SUVE Capital Management
SUVE Capital Management личный блог
30 июля 2022, 14:33

Visa не видит признаков ослабления потребительских расходов несмотря на инфляцию

26 июля после закрытия рынков Visa (V) опубликовала отчёт за 3 квартал фискального 2022 г. (3Q FY22), закончившийся 30 июня 2022 г. Выручка подскочила на 18,7% до $7,3 млрд. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) $1,98 против $1,49 в 3Q FY21. Консенсус-прогноз аналитиков: выручка $7,06 млрд и adjusted EPS $1,74.

Свободный денежный поток (FCF) вырос на 18,5% до $5 млрд. Деньги, денежные эквиваленты и к/с фин. вложения составили $17,4 млрд. Соотношение «чистый долг / LTM EBITDA» менее 1.

Объём платежей по картам Visa вырос на 8% в номинальном выражении до $2,94 трлн. При этом в США объём платежей подскочил на 12% и составил $1,49 трлн. В остальном мире объём платежей прибавил 4% и составил $1,45 трлн.

Количество обработанных транзакций выросло на 7% до 64 млрд. Объём трансграничных платежей взлетел на 28% в номинальном выражении. Если исключить транзакции внутри Европы и не учитывать влияние валютного курса, то рост составил 48%. Количество карт Visa увеличилось на 8% до 3,92 млрд шт. во 2Q FY22 (статистика с задержкой на квартал). Из них кредитных карт 1,21 млрд и дебетовых 2,71 млрд. В сравнении с предшествующим кварталом количество карт не изменилось.

За 9 мес. финансового 2022 г. чистая выручка подскочила на 22,7% до $21,5 млрд. Расходы на стимулирование клиентов выросли на 24,3% до $7,4 млрд. Операционные расходы взлетели на 28,7% и достигли $7,8 млрд. Чистая прибыль выросла на 26,2% до $11 млрд. Adjusted EPS $5,58 против $4,29 годом ранее. FCF вырос на 14,3% до $12,3 млрд.
Структура выручки. Сервисная выручка выросла на 18,6% до $9,9 млрд. Доходы от процессинга составили $10,7 млрд, что на 14% выше, чем за 9 мес. FY21. Выручка от трансграничных транзакций взлетела на 50% до $6,9 млрд.

Общий объём транзакций (включая переводы) прибавил 5% и достиг $3,55 трлн. В том числе в США объём транзакций вырос на 9,7% до $1,65 трлн. В Европе (без учёта центральной и восточной) общий объём транзакций составил $661 млн, что соответствует росту на 2% г/г. В Азиатско-Тихоокеанском регионе (APAC) объём транзакций вырос на 3,7% до $584 млн. Структура общего объёма транзакций по регионам (в скобках указана доля в 3Q FY21): США 46,3% (44,5%), Европа 18,6% (19,2%), APAC 16,4% (16,7%).

Прогноз. Visa ожидает рост чистой выручки на 17-20% в 4Q FY22. Прекращение работы в России сокращает рост на 5%. Расходы на стимулирование клиентов составят 26-27% от совокупной выручки. Visa не ожидает ослабление потребительского спроса.

В течение квартала компания обновила соглашение с крупным китайским банком ICBC, а также с японскими Credit Saison и Toyota Finance. Visa начала выпуск карт совместно с группой Vodacom, которая работает в регионе к югу от Сахары с населением выше 130 млн. В Бразилии число точек, в которых принимают карты Visa превысило 10 млн. Объём платежей в Бразилии уже в 2 раза выше уровня 2019 г.

Buyback и дивиденды. За квартал Visa выкупила 12,2 млн собственных акций класса А со средней ценой $202, потратив $2,5 млрд. За 9 мес. FY22 компания выкупила 45,4 млн акций, израсходовав $9,7 млрд. В рамках программы buyback остаются $7,2 млрд. Компания выплатила $798 млн дивидендами. Квартальный дивиденд Visa равен 37,5 цента на акцию, что эквивалентно 0,7% доходности до налогов.

Комментируя результаты CEO Al Kelly сообщил, что расходы на товары по-прежнему превышают расходы на сервисы. Объём транзакций без учёта влияния обменных курсов вырос на 12%. Туризм остается ниже 2019 г., но растёт сильными темпами. Visa выделяет категорию люкс расходов как восстановившуюся до уровней 2019 г. В части инфляции Kelly напомнил, что расходы, оплачиваемые с использованием карт, не совпадают с официальной инфляционной корзиной. Это создает разрыв между официальной инфляцией и инфляцией по категориям, оплачиваемым банковскими картами. Доля платежей с использованием сервиса “Tap to Pay” достигла 24% в общем объёме платежей оффлайн.

В среду акции Visa по итогам торгов снизились на 1% до $210,5. Вчера торги закрылись вблизи $212.

Комментарии. Мы оцениваем результаты квартала позитивно. Обороты по картам на 36% превышают уровни 2019 г. Компания не видит признаков замедления в потребительских расходах. Visa торгуется по мультипликатору «капитализация / выручка» или P/S = 16. Мультипликатор «цена / прибыль» или P/E = 29. Оценка продолжает улучшаться, акции близки к уровням, интересным для покупки. Мы сохраняем рекомендацию «держать» акции Visa.*

Акции Visa (V) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Visa выросли на 4,7%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Календарь квартальных отчётов за 2 квартал 2022 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

См. также: описание инвестиционной идеи Visa

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

1 Комментарий
  • vito333
    30 июля 2022, 14:47
    зато на смарт лабе всё видят и всё знают

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн