Обзор книги "Разумный инвестор" Б. Грэма (часть I)
Бенджамин Грэм — один из самых успешных инвесторов Wall Street и учитель Уоррена Баффета. Книга «Разумный инвестор» — его третья по счёту книга — это полное руководство по стоимостному инвестированию в акции. В ней Грэм рассказывает о поведении различных классов активов, объясняет, как анализировать компании. Грэм выступает за долгосрочное инвестирование и является противником спекулятивного подхода.
Для неподготовленного читателя книга будет сложной. Рассчитана она на опытного инвестора и требует вдумчивого чтения, понимания событий прошлых лет. В ходе прочтения мне приходилось восстанавливать в памяти события 40-70х годов. Если у вас нет опыта, я бы не рекомендовал начинать с этой книги.
Вообще, как я читаю книги? В начале я обращаю внимание на год написания, издание и исторический контекст, а также изучаю биографию автора. Ведь это имеет принципиальное значение и определяет контекст книги.
Впервые книга была издана в 1949 году, когда Бенджамину Грэму было 56 лет. Книга издавалась 4 раза и последнее издание вышло в 1973 году, за 3 года до смерти автора. Каждый раз книга дополнялась новыми комментариями, чтобы осовременить содержание. Такого обновления требует любая книга по инвестициям, т.к. мир инвестиций развивается стремительно.
На обложке написано: «Дополнения и комментарии от Джейсона Цвейга». Он журналист, сотрудник издания Money, который действительно неплохо разбирается в инвестициях. Для каждой из 20 глав Джейсон Цвейг оценивает то, что было написано в 70-х гг. Грэмом с точки зрения современной реальности — тезисы автора тестируются на новой истории. Это, безусловно, сильная сторона книги.
На момент выхода первого издания Уоррену Баффету было 19 лет. Вот, что он пишет:
«Я прочел первое издание в 19 лет и решил, что это лучшее, что было написано об инвестициях. Для меня Бенджамин Грэм не просто автор этой книги и учитель, он повлиял на мою жизнь почти также сильно, как мой отец...»
Рекомендую погуглить «Разговор с Бенджамином Грэмом» — это интервью за 1976 год и там Грэм многое уже пересмотрел:
«Я больше не сторонник сложных методов анализа ценных бумаг, чтобы отыскивать улучшенные возможности. Это деятельность была полезной, скажем, 40 лет назад, когда наш учебник «Грэма и Додда» был впервые опубликован. Но с тех пор ситуация изменилась. В старые времена любой хорошо обученный специалист по ценным бумагам мог провести хорошее профессиональное исследование по подбору недооцененных бумаг с помощью подробного анализа. Однако, в свете огромного количества исследований, которые в настоящее время ведутся, я сомневаюсь, что в большинстве случаев такие обширные усилия приведут к результатам, которые смогут оправдать их стоимость. В весьма ограниченной степени я сейчас нахожусь на стороне концепции «эффективного рынка», которой, как правило, придерживаются преподаватели.»