается в ссылке на опыт США, Японии, Еврозоны: там низкие ставки и развитая экономика, давайте сделаем как у них, в качестве статистического подтверждения можно сослаться на то, что зарплаты растут вместе с инфляцией и даже немного опережают ее ( голубым — динамика средней зарплаты, красным — динамика инфляции):


Динамика инфляции и зарплат не руководящих работников, для удобства читателей я воспользовался функции автоперевода в браузере, источник: fred.stlouisfed.org/ 


Однако, давайте зададимся вопросом: что начинают покупать люди, когда появляются доступные и дешевые деньги в огромном количестве? Вряд ли вы будете брать долгосрочный кредит на бургеры или увеличите потребление картофеля в своем рационе в 50 раз. В первую очередь это будет улучшение жилищных условий, качественная медицина, образование детей. Смотрим:


Источник: fred.stlouisfed.org/ 

Как мы видим, доступность жилья и медицины для широких слоев населения в США ухудшается на протяжении десятков лет. По образованию статистика с боле позднего периода, поэтому я сделал отдельный график, который наглядно показывает, что доступность образования со смягчением монетарной политики так же падает для широких слоев населения.


Источник: fred.stlouisfed.org/ 

Еще одно важное направление трат для людей — это создание долгосрочного капитала, которое позволяет сохранить результаты своего труда во времени. Многие даже сравнивают создание капитала, с которого можно жить, с выкупом себя из рабства. Давайте посмотрим, становится ли проще себя «выкупить из рабства» при смягчении монетарной политики?


Источник: fred.stlouisfed.org/ 

Тоненькая ниточка внизу — это инфляция (напомню, что динамика роста средней зарплаты примерно схожа с инфляцией), а уверенно взмывающий график — это капитализация широкого рынка. На одну и ту же среднюю зарплату сегодня простой работяга из США может купить намного меньшую долю бизнеса, чем десятилетия назад.

Так стоит ли критиковать наш ЦБ за твердую монетарную политику, так ли неправы наши монетарные власти и так ли стоит прислушиваться к экономистам типа Хазина и Глазьева? Чтобы ответить на этот вопрос, сначала нужно узнать, в чем вы храните деньги и какого размера ваш капитал.

Если вы простой гражданин, у которого портфель накоплений меньше чем хотя бы несколько миллионов $ в акциях и арендной недвижимости, то мягкая монетарная политика перекладывает деньги из вашего кармана в карман тех, кто производит или владеет чувствительными к процентным ставкам активами.

Жесткая монетарная политика напротив, перекладывает деньги из кармана очень богатых граждан в карман тех, кто имеет хоть какие-то накопления на депозите или планирует их сделать, планирует купить жилье и выучить своих детей, работая на обычной работе. Конфликт интересов на лицо, наши монетарные власти сейчас придерживаются подхода следования за инфляцией, таким образом не нарушая хрупкий баланс интересов различных слоев населения, предпочитая субсидировать процентные ставки для кредитования стратегических отраслей. 

Таким образом, на риторику публичных экономистов в первую очередь влияют личные интересы и бенефициары, которые за ними стоят, всегда это нужно помнить, когда читаете мнение очередного экономиста.

Если вам понравилась статья, поставьте лайк.