Несмотря на некоторый рост эффективности, бизнес Ozon остается убыточным - Синара

Ozon: убыток по EBITDA за 1К22 составил 8,9 млрд руб.

Ozon представил финансовые результаты за 1К22. Свободный денежный поток за этот период оказался отрицательным. GMV, включая услуги, вырос более чем на 139% г/г до 178 млрд руб., на уровне ранее объявленных операционных результатов. Убыток по скорректированной EBITDA составил 8,9 млрд руб., чистый убыток — 19,1 млрд руб. Вместе с тем увеличение масштабов бизнеса и рост эффективности позволили Ozon повысить валовую прибыль относительно GMV (на 1,7 п. п. г/г до 17,3%), также операционные затраты росли медленнее GMV. Вместе с тем в отчетном периоде свободный денежный поток компании оказался отрицательным (46,9 млрд руб.), отразив изменения в оборотном капитале, которые были обусловлены сезонными факторами и наращиванием покупок ИТ-оборудования с целью обеспечить непрерывность поставок. В частности, капзатраты в 1К22 составили 15,4 млрд руб.

Компания также предупредила инвесторов, что существенная доля держателей ее конвертируемых облигаций решила воспользоваться правом на досрочное погашение основной суммы долга и получение накопленных процентов в день погашения — 31 мая. Это все еще предполагает риск дефолта, поскольку меры по контролю капитала могут помешать российской «дочке» Ozon направить компании денежные средства. Недавние геополитические изменения также могут негативно повлиять на операции компании и ее способность привлекать средства на развитие бизнеса.

Финансовые результаты Ozon за 1К22 говорят о том, что, несмотря на некоторый рост эффективности, бизнес остается убыточным и генерирует отрицательный свободный денежный поток. На данный момент трудно сказать, как компания сможет адаптироваться к текущим макроэкономическим и рыночным условиям и как разрешится ситуация с правами на досрочное погашение облигаций. Наша модель по Ozon сейчас пересматривается.

Белов Константин
Синара ИБ