Какой доход могут принести наиболее защитные ОФЗ? - СберИнвестиции

Аналитики SberCIB Investment Research оценили привлекательность такого защитного инструмента, как ОФЗ с плавающим купоном (ОФЗ-ПК), или флоутеров. Инструмент подойдёт для инвесторов, которые:

⚪️ не любят значительные колебания стоимости своего портфеля;

⚪️ опасаются, что потенциал снижения доходности ОФЗ с фиксированным купоном уже реализован.

Купонные выплаты ОФЗ-ПК привязаны к ставке денежного рынка RUONIA, близкой к ключевой ставке ЦБ. Такие ОФЗ имеют высокую ликвидность: спреды цен спроса и предложения по большинству флоутеров не превышают 0,1-0,2 п. п. ОФЗ-ПК делятся на два типа:

⚪️ Старые — размещались до 2020 г. Купоны определяются как средняя ставка RUONIA за предыдущие шесть месяцев;

Новые — размещались после 2020 г. Купоны определяются как средняя RUONIA за три месяца с семидневным лагом.

Во время цикла снижения ставки предпочтительнее старые флоутеры. Они позволяют зафиксировать более высокую ставку предыдущих месяцев. Аналитики SberCIB Investment Research практически не сомневаются, что ЦБ продолжит активно снижать ставки в условиях острой потребности экономики в кредитных ресурсах. В ближайшие месяцы старые ОФЗ-ПК будут привлекательнее новых.

Аналитики выделяют выпуски, у которых новый купон либо был установлен недавно, либо будет установлен в ближайшее время:

⚪️ ОФЗ серий 29009 (купон установлен 5 мая на уровне 13,8%);

⚪️ 29010 (купон будет установлен 22 июня и составит около 15%);

⚪️ 29006 (3 августа, около 14,5%);

⚪️ 29007 (7 сентября, около 14%).

Вложения в эти бумаги могут принести доход в пределах 10,5–11,5% за год.

Главным фактором риска инвестирования в ОФЗ-ПК старого типа представляется маловероятный сценарий, при котором ЦБ резко останавливает цикл снижения ставок и начинает их резкое повышение.

СберИнвестиции