RAZB0RKA данных СБЕР по розничному кредитованию и немного цифр Тулина. Плаваем с фонариком в темной воде...

Сегодня вышли интересные и позитивные новости от СБЕР

Вдумайтесь! 1.38 триллиона рублей новых ипотек за месяц!!!

Вот как это выглядит на графике (данные за 1-2 квартал мои расчеты)

Напомню, что банк не может просто так взять и выдать новый кредит

У банка должно быть достаточно свободного собственного капитала, чтобы после выдачи кредита банк продолжал выполнять нормативы ЦБ по достаточности капитала

Минимальный уровень коэффициента достаточности Н1.0 составляет 8%

СБЕР всегда поддерживал показатель на уровне 10% и выше

Чтобы выдать 1 380 млрд руб ипотеки, в Августе у банка должно было быть 138 млрд рублей «свободного» капитала

Откуда он взялся?

1. Часть капитала это «остатки» прибыли 2021 года

2. Часть капитала высвободилась из-за уменьшения кредитного портфеля в 1-2кв

3. Часть капитала пришла из прибыли этого года

На мой взгляд, банк в Июне-Июле вновь стал прибыльным

Вчера РБК опубликовало большое интервью зампреда ЦБ Дмитрия Тулина

Еще интереснее было в части того, из-за чего был получен данный убыток

А сколько производных инструментов было у СБЕРа на конец 2021 года?

Всего ВСЕХ производных активов было 336 млрд рублей

Но из них активов, относящихся к валютным операциям, было всего 92 млрд рублей

Если представить, что ВСЕ эти активы были проданы с дисконтом 100%, то убыток от них составил те же 92 млрд руб

Сделаю сдесь оговорку — банковская отчетность очень сложна. Учет производных инструментов еще сложнее. Я могу легко ошибиться с выводами

Кроме валютных производных активов, у банка была достаточно большая валютная часть баланса

В активах это были в основном кредиты и ценные бумаги, а в обязательствах депозиты физ.лиц и средства юр.лиц — привет «кубышка» Сургута

Однако напомню, что в Феврале 2022 года ЦБ ввел временные меры поддержки

В целях адаптации финансового сектора к возросшей волатильности Банк России:

• предоставляет финансовым организациям возможность до 1 октября 2022 г. отражать в отчетности акции и облигации по рыночной стоимости на 18 февраля 2022 г.;

• предоставляет кредитным организациям возможность использования до 1 октября 2022 г. величины курсов иностранных валют в целях расчета обязательных нормативов на 18 февраля 2022 г.

Таким образом, убыток СБЕРа скорее всего был сформирован в 1кв в большей степени из-за переоценки стоимости риска и ставки ЦБ

И в меньшей степени от принудительных продаж производных инструментов

И судя по оживлению кредитования, уже в середине 2кв у банка началось востановление процентного дохода (ЧПД)

При этом комиссионные доходы (ЧКД) должны были быть более-менее стабильны и в 1 и 2 кварталах

В Июне 2022 года, Греф заявлял, что прибыли 2021 года будет достаточно и для резервов, и для достаточности капитала, и для роста кредитного портфеля

Сколько же от 1.2 триллиона прибыли осталось в капитале банка на сегодняшний день? «одному Грефу известно....»

Давайте погадаем на «кофейной гуще» и сделаем оценку капитала через озвученные сегодня планы по росту кредитного портфеля

«Мы фиксируем активное восстановление спроса на потребительские кредиты по мере улучшения условий кредитования и запуска промо-активностей.

В мае-июне мы наблюдали почти двукратный рост выдач ежемесячно после снижения выдач в феврале-марте.

В июле-августе среднемесячный рост выдач составляет 28%.

В августе объем выдач кредитов приблизился к докризисным значениям», — сказал Царев в преддверии открытия Владивостокского экономического форума (ВЭФ).

«По итогам 2022 года рынок потребительского кредитования восстановится до значений начала года, после снижения на 4,2% к июню 2022 года.

В начале года кредитный портфель СБЕРа рос на 1.3% в месячном и 16% в годовом выражении

При таких темпах роста, на конец 2022 года кредитный портфель физ.лиц увеличится на 2.5 трлн до 14 трлн рублей

Только это потребует от банка еще 250 млрд руб „свободного “ капитала

А ведь у банка есть еще кредитный портфель юр.лиц! И я думаю он тоже растет

В итоге, на мой взгляд, убыток банка от резервов и списаний в 1кв составил 500-600 млрд руб

Оставшиеся 700 млрд от прибыли 2021 года идут на развитие бизнеса

Негативный эффект на капитал банка от резервов и списаний был достаточно ограничен

Если банк в 3-4 квартале сможет работать в небольшую прибыль, капитал на конец года составит около 222-230 руб/акция

Текущая цена СБЕР АО 141 руб или 0.6 капитала, СБЕР АП 132 руб или 0.58 капитала

Существенный дисконт к капиталу!

Обычная для СБЕРа рентабельность капитала около 20%

Это означает, что на выходе из кризиса 2022 года 230 руб капитала, будут давать 40-50 руб прибыли на акцию в год

Почему рынок делает такой дисконт?

Вот как выглядит страница отчетности СБЕРа

Рынок не любит „плавать с фонариком в темной воде“ и гадать на „кофейной гуще“

Традиционно напоминаю, что все выводы на моем канале делаете Вы сами

Всегда благодарен Вашим «лайкам» в Телеграмме, Smart-lab и в Teletype

Это лучшая обратная связь моей работе

Телеграмм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником