IPO-бум 2020-2021

Отлив покажет, кто купался голым

Уоррен Баффетт, письмо к акционерам Berkshire Hathaway, 2001 год.

Период, начавшийся во второй половине 2020 года и продлившийся до конца 2021 года был примечателен огромным количеством очень дешёвых (почти «бесплатных») денег в мировой экономической системе. Как следствие, огромное количество компаний подсуетились и совершили публичное размещение своих акций на бирже. Часть вырученных средств (а счёт шел зачастую на миллиарды долларов!) компании оставляли для своего развития и борьбы с конкурентами. Часть средств ушла создателям компаний и венчурным фондам, которые вкладывались в перспективные проекты на стадии зарождения. Спонсорами таких размещений становились другие фонды, которые видели перспективы в развитии таких компаний (ну или им просто некуда было девать дешевые деньги, а ведь нужно что-то делать! — если ничего не делать, инвесторы не поймут и уйдут к другим). Большое значение здесь имели и частные инвесторы — они были как никогда активными, и покупали акции новых компаний, уплачивая комиссии в несколько процентов от сделки.

Мы знаем, кто наверняка заработал на этих размещениях — инвестиционные банки, являющиеся организаторами этого праздника жизни. Распродавшие свои доли отцы-основатели и венчурные капиталисты, уверен, тоже обиженными не остались. Не сомневаюсь, что есть и те, кому повезло — кто удачно продал акции через пару месяцев после размещения на фоне безумного оптимизма.

Но вот к долгосрочным инвестициям в перспективные компании сразу после их выхода на рынок есть большие вопросы. В этой статье мы посмотрим, каковы результаты акций крупнейших компаний, вышедших на IPO в последние два года.

1). Snowflake. IPO 16 сентября 2020 года

Компания Snowflake занимается хранением данных на основе облачных вычислений. Компания основана выходцами из Oracle в 2012 году. Всего через 8 лет после основания компания вышла на биржу с оценкой в десятки миллиардов долларов. На публичном размещении своих акций компания «подняла» целых 3,4 млрд долларов. Торги на бирже стартовали с удвоением цены — по $245 за акцию! В момент своего пика компания стоила дороже Газпрома, а инвесторы были готовы покупать акции компании по оценке, сопоставимой с выручкой компании, умноженной на 150. О прибыли речи не идёт, компания за свою 10-летнюю историю пока что в прибыль не выходила.

Как итог, сейчас акции компании торгуются на 43% ниже той цены, с которой стартовали торги на бирже, и на 64% ниже своих пиковых значений ноября 2021 года. Индекс широкого рынка S&P500 (+20%) обогнать пока не удалось.

2). AirBNB. IPO 10 декабря 2020 года

Сервис по аренде жилья, соединяющий туристов и хозяев недвижимости, основан ещё в 2008 году. Долгое время компания искала возможности для публичного размещения своих акций, и каждый раз откладывала это решение. Но период «бесплатных» денег был идеальным для привлечения капитала. Компания привлекла 10 декабря 2020 года 3,5 млрд долларов, и её акции тоже удвоились в цене на старте торгов! Акции ещё пару месяцев росли, а потом потихоньку начали «сдуваться». Несмотря на то, что компания впервые показала прибыль за 14 лет существования, сейчас её акции стоят на 20% дешевле, чем на старте торгов 1,5 года назад и на 45% дешевле своего пикового значения. Индекс широкого рынка S&P500 (+11%) обогнать пока не удалось.

3). DoorDash. IPO 9 декабря 2020 года

Платформа для доставки еды DoorDash была основана в 2013 году, и всего через 7 лет после основания стала многомиллиардной корпорацией с акциями, торгуемыми на бирже. А три её основателя (китайцы по происхождению) стали в одночасье долларовыми миллиардерами. Примечательно, что два из трех основателей — стали долларовыми миллиардерами в возрасте 28 лет: они родились в 1992 году.

Правда, инвесторы, купившие акции на бирже в тот день, когда молодые парни стали миллиардерами, терпят сейчас внушительные убытки. Акции DoorDash с того дня снизились на 63%. Индекс широкого рынка S&P500 (+11%) обогнать пока не удалось.

4). Coinbase Global. IPO 14 апреля 2021 года

Одна из крупнейших мировых криптобирж идеально подгадала время для выхода на биржу! В апреле 2021 Биткоин (бенчмарк всей криптоиндустрии) находился в близи своих исторических пиков — стоил около 63000 долларов. Акции Coinbase в день размещения торговались по $320! Правда, сильно дороже цены первого дня торгов Coinbase мы пока что не видели. Сейчас результат выглядит катастрофическим: минус 77% со дня размещения. Индекс широкого рынка S&P500 (-1,6%) за этот год тоже не вырос ни на йоту. Однако, минус 1% всё же немногим лучше, чем минус 77%.

5). Roblox Corporation. IPO 10 марта 2021 года

Видеоигра-песочница Roblox начала создаваться ещё в 2004 году, и люди играют в нее более 15 лет — с 2006 года. Но корпорация, основным активом которой является эта игра, вышла на биржу только в 2021 году. На всеобщем хайпе вокруг метавселенных и позиционируя себя как одну из таких метавселенных (причем, уже действующую и приносящую деньги), акции Roblox выросли к ноябрю 2021 почти на 100%. Правда, сейчас они в затяжном падении, и стоят на 66% меньше, чем на старте и на 83% меньше, чем в ноябре. Индекс широкого рынка S&P500 (+4%) демонстрирует хоть и весьма скромную, но положительную динамику за тот же период.

Сдутые пузыри

Я проанализировал 50 крупнейших компаний, вышедших на IPO в эти 1,5 года. Капитализация каждой из них варьируется от 78 миллиардов долларов (AirBNB) до 5 миллиардов долларов. Тренд очевиден: сейчас все компании без исключения стоят значительно дешевле, чем на своём пике. Причем, пик стоимости почти совпал по времени для всех: это был ноябрь 2021 года. Выглядит так, что это было временем пика эйфории на фондовом рынке. Ничего не зарабатывающие целое десятилетие компании стоили безумно дорого! Сейчас на рынке почти не осталось «бесплатных» денег, они вновь приобретают ценность, и за них теперь следует хорошенько побороться, показав миру, что твой бизнес устойчив и умеет зарабатывать. Это удается некоторым гигантам — таким как Apple или Google. И этого пока не удается продемонстрировать компаниям, вышедшим на биржу в период очень дешевых денег.

Акции компаний с крупной капитализацией (индекс S&P500), умеющих извлекать прибыль из своей деятельности (прибыльность является обязательным критерием для включения в индекс S&P500) являются гораздо более стабильной инвестицией. Во время «отлива», который возможно мы сейчас наблюдаем, это помнить особенно важно.

-----
С уважением, Александр Елисеев aka Finindie
Блог в Телеграм: t.me/Finindie
Блог в YouTube: www.youtube.com/c/finindie